生猪期货周报：生猪现货止跌反弹，关注涨价持续性

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 摘要： 【行情复盘】 生猪现货止跌反弹，关注涨价持续性 作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年5月21日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 上周生猪期价高开低走，跟随大宗商品偏弱震荡，市场关注的第二批冻肉收储暂无进一步消息。截止上周五收盘，主力07合约收于15470元/吨，周环比跌2.46%，09合约16735元/吨，周环比跌0.92%。生猪79价差-1180元/吨，月差环比小幅扩大。基差07（河南）-1330元/吨，基差09（河南） -2340元/吨。上周生猪现货价格偏弱震荡，周末猪价止跌反弹，全国均价 14.20元/公斤左右，环比上周五涨0.15元/公斤左右。近期仔猪价格窄幅震荡，出栏体重止涨回落，头部企业出栏量近期再度反弹，5月中下旬屠宰量维持高位，猪肉价格再度转跌，消息面近期处于真空期。 【重要资讯】 2023年5月18日牧原集团召开2022年度股东大会，公司回应，“2022年以来，公司财务结构不断优化，资产负债率从2022年年初的61.30%下降至2023年一季度末的56.37%，处于较为健康的水平，2023年公司预计出栏生猪6500万头至7100万头”，年度出栏目标下调。 基本面数据，截止5月21日第20周，出栏体重122.79kg，周环比降0.14kg，同比增1.04kg，猪肉库容率35.56%，环上周升0.63%，同比增27.50%。生猪交易体重震荡回落，上周屠宰量环比小幅回落，绝对量再仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量99.05万头，周环比降0.12%，同比高12.43%。博亚和讯数据显示，第20周猪粮比5.30：1，环比上周涨0.17%，同比高1.08%，钢联数据显示，外购育肥利润-390元/头，周环比涨4元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-188元/头，环比跌36元/头，同比跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价76.77元/kg，环比上周涨0.75%，同比涨10.49%；二元母猪价格32.14元/kg，环比上周持平，同比跌4.43%。玉米价格大跌带动猪粮比出现反弹。 【交易策略】 5月份饲料养殖板块震荡回落，农产品指数整体呈现剧烈震荡，但饲料原料显著走低。生猪现货价格先涨后跌，窄幅波动，猪价整体保持低位运行，但饲料等外盘原料价格回落，令生猪期价边际风险增加。近期生猪市场情绪企稳，现货市场逐步过度至旺季，产业开始试探性调涨。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪 出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边观望，择机空7多9，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考5月度报告。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价第格1页，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重9 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存12 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周农产品板块整体延续宽幅震荡走低。供给端缺乏持续利多支撑，农产品指数继续下跌，国内新麦陆续丰收上市叠加大豆卸港增加，饲料原料价格出现松动。饲料养殖板块下游对养殖成本跟跌。生猪现货价格受受出栏高位压制，保持低位运行，但未突破前期低点，周末猪价出现反弹，养殖端在旺季窗口开始试探性调涨。周末全国现货再度反弹至14.5元/公斤附近。期货市场情绪出现反复。近月期价仍然处在养殖成本下方，远月升水同比偏低。深度亏损下，去产能预期得到强化。 季节上5-6月份生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，但当前消费仍显疲弱，冻品库存持续攀升。当前养殖户出栏积极性较高，标肥猪价差较弱，市场大猪供给压力仍在逐步得以释放，前期二次育肥在夏季高温前面临集中出栏。 生猪07合约 生猪09合约 24000 24000 22000 22072307 2300022000 22092309 20000 21000 18000 2000019000 16000 18000 14000 1700016000 12000 15000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2401 2301 25000 生猪01合约 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 2311 2211 29000 生猪11合约 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 01合约基差 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 01合约基差 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 11合约基差 6000 11合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2023 2022 500 0 7-9月间价差 5-7月间价差 1500 20222203 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 2021/11/26 2021/12/26 2022/01/26 2022/02/26 2022/03/26 2022/04/26 2022/05/26 2022/06/26 2022/07/26 2022/08/26 2022/09/26 2022/10/26 2022/11/26 2022/12/26 2023/01/26 2023/02/26 2023/03/26 2023/04/26 2022/01/26 2022/02/26 2022/03/26 2022/04/26 2022/05/26 2022/06/26 2022/07/26 2022/08/26 2022/09/26 2022/10/26 2022/11/26 2022/12/26 2023/01/26 2023/02/26 2023/03/26 2023/04/26 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前升贴水 2305及之 后升贴水 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-05-21升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01418014180-320 -1290 -2690 浙江11001450013400-1100 -2070 -3470 湖北01391013910-590 -1560 -2960 江苏5001435013850-650 -1620 -3020 安徽3001436014060-440 -1410 -2810 山东01471014710210 -760 -2160 四川-2001380014000-500 -1470 -2870 江西1001403013930-570 -1540 -2940 湖南1001389013790-710 -1680 -3080 河北-1001437014470-30 -1000 -2400 辽宁-7001409014790290 -680 -2080 内蒙-8001390014700200 -770 -2170 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 五月份经历长假短期提振，但消费旺季尚未开启，猪价上涨预期未能兑现。近期毛白价差始终低于4元/公斤，终端白条消费整体处在季节性淡季，对猪价形成压制。不过疫情后整体消费已出现修复 性反弹，此外5-6月份开始猪价容易由季节性淡季逐步过度至惯性上涨，但当前冻品库存仍然不低，端午节前关注消费能否如期走强。 博亚和讯数据显示，博亚和讯数据显示，第20周猪粮比5.30：1，环比上周涨0.17%，同比高1.08%，钢联数据显示，外购育肥利润-390元/头，周环比涨4元/头，同比跌221元/头，自繁自养利 润-188元/头，环比跌36元/头，同比跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价76.77元/kg，环比上周涨0.75%，同比涨10.49%；二元母猪价格32.14元/kg，环比上周持平，同比跌4.43%。玉米价格大跌带动猪粮比出现反弹。 生猪市场重点周度数据 5月21日 5月14日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 外三元仔猪(7KG)周均价外三元生猪周均价 32.14 77.8814.16 32.14 76.7714.41 -0.01% -4.46% 1.45% 5.05% -1.73% -10.04% 育肥猪饲料均价 3.80 3.80 0.00% 0.00% 养殖成本（元/公斤） 外购仔猪出栏成本自繁自养出栏成本猪粮比价 生猪出栏均重（kg） 16.5617.28 5.30 122.79 16.8417.32 5.29 122.93 -1.61% 8.21% -0.21% 1.18%