改革深化，改善在途

立高食品2023年改革进展总结

核心要点概览

• 市场表现与挑战：在市场需求疲软的大环境下，立高食品实现了收入的逆势高增长，展现了其在市场中的适应能力和韧性。
• 精细化管理改革：立高食品在数字化转型、渠道整合、研发优化、仓储供应链管理等多个领域取得了显著改善，体现了清晰的改革思路和执行力度。
• 费用管理优化：针对前期改革中出现的费用增加问题，立高食品计划实施更为严格的费用管理，包括引入外部仓库管理、优化研发流程、细化费用分类以及强化对销售和管理人员规模的控制。
• 营收增长与驱动因素：10月份，立高食品营收继续保持中双位数的增长态势，全年来看，商超渠道预计有20%左右的增速，餐饮市场则保持大双位数的高增长。新产品如稀奶油生产线的落地和冷冻披萨的销量提升，以及新客户的快速放量，为公司提供了稳定的增长动力。
• 盈利管理与增长预期：随着对费用管理的优化，立高食品有望实现盈利的大幅弹性。预计2023-2025年的EPS分别为1.05元、2.25元和3.31元，对应PE分别为52倍、24倍和16倍。考虑到公司的基本面改善和潜在的盈利弹性，给予“强推”评级，目标市值140亿，目标价82.8元。

风险提示

• 需求恢复可能低于预期，对公司的业绩产生负面影响。
• 市场竞争加剧可能导致市场份额和利润空间受到挤压。
• 高成长企业的盈利波动性较大，需关注财务稳定性。

总结：

立高食品通过一系列针对性的改革措施，不仅实现了在市场疲软条件下的收入逆势增长，还通过优化费用管理、加强产品研发和生产效率，为未来的盈利增长奠定了坚实的基础。公司正在逐步完善其成本结构，以期在未来市场环境中获得更强的竞争优势。尽管面临一定的市场风险，但其长期增长潜力和当前的改革执行力使其成为值得投资的对象。