医药生物行业观点：医药跨年行情值得期待

两年2000亿财政贴息贷款购置医疗设备是医疗新基建、进口替代大方向的延续，短期对医疗设备需求端有积极作用。我们认为此政策，主要是加强县级医院、基层医疗等医疗硬件的改善，从2020年疫情开始时候医疗新基建一直是政府重点事务。当然，ICU科室相关的呼吸机设备、监护设备、影像、体外诊断设备、手术室设备和消毒设备等仍是重中之重。同时，政府较低的设备招标价格也促进了进口替代。 对于医药跨年行情，我们开始持乐观态度。0919的投资策略中，我们提及，《医药开始乐观，关注创新药械、低估值反转和消费医疗》。第一，政策层面，创新药械、消费医疗和集采相关的政策预期充分。第二，市场层面，即使没集采，估值上也已经反应了；医药已经呈现市值占比低、持仓低、估值低等三低特点。 重点关注公司 1、财政贴息贷款、医疗新基建和进口替代：关注医疗设备行业，如影像设备、内镜、ICU、手术室设备和康复设备等，迈瑞医疗、鱼跃医疗、开立医疗、新华医疗、海泰新光、澳华内镜、福瑞股份、祥生医疗、理邦仪器、宝莱特、翔宇医疗和伟思医疗等； 2、高值医疗耗材与诊断，集采出清或者估值上已经反应较为充分，进口替代加速，开始转向乐观：乐普医疗、安图生物、新产业、心脉医疗、威高骨科、爱康医疗、春立医疗和三友医疗等； 3、消费医疗：正海生物、康拓医疗、寿仙谷、康华生物和南新制药等； 4、创新药与传统药企的第二增长曲线：科伦药业、信立泰、人福医药、康方生物、海思科、信达生物、泽璟制药、永泰生物、诺思兰德、恩华药业与京新药业等； 5、品牌中药与配方颗粒，以岭药业、达仁堂与红日药业等； 6、原料药，金城医药与花园生物等。 风险提示：国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险等。 1.本周行业回顾 1.1.医药生物行业一周表现 本周沪深300指数下跌1.33%、创业板指下跌0.65%。各行业板块分化，医药生物（+4.48%）、食品饮料（+3.23%）、采掘（+0.00%）表现较好，国防军工（-8.08%）、有色金属（-7.27%）、钢铁（-5.67%）跌幅靠前，医药生物（+4.48%）涨幅在28个子行业中排在第1位。 图1.一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 图2.上周各行业涨跌幅一览（单位：%） 1.2.子行业及个股一周表现 医药生物上涨4.48%，具体来看，医疗器械（+10.51%）、化学原料药（+4.23%）、化学制剂（+4.12%）表现较好；生物制品（+1.61%）、医药商业（+2.45%）、中药（+2.69%）表现较差。 图3.医药生物子行业涨跌幅（单位：%） 表1.本周个股涨跌幅前十公司 个股方面，大博医疗（+44.72%）、双成药业（+31.90%）、东富龙（+22.86%）涨幅居前；塞隆药业（-15.74%）、ST太安（-14.67%）、国新健康（-9.89%）相对表现不佳。 1.3.行业估值变化 图4.2010年至今医药生物板块估值变化（ TTM 、整体法、剔除负值） 目前医疗保健行业 TTM -PE 31倍，比历史最低PE估值（20190131）的25倍高出24%；相对沪深300溢价率176%，相对沪深300历史最低估值溢价 （20180206）的124%高出42%，仍低于过去十年平均估值溢价率32%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为259%），性价比较高。 2.周新闻资讯 2.1.阿斯利康确认收购罕见病基因疗法公司亚力兄制药 10月3日，阿斯利康及其子公司Alexion Pharmaceuticals（亚力兄制药）同意以每股2.07美元的价格，约6800万美元（约4.84亿元人民币）收购LogicBio Therapeu。LogicBio成立于2014年，是一家位于马萨诸塞州莱克星顿的处于临床阶段的基因组药物公司，治疗包括罕见病在内的各种遗传疾病，现阶段主要专注于为患有罕见病的儿童患者开发新型基因疗法。LogicBio有两个技术平台：GeneRide和sAAVy。GeneRide是一个基因编辑平台，它使用细胞的自然DNA修复过程，允许将校正基因插入人类基因组，同时避免与其他基因治疗和基因编辑技术相关的风险等。 2.2.艾滋病基因疗法首次开始人体试验，有望实现“一次治疗，终身治愈” 近日，美国开展了一项针对艾滋病的新型基因编辑疗法临床研究，并进行了全球首次人体试验。这项研究是由美国坦普尔大学路易斯·卡茨医学院和Excision生物治疗有限公司联合开展的针对EBT-101基因编辑疗法的临床试验，该试验旨在评估EBT-101的安全性和有效性。 2.3.5亿美金，先声与Almirall新药海外授权交易金额创新高 9月29日，先声药业宣布与Almirall公司就自身免疫候选药物IL-2突变融合蛋白SIM0278签订独家授权协议。Almirall公司将获得在大中华以外地区开发和商业化SIM0278所有适应症的独家权利。先声药业将保留该产品在大中华地区的所有权利。 根据该协议条款，先声药业将收取Almirall公司1500万美元首付款，并基于多个适应症的可能成果收取至多4.92亿美元开发和商业里程碑付款（包括部分销售里程碑）；另有基于该产品未来在协议地区销售情况的低双位数百分比分级提成。 2.4.司美格鲁肽注射液已完成国内登记的减肥适应症III期临床 诺和诺德司美格鲁肽注射液已完成国内登记的减肥适应症III期临床（登记号：CTR20202040）。作为低卡路里饮食和增加体力活动的辅助治疗用于初始体重指数（BMI） ≥30kg/m2 （肥胖），或 ≥27kg/m2 且 <30kg/m2 （超重）并且伴有至少一种与超重相关的合并症的成人患者，意味着司美格鲁肽减肥适应症有望尽快在华申报上市。 3.风险提示 国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险等。