【浙商机械国防邱世梁/王华君】中直股份(600038)公司深度:中国直升机龙头,受益新机型放量 1、国防-中直股份(600038) 2、推荐逻辑: 公司为A股直升机龙头上市公司,业绩阶段低点已过,有望受益新机型放量。 1)超预期点: ①直升机产品结构调整将步入尾声; ②直升机产品利润弹性大,新机型十四五后半段有望逐步放量,规模效应显 【浙商机械国防邱世梁/王华君】中直股份(600038)公司深度:中国直升机龙头,受益新机型放量 1、国防-中直股份(600038) 2、推荐逻辑: 公司为A股直升机龙头上市公司,业绩阶段低点已过,有望受益新机型放量。 1)超预期点: ①直升机产品结构调整将步入尾声; ②直升机产品利润弹性大,新机型十四五后半段有望逐步放量,规模效应显现。2)驱动因素: ①2023年我国军费稳定增长; ②直升机装备放量; ③公司资产重组实施。3)目标价格,现价空间: 目标价格61.47元/股,现价空间46%。 4)盈利预测与估值: 预计2023-2025年公司营业收入为25809/32083/40948百万元,营业收入增长率为33%/24%/28%,归母净利润为862/1105/1345百万元,归母净利润增长率为123%/28%/22%,每股盈利为1.46/1.87/2.28元,PE为28.78/22.46/18.46倍。 3、催化剂: ①直升机新机型订单下达; ②资产重组实施进度加快。4、风险因素: 资产重组实施进度不及预期;直升机订单不及预期等风险。