万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年11月13日星期一 概览 深证成指 9,978.54 -0.53% 【市场回顾】 沪深300 3,586.49 -0.73% 上周�A股三大指数全线下跌，上证指数收跌0.47%，报3,038.97 科创50 889.75 -0.45% 点；深成指收跌0.53%，报9,978.54点；创业板指收跌0.65%，报 创业板指 2,005.24 -0.65% 2,005.24点。沪深两市成交额0.83万亿元，北向资金净流出48.64 上证50 2,414.02 -0.91% 亿元。申万行业方面，煤炭、国防军工、公用事业、农林牧渔、医药 上证180 7,706.56 -0.80% 生物领涨，传媒、汽车、建筑材料、房地产、计算机、电力设备领跌 上证基金 6,266.58 -0.62% ；概念板块方面，存储芯片、医药电商、青蒿素等领涨，疫情监测、 国债指数 205.25 0.02% 算力租赁、BC电池、快手概念、云办公领跌。 国际市场表现 【重要新闻】 指数名称 收盘 涨跌幅% 【国资委：制定核心企业注资规划】国务院国资委党委11月10日召 道琼斯 34,283.10 1.15% 开扩大会议。会议强调，要结合国有经济布局结构调整规划和中央企 S&P500 4,415.24 1.56% 业发展战略，依据国有企业功能分类，制定重点行业、关键领域、核 纳斯达克 13,798.11 2.05% 心企业的注资规划。 日经225 32,568.11 -0.24% 【农业农村部：全国秋粮收获进度达96.2%，全年粮食产量有望再创 恒生指数 17,203.26 -1.76% 新高】农业农村部最新农情调度显示，伴随玉米大豆及中稻收获进入尾声、南方晚稻收获加速推进，全国秋粮收获进度达96.2%，基本实 美元指数 105.86 -0.05% 现丰收到手。今年以来，我国粮食生产克服局部地区洪涝干旱等灾害影响，全年粮食产量有望再创新高。 主持人:黄婧婧Email:huangjj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数3,038.97-0.47% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 研报精选 CPI再度负增，年内通胀保持低位 行业整体业绩承压，龙头个股韧性较强Q3业绩承压，销售费用同比环比均下降整体业绩仍承压，关注优质个股 个股业绩表现分化，静候需求端修复 核心观点 【市场回顾】 上周�A股三大指数全线下跌，上证指数收跌0.47%，报3,038.97点；深成指收跌0.53%，报9,978.54点；创业板指收跌0.65%，报2,005.24点。沪深两市成交额0.83万亿元， 北向资金净流出48.64亿元。申万行业方面，煤炭、国防军工、公用事业、农林牧渔、医药生物领涨，传媒、汽车、建筑材料、房地产、计算机、电力设备领跌；概念板块方面，存储芯片、医药电商、青蒿素等领涨，疫情监测、算力租赁、BC电池、快手概念、云办公领跌。 【重要新闻】 【国资委：制定核心企业注资规划】国务院国资委党委11月10日召开扩大会议。会议强调，要结合国有经济布局结构调整规划和中央企业发展战略，依据国有企业功能分类，制定重点行业、关键领域、核心企业的注资规划。 【农业农村部：全国秋粮收获进度达96.2%，全年粮食产量有望再创新高】农业农村部最新农情调度显示，伴随玉米大豆及中稻收获进入尾声、南方晚稻收获加速推进，全国秋粮收获进度达96.2%，基本实现丰收到手。今年以来，我国粮食生产克服局部地区洪涝干旱等灾害影响，全年粮食产量有望再创新高。 分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001 研报精选 CPI再度负增，年内通胀保持低位 ——10月通胀数据点评 l事件：10月CPI同比-0.2%，前值0%，市场预期-0.1%，环比-0.1%；PPI同比- 2.6%，前值-2.5%，环比0%。 lCPI再度转负，食品项形成拖累，核心CPI回落，服务项转弱。食品项同比由-3.2%回落至-4%，核心CPI同比回落0.2个百分点至0.6%，服务项同比由1.3%回落为 1.2%。 l食品项超季节性回落，肉、蛋类为主要拖累。双节后需求阶段性走弱，部分地区猪瘟疫情突发带来短期集中出栏，10月底猪价继续下跌，叠加高基数作用下，猪肉同比增速下滑幅度走陡。随着气温下降，北方地区猪瘟压力下，能繁母猪数量减少，行业产能去化或被动提速。鸡蛋价格同环比快速回落，老鸡淘汰不及预期和新开产增加，供应相对宽松。蔬菜价格季节性回落，同比跌幅收窄。水果价格季节性上行，同比转正。 l非食品项中，国际油价带动相关分项上行，十一结束旅游价格回落。地缘政治影响下，国际油价高位震荡，交通工具用燃料、水电燃料同比上行。服务项中，双节后飞机票、宾馆价格下降，教育服务、家庭服务和医疗保健同比持平，房租价格同比由0%上行为0.1%，环比-0.1%，终端消费需求依然疲软。 lPPI同比转跌，加工工业增速下跌。CRB金属现货指数同比上行速度放缓，加工工业-原材料工业剪刀差持续回落，价格传导不畅下游行业或承压。生活资料同比回落，食品、耐用消费品类为主要拖累，一般日用品和衣着同比也有所回落。 l输入性因素影响下，能源开采、加工产业链涨幅放缓，黑色、有色金属产业链价格回落，下游制造业价格大多回落或持平。受国际原油价格波动影响，能源产业链价格同比保持上行。黑色金属矿采选上行，有色金属矿采选同比回落，下游黑色、有色金属 冶炼及压延加工业同比增速下行，环比转跌。地产政策放松，上游产业链需求尚未迎来明显好转。 lCPI年内保持低位，PPI上行放缓。CPI在食品项拖累下转负，十一结束，服务项价格回落。猪肉产能去化趋势不变，需求偏弱，养殖户持续亏损或加速产能去化进程。十一长假部分影响工业品需求，黑色、有色金属产业链价格回落，原油、煤炭价格震荡上行。我国经济修复的进程仍需稳固，房地产尚未迎来好转，内需修复放缓，海外需求偏弱，年内预期PPI上行动能趋缓。2023年四季度1万亿元特殊国债发行后，预期2024年财政政策将继续发力提振内需，给物价带来一定支撑。货币政策也将配合保持宽松，未来仍有降准可能。 l风险因素：海外经济政策节奏和幅度超预期，原油价格上行幅度超预期，居民消费需求持续疲弱。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 行业整体业绩承压，龙头个股韧性较强 ——水泥行业跟踪报告 行业核心观点： 2023年前三季度，水泥下游需求持续疲软，水泥价格持续走低，上市公司整体业绩承压。行业内竞争持续加剧，个股业绩表现分化，龙头韧性较强。目前，板块估值处于低位，行业底部正在形成。按照季节性规律，四季度需求预计逐步恢复，采暖季错峰停产也将一定程度上缓解产能过剩压力，行业盈利有望边际修复。另外，中央财政宣布在四季度增发1万亿国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设，预计将会对水利基建端有一定带动作用，有助于提振水泥需求。建议积极关注韧性较强的龙头个股以及水利基建工程相关个股。 投资要点： l业绩回顾：1）盈利端：前三季度上市公司整体业绩承压。2023年前三季度，水泥下游需求持续疲软，水泥价格持续走低，上市公司整体业绩承压。2023年Q1-Q3,水泥行业上市公司营业收入合计实现3663.08亿元，同比下降5.58%；整体毛利率为15.93%，同比下降3.38pct；归母净利润为130.37亿元，同比下降50.97%。2）个股表现分化，龙头企业韧性较强。海螺水泥、华新水泥的营收规模同比增长，塔牌集团盈利水平大幅改善，青松建化实现营收和净利润双增长，其他公司均出现较大幅度的营收或盈利下滑。3）Q3期间费用率有所回升，前三季度经营现金流同比改善。2023年Q3，上市公司期间费用率为9.64%，同比增长1.13pct，环比增长0.87pct;2023年前三季度，经营活动现金流量净额为391.00亿元，同比增长1.80%；净现比为2.96，同比上升1.62。 l行业发展趋势：1）供应端：10月份产能利用率回升，11月份开始供暖季错峰停窑。2023年10月，全国水泥周度开工负荷率均值为53.65pct,较第三季度提升2.82pct；北方地区将在11月开始陆续开展采暖季错峰停窑生产计划，停窑天数较往年有所增加；2）需求端：基建端增速放缓，地产端需求持续疲软。基建方面：前三季度基建固定资产投资同比增速放缓，第三季度专项债发行提速，2024年提前批额度预计将在11月份或12月份下达，发行额度最大上限为22800亿元；中央财政宣布在四季度增 发1万亿国债；地产方面：房地产行业销售端修复持续不及预期，房屋施工与开工端增速明显下滑，投资端探底，8月底以来地产需求端政策持续加码，9月销售、开工等指标降幅收窄，后续核心城市边际优化政策仍可期，销售端有望在政策叠加下边际企稳，带动新开工等指标筑底企稳。 l3）成本端：燃料价格低位运行，10月燃料价差环比小幅回升。2023年第三季度，动力煤周度均价为720元/吨，同比下降19.80%，环比下降2.00%，整体保持低位运行。2023年10月，动力煤周度均价为809元/吨，同比下降14.49%，环比上升7.23%。9到10月以来，各地水泥价格持续推涨，带动水泥煤炭价差环比回升，但由于水泥需求恢复较弱，供需不平衡明显，水泥价格推涨阻力较大，与去年同期相比，下降幅度较大。2023年10月，全国水泥(P.O42.5散装)日度平均价格为307.37元/吨，环比上涨6.36%，同比下降19.11%。水泥煤炭价差方面，2023年10月，水泥煤炭价差平均为183.69元/吨，环比上涨2.24%，同比下降16.35%。 l风险因素：下游地产需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、数据统计偏差等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 Q3业绩承压，销售费用同比环比均下降 ——中药Ⅱ行业跟踪报告 行业核心观点： 跟踪中药板块65家上市公司市值、营业收入、净利润、销售费用、销售费用率趋势。 投资要点： l跑赢医药行业指数10.28个百分点 l2023年前三季度，申万医药指数跑输沪深300指数2.34个百分点，位列31个子 行业第20名；中药板块指数上涨3.23%，跑赢申万医药指数10.28个百分点，是申万医 药二级6个子行业中唯一实现正涨幅的子板块。市值排名前10名分别为片仔癀、云南白药、同仁堂、白云山、华润三九、以岭药业、东阿阿胶、济川药业、太极集团、天士力。 l营业收入同比基本持平，环比减少10.18% 2023Q3，中药板块65家上市公司营业收入同比增长的有25家，其中，陇神戎发、 康惠制药、华润三九、葵花药业、贵州三力涨幅居前；同比减少的有40家。营业收入 环比增长的有9家，其中，康惠制药、龙津药业、贵州三力等涨幅居前；环比减少的有 56家。 净利润同比增长15.48%，环比减少16.28% 2023Q3，中药板块65家上市公司净利润同比增长的有39家，其中，天士力、亚宝 药业、陇神戎发、龙津药业、康恩贝等涨幅居前；同比减少的有26家。净利润环比增 长的有19家，其中新光药业、沃华药业、新天药业、寿仙谷等涨幅居前；环比减少的 有46家。 销售费用同比减少6.02%，环比减少12.96% 2023Q3，中药板块65家上市公司销售费用同比增长的有21家，同比减少的有44家。陇神戎发、片仔癀、华润三九、启迪药业、特一药业等涨幅居前；康惠制药、步长制药、方盛制药、新天药业、大理药业等减幅居前。销售费用环比增长的有15家，环 比减少的有50家。其中太龙药业、桂林三金、东阿阿胶、贵州百灵、龙津药业等涨幅居前，黄山胶囊、西藏药业、佛慈制药、新天药业、大理药业等减幅居前。 销售费用率同比减少1.53个百分点，环比减少0.73个百分点 2023Q，中药板块65家上市公司销售费用率最低的为金陵药业的4.61%，最高的为龙津药业的73.70%。销售费用1率0%低的于有9家，10%