浙商机械 邱世梁||王华君【涛涛车业】深度：休闲车龙头，品类拓展+渠道开拓开辟第二曲线！

浙商机械邱世梁||王华君【涛涛车业】深度：休闲车龙头，品类拓展+渠道开拓开辟第二曲线！ 1、海外休闲车龙头，产品覆盖电动滑板车/平衡车、电动自行车、全地形车、越野摩托车、电动高尔夫球车等多个重要品类。业绩高速增长，2018-2022年营收CAGR为30%，净利润CAGR为52%。 ���核心逻辑：品类拓展+供应链优势+立体渠道布局，有望进入成长快车道 浙商机械邱世梁||王华君【涛涛车业】深度：休闲车龙头，品类拓展+渠道开拓开辟第二曲线！ 1、海外休闲车龙头，产品覆盖电动滑板车/平衡车、电动自行车、全地形车、越野摩托车、电动高尔夫球车等多个重要品类。业绩高速增长，2018-2022年营收CAGR为30%，净利润CAGR为52%。 ���核心逻辑：品类拓展+供应链优势+立体渠道布局，有望进入成长快车道 2、公司布局产品市场空间广阔：1）电动滑板车：据QYResearch统计，预计2027年达到33亿美元，2021-2027年复合增长率为15%。电动平衡车：根据EVTank统计，2020年全球电动平衡车出货量达到1032万台，同比增长24%。 2）电动自行车：根据MarketsandMarkets，预计2027年将达到806亿美元，2022-2027年复合增长率为10%。高尔夫球车：2028年全球市场规模预计26亿美元，2021-2028年CAGR为6%。 3）全地形车：根据Statistia数据，ATV和UTV到2030年全球市场空间约193亿美金；越野摩托车：根据Off-roadMotorcycles，Statista，市场规模2027年将达到96亿美元，年复合增速6%。 3、品类拓展：通过对下游需求的深刻理解不断延伸产品线，2022年在北美上市的G5等系列滑板车受到市场欢迎，2023年的G6款等也将陆续发布。 公司的电动高尔夫球车、电动自行车和300cc等大排量全地形车也已开始销售，将成为增长新引擎。 4、供应链优势：多个核心零部件实现自主生产，核心零部件如发动机自制比例达50%以上。背靠“永武缙”五金产业聚集区，自制平均成本与外购平均单价差异率平均为30%左右。 5、立体渠道布局：采用“线下批发零售+线上电商平台”双线并进，线上渠道充分结合自有网站和第三方网站（如亚马逊、EBAY等）销售；线下渠道已入驻沃玛等大型专业商超，后续还将拓展电动自行车、智能电动低速车、高端品牌全地形车营销网络等3个营销中心。 盈利预测：我们预计2023-2025年公司归母净利润为2.9、3.6、4.8亿，同比增长39%、27%、32%，对应PE为19、15、11倍。首次覆盖给予“买入”评级 风险提示：新品投产进度不及预期；销售渠道拓展不及预期；盈利预测假设条件不成立