工业硅周报：北方超预期复产，工业硅低位震荡

2023年11月13日 北方超预期复产，工业硅低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周工业硅延续低位震荡，一方面西南地区因枯水期的限 电政策正式落地将影响部分地区产量，但北方大厂复产进 程超预期，隐形仓单压力释放告一段落，整体供应面仍偏宽松；另一方面，下游多晶硅和组件价格仍在下探，光伏终端消费边际增速明显放缓，叠加传统行业中有机硅企业开工率不升反降，铝合金产量回升力度较弱，终端消费对期价形成拖累。 主产区开炉数小幅下降，但国内产量维持高位，下游硅片累库减产，电池和组件价格亦在持续下探，产业链中下游价格走弱且终端需求预期发生转向，有机硅产能过剩压制开工率反弹，铝合金产量回升力度较弱。 整体来看，国内CPI和PPI均转负，出口回落，经济复苏的不确定性仍然较强对工业硅期价影响中性偏空；国内仓单和现货仍在累库周期中，现货价格短期或延续弱势，主产区产量增速分化，西南地区因限电产量下滑，但北方大厂超预期复产，消费端光伏中下游需求预期转弱，悲观氛围蔓延，有机硅产能过剩仅勉强维持正常开工率，铝合金产量回升力度较弱，整体供应偏空而需求乏力的格局将拖累期价维持低位弱震荡。 策略建议：观望 风险因素：西南地区大幅减产，供应转为偏紧格局 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 11月10日 11月3日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 14090.00 14060.00 30.00 0.21% 元/吨 通氧553#现货 14800.00 15000.00 -200.00 -1.33% 元/吨 不通氧553#现货 14250.00 14350.00 -100.00 -0.70% 元/吨 421#现货 15600.00 15700.00 -100.00 -0.64% 元/吨 有机硅DMC现货 14540.00 14720.00 -180.00 -1.22% 元/吨 多晶硅致密料现货 66.50 71.00 -4.50 -6.34% 元/吨 工业硅社会库存 36.1 35.9 0.2 0.56% 万吨 注：所有工业硅各牌号现货价格均为华东地区的现货成交均价 二、市场分析及展望 上周工业硅延续低位震荡，一方面西南地区因枯水期的限电政策正式落地将影响部分地区产量，但北方大厂复产进程超预期，隐形仓单压力释放告一段落，整体供应面仍偏宽松；另一方面，下游多晶硅和组件价格仍在下探，光伏终端消费边际增速明显放缓，叠加传统行业中有机硅企业开工率不升反降，铝合金产量回升力度较弱，终端消费对期价形成拖累。 宏观方面：央行将始终保持货币政策的稳健性，利用好货币政策工具支持先进制造业发展，合理把握利率水平降低实体融资成本，防范房地产市场风险外溢，保持人民币汇率在合理均衡水平上波动。10月出口同比下降6.4%，降幅较9月扩大0.2%，主因海外需求较为低迷，对欧美等主要经济体的出口仍在下降，短期来看，经济复苏的不确定性仍然存在。对工业硅期价的影响中性偏空。 供需方面，11月10日上周，全国工业硅总开炉数达415台，较上周减少19台，三大主产区开炉数均有下滑，其中云南地区受限电政策影响开炉率下滑，上周总体国内产量为92740吨，仍然维持高位。新疆样本硅企（产能占比79%）上周产量在28280吨，周度开工率回升至75%，环比上周增长2%；云南样本硅企（产能占比30%）上周产量为7405吨，周度开工率降至87%，环比上周小幅回落4%。四川样本硅企（产能占比32%）上周产量为4135吨，周度开工率在63%，环比上周大幅回落6%。需求来看，上周多晶硅致密料成交均价下滑至66.5元/千克；当前硅片企业进入长期累库阶段，多数硅片企业因高库存压力被迫减产，10月全国硅片产量仅52.3GW，环比大幅下降14.1%，其中单晶硅硅片产量减少至52.1GW， 11月光伏装机量增速边际继续下滑，从硅片到电池和组件价格亦在持续探底，目前PERC组件的价格已跌破1元/瓦时的成本线，产业链终端需求预期逐步恶化且短期无任何反转迹象。有机硅DMC现货均价跌至14540元/吨，反弹势头已告一段落，11月除国内有机硅企业开工率基本平稳，10月中下旬起部分厂家有检修停产计划，生产利润仍为负值但亏损幅度收敛，但产能严重过剩的格局仍然阻碍行业开工率的好转，受外需乏力等因素的拖累出口订单也迟迟不见好转，部分企业选择封盘不报价，仍有一些企业选择在低利润率下维持正常生产。当前铝合金企业整体开工率仍不足50%，处于往年同期偏低水平，房地产行业的低迷仍然拖累铝加工行业整体的需求增量，预计铝合金开工率难有大幅反弹的空间，对短期工业硅的需求仍然形成一定压制。 库存方面，截止上周11月10日，工业硅全国社会库存累计达36.1万吨，较上周环比 增加0.2万吨，累库还在持续，其中普通社会库存11.3万吨，社会仓库交割库存24.8万吨，目前期现商注销交易所仓单的速率有所放缓，显示短期需求疲弱出货端的压力较大，高品位货源的盘面交割套利空间收窄，因此厂商逐渐失去了转产高品位货源注册仓单的意愿，整体供应端仍然偏宽，现货价格短期难以扭转下跌颓势。 整体来看，国内CPI和PPI均转负，出口回落，经济复苏的不确定性仍然较强对工业硅期价影响中性偏空；国内仓单和现货仍在累库周期中，现货价格短期或延续弱势，主产区产量增速分化，西南地区因限电产量下滑，但北方大厂超预期复产，消费端光伏中下游需求预期转弱，悲观氛围蔓延，有机硅产能过剩仅勉强维持正常开工率，铝合金产量回升力度较弱，整体供应偏空而需求乏力的格局将拖累期价维持低位弱震荡。 三、行业要闻 1、阿特斯官方宣布，计划在泰国春武里府投资建设年产能为5吉瓦的太阳能硅片生产基地，预计将于2024年3月投产。该公司表示，该基地生产太阳能N型硅片，将供应其泰国TOPCon电池片生产基地。其中，在“回A”月余之际，阿特斯便豪掷140亿元投资建设光伏产业链扩充及配套项目，确定一期具体落地项目为年产20GW单晶拉棒、40GW单晶坩埚项目、年产10GW切片+10GW电池+5GW组件+5GW新材料项目。从以上动作或可窥见，阿特斯正向上游加大扩产力度，目前已覆盖拉棒、硅片、电池片、组件等垂直一体化产能。 业库存多达21GW左右（27亿片），较9月底库存上升27.3个百分点。而硅片+电池片企业 2、据中国有色金属工业协会硅业分会统计，10月份国内硅片产量减少至52.34GW，环比减少14.11%，其中单晶硅片产量减少至52.14GW，多晶硅片维持在0.2GW。硅片产量下降主要受硅片库存提升企业下调开工率所致。SMM于10月19日发文称，据统计，国内硅片企 手中硅片总库存量多达25.7GW，十一假期结束后，硅片企业相继大幅下调了10月开工率。3、龙源电力与景德镇市人民政府签订600万千瓦“风光火储”多能互补一体化项目合 作开发框架协议。龙源电力党委副书记、总经理宫宇飞，景德镇市委书记刘锋出席签约仪式并致辞。龙源电力党委委员、副总经理李星运，景德镇市政府副市长高晓云分别代表双方签署协议。该项目规划开发容量600万千瓦，其中火电200万千瓦、风电260万千瓦、光伏 140万千瓦。双方将按照“优势互补、共谋发展、互惠互利、实现共赢、扎实推进”的原则，建立长期战略合作关系，共同推进本项目的开发建设工作。 四、相关图表 图表1工业硅产量图表2工业硅出口量 万当月产量当月同比 38 36 34 32 30 28 26 24 22 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 20 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 万 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2023-09 2023-07 0.0 金属硅出口量当月同比 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3国内社会库存图表4广期所仓单库存 万吨三地社会库存 40 35 30 25 20 2023-11-03 2023-10-27 2023-10-20 2023-10-13 2023-09-28 2023-09-21 2023-09-14 2023-09-07 2023-08-31 2023-08-24 2023-08-17 2023-08-10 2023-08-03 2023-07-27 2023-07-20 2023-07-13 2023-07-06 2023-06-29 2023-06-20 2023/7/16 2023/6/16 2023/5/16 2023/4/16 2023/3/16 2023/2/16 2023/1/16 2022/12/16 15 手 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 仓单数量:工业硅 2023/10/16 2023/9/16 2023/8/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 当月环比 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2023-09 工业硅周报 2023-07 图表6有机硅DMC产量 2023-05 2023-03 有机硅DMC当月产量 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 万吨 25 20 15 10 5 0 2022-01 2023-09-28 2023-08-08 平均价:通氧553#硅:华东:上海有色平均价:不通氧553#硅:华东:上海有色平均价:421#硅:华东:上海有色 2023-06-14 2023-04-19 2023-02-24 图表8工业硅各牌号现货价 2022-12-27 2022-11-04 2022-09-06 2022-07-15 2022-05-24 2022-03-25 2022-01-26 2021-12-03 2021-10-13 2021-08-12 2021-06-22 2021-04-26 2021-03-03 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-04 2023-09-12 2023-07-19 2023-05-25 2023-03-31 2023-02-06 2022-12-13 图表10有机硅现货价 现货价:有机硅DMC 2022-10-19 2022-08-25 2022-07-01 2022-05-09 2022-03-15 2022-01-19 2021-11-25 2021-10-01 2021-08-09 2021-06-15 2021-04-21 2021-02-25 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-01 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 5/6 2023/10/20 2023/9/29 2023/9/8 图表5主产区周度产量