医药个股行情仍值得期待

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数1.81个百分点，行业涨跌幅排名第8。2023年初以来至今，医药行业下降4.35%，跑赢沪深300指数3.01个百分点，行业涨跌幅排名第16。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价率为107.32%(+2.76pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为51.23%(+1.92pp)， 相对沪深300溢价率为164.39%(+5.46pp)。医药子行业来看，本周线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为6.4%，其次是医院流通，涨幅为4.1%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为11.7%。 多个事件催化细分板块行情。11月7日，礼来首席科学官Daniel Skovronsky博士表示阿尔茨海默病治疗将迎来重大突破，Donanemab可减缓阿尔茨海默的疾病发展，并可能预防疾病的发作，市场空间大，医药领域重大突破带动创新药行业情绪，叠加美债利率见顶等因素影响，创新药板块情绪高涨。此外，首张医保“双通道”线上电子处方已在云南省成功流转结算，拉动线下药店板块股价提升；人工晶体类及运动医学类耗材集中带量采购也将于11月30号开标。 本周组合：通化东宝(600867)、甘李药业(603087)、上海莱士(002252)、卫光生物(002880)、普门科技(688389)、京新药业(002020)、贝达药业(300558)、祥生医疗(688358)、海创药业-U(688302)、恩华药业(002262)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、大参林（603233）、通策医疗（600763）。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、 荣昌生物(688331)、 亚虹医药(688176)、 迈得医疗 (688310)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数1.81个百分点，行业涨跌幅排名第8。2023年初以来至今，医药行业下降4.35%，跑赢沪深300指数3.01个百分点，行业涨跌幅排名第16。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价率为107.32%(+2.76pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为51.23%(+1.92pp)，相对沪深300溢价率为164.39%(+5.46pp)。医药子行业来看，本周线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为6.4%，其次是医院流通，涨幅为4.1%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为11.7%。 多个事件催化细分板块行情。11月7日，礼来首席科学官Daniel Skovronsky博士表示阿尔茨海默病治疗将迎来重大突破，Donanemab可减缓阿尔茨海默的疾病发展，并可能预防疾病的发作，市场空间大，医药领域重大突破带动创新药行业情绪，叠加美债利率见顶等因素影响，创新药板块情绪高涨。此外，首张医保“双通道”线上电子处方已在云南省成功流转结算，拉动线下药店板块股价提升；人工晶体类及运动医学类耗材集中带量采购也将于11月30号开标。 本周组合 ：通化东宝(600867)、 甘李药业(603087)、 上海莱士(002252)、 卫光生物 (002880)、普门科技(688389)、京新药业(002020)、贝达药业(300558)、祥生医疗(688358)、海创药业-U(688302)、恩华药业(002262)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、 凯莱英(002821)、 太极集团(600129)、 华润三九(000999)、 大参林 （603233）、通策医疗（600763）。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、荣昌生物(688331)、亚虹医药(688176)、迈得医疗(688310)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 表1：本周组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周组合分析 通化东宝(600867)：业绩稳健增长，加速推进国际化进程 甘李药业(603087)收入端符合预期，费用率降低推动利润增长上海莱士（002252）：Q3收入快速增长 卫光生物(002880)收入增长符合预期，三季度研发投入有所增长 普门科技（688389）：23Q3业绩符合预期，期权激励提振四季度信心京新药业（002020）：营销改革业绩逐步恢复，首款创新药获批在即贝达药业（300558）：贝福替尼获批上市，关注双抗等优质管线进展祥生医疗(688358)23Q3业绩有所承压，新产品助力业绩增长 海创药业（688302）：氘恩扎卢胺已开始CFDI核查，在研管线推进顺利恩华药业（002262）：Q3单季收入利润为历史新高，基本面持续向好 组合收益简评：上周组合整体上涨2.1%，跑赢大盘2.1个百分点，跑赢医药指数0.3个百分点。 表2：上周组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：CLDN18.2 ADC和PARP1授权出海，国际化密集兑现华东医药（000963）：工业板块稳健增长，医美业务表现亮眼 新产业（300832）：业绩高速增长，海外市场拓展符合预期爱尔眼科（300015）：具备经营韧性，回购提振信心华厦眼科（301267）：业绩稳健，蓄力扩张 凯莱英（002821）：业绩首次破百亿，加大投入改造新的增长引擎太极集团（600129）：收入增速放缓，长期看好国企改革成长空间华润三九（000999）：CHC业务稳健增长，昆药融合协同发展 大参林（603233）：业绩稳健增长，门店高速扩张通策医疗（600763）：持续蓄力，静待来年 组合收益简评：上周稳健组合整体上涨1.2%，跑赢大盘0.1个百分点，跑输医药指数0.7个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周港股组合分析 和黄医药（0013）：业绩符合预期，核心品种持续放量 康方生物-B（9926）：业绩符合预期，多项重磅产品落地在即 科伦博泰生物-B（6990）：SKB264即将申报上市，海外临床可期待基石药业-B（2616）：业绩符合预期，CS5001完成多个剂量的探索瑞尔集团（6639）：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进 诺辉健康（6606）：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫正清在港上市亚盛医药-B（6855）：奥雷巴替尼放量明显，国际化进程提速 先声药业（2096）：业绩符合预期，长期增长动力强劲 科济药业-B（2171）：CT053落地在即，全球产能持续扩张微创机器人-B（2252）：手术机器人进入放量新周期 组合收益简评：上周港股组合整体上涨4.1%，跑赢大盘6.7个百分点，跑赢医药指数3.2个百分点。 表4：上周港股组合表现情况 1.5上周科创板组合分析 首药控股（688197）：SY3505关键二期已开始入组，在研管线快速推进泽璟制药-U（688266）：商业化稳步推进，重组人凝血落地在即心脉医疗（688016）：业绩表现亮眼，重点产品持续放量 澳华内镜（688212）：23Q3利润端符合预期，股权激励提振四季度信心荣昌生物（688331）：业绩符合预期，适应症持续拓展 亚虹医药（688176）：APL-11702达到主要终点，期待产品落地迈得医疗（688310）：业绩稳健增长，期待隐形眼镜新增长点 欧林生物（688319）：破伤风疫苗保持平稳，研发投入加大影响利润端表现百克生物（688276）：带状疱疹疫苗销售带动公司业绩增长 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨4.2%，跑赢大盘4.2个百分点，跑赢医药指数2.3个百分点。 表5：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数1.81个百分点，行业涨跌幅排名第8。2023年初以来至今，医药行业下降4.35%，跑赢沪深300指数3.01个百分点，行业涨跌幅排名第16。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价率为107.32%(+2. 76pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为51.23%(+1.92pp)， 相对沪深300溢价率为164.39%(+5.46pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为6.4%，其次是医院流通，涨幅为4.1%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为11.7%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有366家股票涨幅为正，110家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：热景生物(+32.44%)、诺唯赞(+23.04% )、润达医疗(+21.94%)、维康药业(+17.21%)、创新医疗(+16.00%)、一心堂(+14.04%)、麦澜德(+13.76%)、北陆药业(+12.52%)、悦康药业(+12.31%)、亚宝药业(+11.91%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：ST-吉药（-13.53% )、赛隆药业（-11.99%)、翰宇药业(-11.45%)、诺泰生物（-10.81%)、海特生物(-8.25%)、海森药业（-8.15%)、博瑞医药（-6.22%)、普利制药（-6.16%)、珍宝岛（-6.02%)、福瑞股份（-5.80%)。 表6：2023/11/06-2023/11/10医药行业及个股涨跌幅情况 10月M2同比增长10%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所上升，实际上本周与股指倒数空间略有减少，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入184.16亿元，港股通(沪)累计净买入94.11亿元，港股通(深)累计净买入90.05亿元；北向资金合计卖出79.52亿元，沪股通累计净卖出59.39亿元，深