业绩预告落地，医药结构性行情仍值得期待

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下降0.9%，跑输沪深300指数1.02个百分点，行业涨跌幅排名第13。2023年初以来至今，医药行业下降6.68%，跑输沪深300指数6.32个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为83.87%(-1.35pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.14%(-1.09pp)， 相对沪深300溢价率为133.99%(-2.72pp)。医药子行业来看，本周医院为涨幅最大子行业，涨幅为5.1%，其次是医疗研发外包，涨幅为4.9%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，上涨幅度为6.6%。 业绩预告落地，医药结构性行情仍值得期待。本周末是上半年A股业绩预告的收官之日。截至本周五，医药板块共有107家上市公司发布业绩预告，其中65家预增。业绩增速超过30%的公司共有57家，其中中药板块17家，化学制剂板块14家，医疗器械板块7家，医疗服务6家。我们建议投资者持续关注医药板块半年报业绩预期。展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。 本周弹性组合：重药控股(000950)、海创药业-U(688302)、贝达药业(300558)、贵州三力(603439)、 祥生医疗(688358)、 普门科技(688389)、 三诺生物 (300298)、福瑞股份(300049)、卫光生物(002880)、京新药业(002020)。 本周科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物 (688331)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、迈得医疗(688310)、盟科药业-U(688373)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)、诺唯赞(688105)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 本周港股组合：微创机器人-B(2252)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、启明医疗-B(2500)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下降0.9%，跑输沪深300指数1.02个百分点，行业涨跌幅排名第13。2023年初以来至今，医药行业下降6.68%，跑输沪深300指数6.32个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为83.87%(-1.35pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.14%(-1.09pp)，相对沪深300溢价率为133.99%(-2.72pp)。医药子行业来看，本周医院为涨幅最大子行业，涨幅为5.1%，其次是医疗研发外包，涨幅为4.9%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，上涨幅度为6.6%。 业绩预告落地，医药结构性行情仍值得期待。本周末是上半年A股业绩预告的收官之日。 截至本周五，医药板块共有107家上市公司发布业绩预告，其中65家预增。业绩增速超过30%的公司共有57家，其中中药板块17家，化学制剂板块14家，医疗器械板块7家，医疗服务6家。我们建议投资者持续关注医药板块半年报业绩预期。展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。 本周弹性组合：重药控股(000950)、海创药业-U(688302)、贝达药业(300558)、贵州三力(603439)、祥生医疗(688358)、普门科技(688389)、三诺生物(300298)、福瑞股份(300049)、卫光生物(002880)、京新药业(002020)。 本周科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、迈得医疗(688310)、盟科药业-U(688373)、欧林生物 (688319)、百克生物(688276)、诺唯赞(688105)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、太极集团 (600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 本周港股组合：微创机器人-B(2252)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、启明医疗-B(2500)。 表1：本周弹性组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 重药控股(000950)：Q2业绩略超预期 海创药业-U(688302)：德恩鲁胺NDA审评中，在研管线加速推进贝达药业(300558)：贝福替尼获批在即，创新管线加速推进 贵州三力(603439)：苗药领军企业，多元拓展新品 祥生医疗(688358)：22年业绩短期承压，23Q1明显回暖 普门科技(688389)：IVD与治疗康复业务比翼齐飞，医美业务持续高增三诺生物(300298)：业绩符合预期，看好CGM放量增长 福瑞股份(300049)：NASH新药催化在即，业绩长期空间有望打开卫光生物(002880)：2023年Q1业绩高速增长 京新药业(002020)：业绩稳健增长，首款创新药商业化在即 组合收益简评：上周弹性组合整体下降2.4%，跑输大盘4.4个百分点，跑输医药指数3.3个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药(600276)：业绩拐点已至，创新和国际化行稳致远爱尔眼科(300015)：海内外持续扩张，23年Q1业绩快速修复迈瑞医疗(300760)：业绩符合预期，海外高端产品增长迅速太极集团(600129)：业绩符合预期，盈利能力持续恢复 华润三九(000999)：CHC业务增长亮眼，创新推动高质量发展上海医药(601607)：一季度业绩稳步增长，创新研发收获期将至大参林(603233)：业绩稳健增长，自建+加盟+并购加速门店扩张我武生物(300357)：全年恢复性增长可期 智飞生物(300122)：HPV疫苗持续放量，期待自主产品放量 通策医疗(600763)：22年业绩阶段性承压，23年有望持续修复 组合收益简评：上周稳健组合整体上涨1.7%，跑输大盘0.2个百分点，跑赢医药指数0.8个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周港股组合分析 微创机器人-B(2252)：重磅产品图迈和鸿鹄已经上市，收入有望快速放量和黄医药(0013)：呋喹替尼获FDA优先审批，上市进程提速 康方生物-B(9926)：业绩超预期，多项适应症加速推进基石药业-B(2616)：业绩符合预期，发展路径清晰 诺辉健康(6606)：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫证清在港上市亚盛医药-B(6855)：小荷才露尖尖角，细胞凋亡赛道大有可为 瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推先声药业(2096):业绩超预期，创新管线持续拓宽 科济药业-B(2171)：CT053上市在即，期待实体瘤CAR-T破局 启明医疗-B(2500)：TAVR业务复苏启航，在研管线凸显长期竞争优势 组合收益简评：上周港股组合整体上涨2.5%，跑输大盘3.3个百分点，跑输医药指数1.7个百分点。 表4：上周港股组合表现情况 1.5上周科创板组合分析 首药控股-U(688197)：核心品种进度符合预期，关注ASCO数据发布泽璟制药-U(688266)：业绩符合预期，新产品落地在即 荣昌生物(688331)：业绩符合预期，研发加速推进 联影医疗(688271)：业绩符合预期，海外收入持续高增长 澳华内镜(688212)：三季度收入大幅提速，AQ300上市在即迈得医疗(688310)：业绩稳健增长，期待隐形眼镜新增长点 盟科药业-U(688373)：康替唑胺销售符合预期，多项临床研究持续推进 欧林生物(688319)：破伤风疫苗稳健增长，发布股权激励计划彰显公司发展信心百克生物(688276)：水痘疫苗恢复增长，带状疱疹疫苗已获首批批签发诺唯赞(688105)：资产减值影响表观利润，常规业务驱动未来增长 组合收益简评：上周科创板组合整体下降1%，跑输大盘2.9个百分点，跑输医药指数1.9个百分点。 表5：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下降0.9%，跑输沪深300指数1.02个百分点，行业涨跌幅排名第13。2023年初以来至今，医药行业下降6.68%，跑输沪深300指数6.32个百分点，行业涨跌幅排名第23。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为83.87%(-1.35pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.14%(-1.09pp)， 相对沪深300溢价率为133.99%(-2.72pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周医院为涨幅最大子行业，涨幅为5.1%，其次是医疗研发外包，涨幅为4.9%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，上涨幅度为6.6%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有208家股票涨幅为正，261家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：泓博医药(+21.86%)、毕得医药(+19.76%)、百花医药(+15.32% )、辰光医疗(+12.62% )、普瑞眼科(+10.93%)、康为世纪(+9.87%)、智飞生物(+9.78%)、甘李药业(+9.71%)、智翔金泰-U(+9.59%)、皓元医药(+9.14%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：C国科恒(-22.62%)、赛科希德(-17.89% )、金迪克(-15.91% )、康缘药业(-14.69% )、拓新药业(-10.67% )、诺思兰德(-9.2%)、苑东生物(-9.05%)、万泽股份(-8.96%)、*ST东洋(-11.45%)、海创药业-U(+8.78%)。 表6：2023/07/10-2023/07/14医药行业及个股涨跌幅情况 5月M2同比增长12%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所增长，实际上1月以来与股指倒数空间略有缩小，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入-43.52亿元，港股通(沪)累计净买入-52.33亿元，港股通(深)累计净买入8.81亿元；