新湖宏观金融（欧线集运）周报

一、行情回顾 本周欧线集运指数期货维持震荡行情，集运市场缺乏货量的支撑，现货价格持续走弱。欧线集运主力2404合约收于737.9点,涨幅1.96%。周五最新公布的订舱指标SCFI，在连续上涨四周后开始下跌，相比上周跌幅3.52%，至1030.24美元/FEU。中国出口集装箱运价指数CCFI相比上期上涨1.92%至834.77点。11月6日最新一期公布的SCFIS欧洲航线延续上涨趋势，与上期比上涨7.69%至653.73点；SCFIS美西航线相比上期下跌2.71%至1120.03点。世界集装箱指数WCI综合指数截至11月9日，较上周上涨7%至1504美元/FEU，较去年同期下跌46%，最新的WCI相比2019年的平均水平高出了6%。具体细分航线来看，上海-鹿特丹的现货运价相比上周上涨21%至1272美元/FEU；上海-洛杉矶的现货运价上涨5%至2287美元/FEU；上海-纽约的现货运价上涨2%至2661美元/FEU。各船公司的挺价意愿强烈，12月的涨价计划由于缺乏货运量的支撑，货运量疲软，大量新船的交付进一步对运费造成压力，实行起来难度较大，现货运价也依旧在持续走弱。 二、供给端 本周全球集装箱船运力总计6735艘，共2813万TEU，相比上周环比增长0.1%。其中集装箱活跃运力达5160艘，共2540万 TEU，较上周环比增长0.77%。全球班轮公司运力排名第五的赫伯罗特总运力达196.58万TEU，在运营的船舶有266艘，以及12艘新造船订单。市场上船龄在20年以上的运力总计达300万TEU，在这些老旧船舶都被拆解之前，供需难以达到平衡。据统计，今年仅有14万TEU，70艘船舶被拆解，且老旧船的船型普遍都较小。十月中国的主要港口作业效率保持稳定，船舶的平均在港、在泊停留时间均比国外主要港口集装箱船舶的平均在港、在泊停留时间更优，停留时间更短。相比之下，欧美主要港口的作业效率呈现下降趋势，平均在港停留时间均有所增加。欧洲的汉堡港平均在港停时较上月上升5.4%至2.14天；美西的洛杉矶港平均在港停留时间较上月上升20.9%至4.40天。 先前由于预计旺季会到来，随着航运公司新订船舶的不断交付，认为需要更多的集装箱去保持自己的箱队规模，导致退租减少。但今年的旺季并不旺，未能迎来出货潮，需求量又保持低迷。航运公司已与租赁公司签订了长期合同，退租将需要支付一笔昂贵的赔偿费用，导致航运公司现在集装箱大量过剩。箱队已经达到了上限，对欧洲基本港的堆场造成拥堵。欧洲集运市场目前有大量集装箱空箱堆积，库存过剩导致欧洲各地的仓储紧张，调运空箱的船舶运力不足且成本花费较大。欧洲基本港40英尺和20英尺集装箱的价格均出现下滑，欧洲基本港的货物吞吐量均在减少，供需两端依旧失衡严重。 三、需求端 巴拿马运河严重的干旱导致运河管理局不断地下调过河的船舶数量，每天仅有的8个Neopanamax船闸大部分会被集装箱船占用，预计到2月1日通行量将下调至每日只能通过18艘，仅为正常通行量的一半数量。由于每天能够通过运河的船舶数量有限，因此每天有1-2个名额会通过竞拍获得，据统计目前托运人中最高愿意花费合计400万美元的过路费去获得过河名额。托运人通过竞拍才有机会得到运河的优先通过权，运营成本也会因等待时间变长又或是绕行更远的航线而大大增加。由于巴拿马运河主要连接的是亚洲和美国之间的航运贸易，对于欧线的影响较小。主要受影响的是美东航线，在亚洲-北美东部以及墨西哥湾沿岸的25条航线中，有15条途径巴拿马运河，此次巴拿马运河水位下降将会直接导致部分集装箱货运量回到亚洲-美国西海岸港口的航线上或是通过苏伊士运河绕行。与此同时，苏伊士运河管理局宣布上调北行运河的通行费，通行费上调5%以后亚欧航线上的集运公司成本上涨，据统计，承运人今后每次在亚欧航线航行的成本将会增长6万至10.5万美元。除了无法更改航线避开苏伊士运河的亚欧航线外，部分亚洲-北美航线将会选择改道走美国西海岸。巴拿马运河的吃水限制以及苏伊士运河的通行费上调使得航运公司会重新部署不同航线上的运力，美国西海岸港口将会因此有机会赢得更多的市场份额。 国际海员薪酬指数持续下跌至1371.25点，船东为降低成本，不断下调海员薪酬。全球运力排名第二的马士基面对市场持续低迷，则开始大幅裁员严格控制成本，裁员的数量将至少达到1万人。据统计，马士基受运价下跌的影响，第三季度营收为121亿美元，相比去年同期下跌47%，实际息税前利润呈现负值，亏损达2700万美元。全球运力排名第五的赫伯罗特同样也受运价下跌的影响，第三季度的平均运费为1312美元/TEU，较去年同期平均运费达3106美元/TEU，下跌超过50%，大量的新船交付对运费也造成了压力。巨头船公司的利润纷纷下滑，都开始采取措施节约成本，大规模的削减开销。裁员并不能从根本上缩减开销，海运业的成本中，占比较高的是码头、吊柜、船用燃料的费用。在运费下降的背景下，航运公司正在调整经营方式缩减开销去度过这一波的不景气。 据最新数据统计，我国十月的外贸进出口总值达4931.3亿美元，与去年相比下降了2.5%，其中出口达2748.3亿美元。同比下降了6.4%。欧盟作为我国的第二大贸易伙伴，在今年的前十个月中，我国对欧盟的出口达2.94万亿元，较去年同期下降了5%；美国作为我国第三大贸易伙伴，对我国的进口达2.91万亿元，同比下降了9.9%。我国对欧美国家的出口减少，但自欧美国家的进口均有所增长。美国的进口集装箱数量在十月份反常的增长，但目前仓库已经有了大部分的圣诞季的商品，预计进口量会逐渐回落，第四季度的零售进口量将会低于第三季度的590万TEU零售进口量。美国的消费需求降温，零售商们大多也都持谨慎态度，货运公司的零售商大订单持续减少。即将迎来的圣诞季，据统计，运输的商品中成本较低的产品占大部分，而像家电、奢侈品这些大件商品的数量下降严重。 四、行情展望 货运行业会陷入一个较长的衰退期，市场上的运力远远超过了需求，导致运费缺乏上涨动力，运价持续疲软。集装箱船舶的大量过剩，迫使船公司增加停航的数量。通过拆解旧船、闲置船舶、空白航行去抑制航线上分布的运力也是目前船公司为数不多能够抬高短期运价的措施，大型船公司为了响应减碳法规，将船舶送去改造，则将需要花费大量资金，使得成本增加。 11月的涨价计划由于没有货量支撑，叠加运力过剩，即使各船公司的挺价意愿强烈，现货运价也依旧在持续走弱。因此12月份新一轮的涨价计划，在消费者需求疲软、利率攀升、运力仍在持续增加的背景下，能够成功提价的可能性较低。短期欧线集运价格震荡弱区间内运行，现货价格上涨空间有限。 撰写分析师：李明玉 执业资格号：F0299477投资咨询号：Z0011341电话：021-22155630 E-mail：limingyu@xhqh.net.cn 陈星宇 执业资格号：F03109820电话：021-22155500 E-mail：chenxingyu@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。