碳酸锂周报：旺季尾声，累库启动

旺季尾声，累库启动 碳酸锂周报2023/11/11 有色金属组吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联系人曾宇轲zengyuke@wkqh.cn0755-23375139 从业资格号：F03121027 CONTENTS 1 周度评估与策略推荐 周度要点小结 期现市场：11月10日，SMM电池级碳酸锂报价148000-158000元，周内跌5.26%。碳酸锂合约周二一度创上市新低后反弹，11月10日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价148900元，周内跌1.65%，主力合约报价与现货贴水4100元。周二以来主力合约减仓超过15000手，部分空头获利离场，期货价反弹。近三周以来供给端走强，国内外自有矿盐厂份额增多，企业代加工量增加。10月实际减产量有限，去库周期已结束。锂盐厂预期悲观，降低报价出货。下游原材料低库存运行常态化，电池材料旺季进入尾声，锂价承压弱势运行。短期关注新投产锂盐厂增量贡献，四季度澳洲锂精矿长协价格走向，非洲锂矿进口增量，碳酸锂库存变化以及需求端边际变化。 供给端：11月10日国内碳酸锂周产量报10054吨，环比上周增2.3%，连续4周增加。10月碳酸锂产量40426吨，环比仅减3.2%，较月初预计供给乐观（-8%）。外购矿冶炼厂增加代加工份额，奉新时代、广西华友等新建锂盐厂持续爬坡，供给端实际减产有限。预计11月产量将环比回升。 需求端：中汽协数据显示，10月新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，销量环比增长约5.8%，市场占有率达到33.5%。动力电池创新联盟数据，10月我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh,环比下降-0.1%，同比增长23.2%。1-10月，我国动力和储能电池合计累计产量为611.0GWh，累计同比增长41.8%。 库存：SMM调研库存显示，碳酸锂周度库存继续累计。11月10日总库存较上周涨2576吨，其中上游增955吨，下游及其他累库 1620吨。 成本端：锂价弱势向上传导，海外锂精矿4季度定价调整，矿价与第三方报价和锂盐同步性增强，11月10日SMM锂精矿均价1850-2255美元/吨，周内降0.72%。当前售价矿企仍有较高利润，精矿价格存在进一步下降空间。部分冶炼企业利润持续修复，但仍在盈亏平衡点附近震荡。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 国内碳酸锂供需平衡 国内碳酸锂产量进口量出口量净进口量库存库存变化冶炼厂库存冶炼厂库存变化下游库存下游库存变化表观消费量消费累计同比库销比 2021年5月 2.09 0.86 0.11 0.75 3.57 0.84 0.87 0.50 2.70 0.35 2.82 72.4% 1.26 2021年6月 2.11 0.61 0.11 0.51 3.15 (0.42) 0.69 (0.18) 2.45 (0.24) 2.78 67.9% 1.13 2021年7月 1.90 0.45 0.07 0.38 2.91 (0.24) 0.52 (0.18) 2.39 (0.06) 2.75 68.1% 1.06 2021年8月 2.05 0.83 0.15 0.69 2.44 (0.47) 0.48 (0.04) 1.95 (0.44) 2.97 65.0% 0.82 2021年9月 1.96 0.36 0.04 0.31 2.59 0.15 0.52 0.03 2.07 0.12 2.54 58.4% 1.02 2021年10月 1.98 1.05 0.06 0.99 2.66 0.07 0.48 (0.03) 2.18 0.11 3.25 55.6% 0.82 2021年11月 2.04 0.41 0.07 0.34 3.36 0.70 0.37 (0.11) 2.99 0.81 2.57 49.1% 1.31 2021年12月 1.95 0.72 0.03 0.69 3.55 0.19 0.68 0.30 2.87 (0.12) 2.80 48.0% 1.27 2022年1月 1.91 1.05 0.07 0.98 3.27 (0.28) 0.59 (0.09) 2.68 (0.19) 2.72 34.3% 1.20 2022年2月 1.86 0.60 0.06 0.54 2.79 (0.48) 0.40 (0.19) 2.39 (0.29) 2.37 24.3% 1.18 2022年3月 2.62 1.11 0.08 1.02 2.83 0.04 0.46 0.06 2.37 (0.02) 3.22 26.7% 0.88 2022年4月 2.67 0.58 0.08 0.49 3.01 0.18 0.52 0.06 2.49 0.12 2.71 17.3% 1.11 2022年5月 2.92 0.97 0.12 0.85 3.37 0.35 0.59 0.07 2.78 0.29 3.79 21.2% 0.89 2022年6月 3.17 2.84 0.10 2.74 3.70 0.33 0.53 (0.06) 3.17 0.39 5.79 37.3% 0.64 2022年7月 3.03 0.94 0.07 0.86 3.59 (0.11) 0.45 (0.08) 3.14 (0.02) 3.93 38.1% 0.91 2022年8月 2.99 1.13 0.12 1.01 3.22 (0.36) 0.71 0.27 2.51 (0.63) 3.67 36.1% 0.88 2022年9月 3.28 1.25 0.09 1.16 2.40 (0.83) 0.86 0.15 1.53 (0.98) 4.03 38.5% 0.59 2022年10月 3.42 0.83 0.06 0.77 1.81 (0.59) 0.57 (0.29) 1.24 (0.29) 3.83 36.0% 0.47 2022年11月 3.67 1.24 0.10 1.14 1.83 0.02 0.86 0.29 0.97 (0.27) 4.30 38.7% 0.43 2022年12月 3.48 1.09 0.09 1.00 2.19 0.36 1.38 0.52 0.82 (0.15) 3.97 39.0% 0.55 2023年1月 3.59 1.21 0.07 1.14 4.06 1.86 3.27 1.90 0.78 (0.04) 4.56 67.8% 0.89 2023年2月 3.08 0.95 0.14 0.80 6.12 2.06 5.36 2.09 0.76 (0.02) 3.82 64.8% 1.60 2023年3月 2.99 1.74 0.10 1.65 7.44 1.32 6.71 1.35 0.73 (0.03) 4.66 56.9% 1.60 2023年4月 2.93 1.13 0.10 1.03 7.38 (0.06) 6.46 (0.25) 0.92 0.19 3.75 52.3% 1.97 2023年5月 3.34 1.01 0.14 0.87 6.47 (0.91) 4.41 (2.06) 2.07 1.15 4.11 41.1% 1.58 2023年6月 4.11 1.28 0.10 1.18 4.79 (1.69) 2.86 (1.54) 1.93 (0.14) 5.29 27.1% 0.91 2023年7月 4.53 1.29 0.10 1.19 5.23 0.44 3.92 1.06 1.31 (0.62) 5.72 30.1% 0.91 2023年8月 4.50 1.08 0.11 0.97 5.54 0.32 4.33 0.42 1.21 (0.10) 5.47 32.6% 1.01 2023年9月 4.17 1.30 0.05 1.25 4.86 (0.68) 2.95 (1.38) 1.91 0.70 5.40 32.7% 0.90 2023年10月 4.04 1.10 0.10 1.00 4.32 (0.54) 5.40 33.6% 0.80 2023年11月 4.00 1.10 0.10 1.00 3.72 (0.60) 5.60 33.3% 0.66 2023年12月 4.20 1.10 0.10 1.00 3.32 (0.40) 5.60 34.0% 0.59 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 制药 回收 丁基锂 化工 3C数码 消费电池 钴酸锂 锂粘土等 两轮车等 氟化锂 锂云母 电化学储能 动力电池 三元锂 氢氧化锂 电动车 盐湖 锰酸锂 玻璃陶瓷 碳酸锂 锂辉石 磷酸铁锂 2 期现市场 图1：电池级碳酸锂现货报价（元/吨，美元/kg) 上海有色网均价元/吨（左）Fastmarkets低价美元/kg（右）Fastmarkets高价美元/kg（右） 600,00090 80 500,000 70 400,00060 50 300,000 40 200,00030 20 100,000 10 00 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 11月10日，SMM电池级碳酸锂报价148000-158000元，周内跌5.26%。锂盐厂预期悲观，降低报价出货。下游原材料低库存运行常态化，电池材料旺季进入尾声，锂价承压弱势运行。 图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货含税价格（元/吨） 图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货含税价格（元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -80,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为8000元。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11500元。 图4：广期所碳酸锂主力合约价格走势 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 碳酸锂合约一度创上市新低，周二以来主力合约减仓超过15000手，空头离场带动合约反弹。11月10日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价148900元，周内跌1.65%，主力合约报价与现货贴水4100元。 3 供给端 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-07-28 202