黑色建材（动力煤）周报：供应扰动增多，煤价企稳运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员余典 从业资格号F03122523 投资咨询号Z0019832 供应扰动增多，煤价企稳运行 ——黑色建材（动力煤）周报20231126 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 动力煤：供应扰动增多，煤价企稳运行 品种 周观点 展望 动力煤 （1）行情回顾：1）国内：气温有所下降，下游刚需采购增多，但市场投机需求较少，港口库存仍然压制价格，港口煤价震荡运行。受运费上涨影响，南方港口价格有所上涨。11月24日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价940.0元/吨（-）。2）海外：国际煤炭价格涨跌互现。（2）供给：供应端扰动较多，煤矿事故频发，安全生产形势严峻，国务院安委会办公室决定对山西矿山安全生产工作开展帮扶指导，供应有收紧预期。大秦线发运小幅下降，11月23日当周，大秦线日均发运量124.86万吨（-3.40），环渤海港口调入量周均186.3万吨（-1.4）。 （3）需求：气温有所下降，日耗季节性回升，电厂高库存下按需采购为主。下周气温仍有下降，旺季需求逐步释放。截至11月23 日，25省日耗550.4万吨，环比上周+2.0%，同比+2.7%。11月24日当周，化工行业耗煤612.91万吨（+5.41）。（4）库存：港口和电厂库存持续高位运行，压制价格上行空间。截至11月24日，环渤海港口库存为2856万吨，同比+32.6%，较上周-0.8%。截至11月23日，全部二十五省库存为12987.1万吨，同比+13.1%，较上周+0.6%。（5）未来展望：1）国内：近期煤矿事故较多，安全问题有所升级，供应有收紧预期。需求方面，随着气温下降电厂日耗回升，旺季需求逐步释放。高库存下市场相对谨慎，短期煤价承压震荡运行，等待旺季需求进一步释放，关注供应方面的扰动。2）海外南非和澳大利亚港口发运存在扰动，关注影响持续性。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险） 震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：煤价震荡运行 煤价震荡运行：港口库存高位运行，随着气温降低需求有所释放，煤价震荡运行。 神华外购价格下降：11月20日，外购神优2报价808元/吨（-17）。 北方港口市场煤价持稳：11月24日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价940.0元/吨（-）。广州港港动力煤(Q5500）库提价1010.0元/吨 坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500） （+60.0）。受运费上涨影响，南方港口煤价上行。 元/吨 朝源煤矿Q5800 杭来湾Q6000 元/吨 外购神优1 外购神优2 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 1600 新窑煤矿Q6200 胜利煤矿Q5500 1600 外购神优3 1500广州港:库提价(含税):山西优混 1500 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 1400 1400 1400 13001200 1200 13001200 1100 1000 1100 1000 900 800 1000 800700 600 900800 600 400 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2021/12 2022/42022/8 2022/122023/4 2023/8 700 2023/012023/032023/052023/072023/092023/11 动力煤：10月原煤产量同比+3.8%，煤炭进口环比下降 1-10月原煤产量同比+3.1%：1-10 全国原煤生产全国原煤产量 月份，生产原煤38.3亿吨。10月份，生产原煤3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比9月份上升3.4个百分点。日均 万吨全国:累计值 500000 全国:原煤生产累计同比 60 万吨 50000 450000 50 400000 350000 300000 % 4040000 30 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 30% 25% 20% 产量1254万吨，环比9月下降56万吨。250000 200000 30000 20 1020000 15% 10月煤炭进口环比下降：10月我国进口煤炭3599万吨，较去年同期的 2918万吨增长23%，平均每吨为99 150000 100000 50000 0 2008/012010/09 2013/05 2016/01 2018/09 2021/05 0 -10 -20 10000 0 5.8%5.8% 4.3%4.5%4.2% 2.5% 0.1% 2.0% 0.4% 3.8% 10% 5% 0% 美元，同比下跌22%。1-10月份我国累计进口煤炭3.84亿吨，增加 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 66.8%。 万吨 500 400 2023年1-9月日产量日产量目标产量同比（右） 24.3% 30% 25% 2023同比2019年2020年 万吨 50002021年2022年2023年 4000 300% 250% 300 200 100 0 4.5% 0.7%1.3% 17.9% 13.3% 10.8% 20% 15.9% 15% 10% 5% 0% 3000 2000 1000 0 30% 160%151% 73% 93% 110% 67% 50% 28%23% 200% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WindCCTD中信期货研究所3 大秦线发运小幅下降：11月23日当周，大秦线日均发运量124.86万吨（-3.40）。大秦线发运持续高位。 截至11月23日，环渤海港口调入量周均186.3万吨（-1.4），吞吐量周均193.2万吨（+6.1）。秦皇岛港口调入量周均50.8万吨（+3.0），吞吐量周均52.1万吨 环渤海港口调入量 2022年 2023年 万吨2020年2021年260 240 220 200 180 160 140 120 环渤海港口吞吐量 2022年 2023年 万吨2020年2021年260 240 220 200 180 160 140 120 （+3.7）。100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨2019年2020年2021年 150 130 110 90 70 50 秦皇岛港口调入量 大秦线日均发运量 2022年 2023年 2022年 2023年 万吨2020年2021年70 60 50 40 30 20 10 秦皇岛港口吞吐量 2022年 2023年 万吨2020年2021年70 60 50 40 30 20 10 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4 锚地船需求增加。截至11月23 日，环渤海周均锚地船100艘 （+12）。 运费价格上行。11月24日，秦广线6-7万DWT运费38.3元/吨 （+3.5），秦张线4-5万DWT运费33.0元/吨（+2.0）。气温下降拉运需求增多，叠加大风封航，运力紧张，运费上涨。 港口船舶量 2019年2020年2021年 艘 3002022年2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内港口沿海运费 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 100 环渤海港口供需盈余（周平均） 万吨环渤海港口供需盈余 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/072022/012022/072023/012023/07 BDI指数 波罗的海干散货指数(BDI) 6000 805000 4000 60 3000 40 2000 201000 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 0 2020/012020/092021/052022/012022/092023/05 资料来源：WindCCTD中信期货研究所5 截至11月24日，环渤海港口库存为2856万吨，同比+32.6%，较上周-0.8%。 截至11月23日，沿海八省库存为3542.6万吨，同比+12.9%，较上周-0.9%；内陆十七省库存为9444.5万吨，同比+13.2%，较上周 +1.1%；全部二十五省库存为12987.1万吨，同比+13.1%，较上周+0.6%。 环渤海港口总库存长江港口库存 万吨2020年2021年 广州港库存 万吨2022年2020年 2022年 2023年 万吨 2019年2020年2021年 400 2021年2023年 3500 3000 2500 2000 1000 800 600 400 2022年2023年 350 300 250 200 1500 200 150 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 2020年 2022年 2021年 2023年 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2021年 2022年 2023年 1000030% 8000 20% 6000 11.5% 5.9% 8.3%7.4% 9.9% 6.5% 8.4% 10% 4000 3.9%3.9% 2000 0% 0-4.8% 1月 -10% 3月 5月 7月 9月 11月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2021年 2022年 2023年 2000 21% 25% 18% 17% 20% 1500 14% 14% 10%10% 15% 7% 10% 1000 4% 5% 500 0% -5% -4% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 全社会用电量 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 200 2021年 2022年 2023年 30% 25% 150 17.1%16.9% 14.0%1