可转债市场跟踪周报：利好释出，期待估值修复

摘要 一级转债供给： 转债发行本周转债共2只转债发行，合计发行规模8.95亿元；下周暂无转债发行。 新债申购本周发行的2只转债平均网上有效申购金额8.90万亿，平均中签率0.0008%。 新债上市本周4只转债上市，合计规模25.74亿元，上市首日平均涨幅35.16%。 二级市场回顾： 行情表现本周，上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.27%、1.27%、1.88%。 中证转债跟随权益市场持续修复，全周涨0.54%；转债全周日均成交额为381.87亿元，相对上周微升3.51%。个券层面绝大多数个券上涨，407涨1平136跌。 因子与行业轮动本周小盘、高价券涨幅更加突出；低评级、高价低溢价率策略稍有优势；9大行业涨跌互现。涨幅突出的有信息技术（1.47%）、医疗保健（1.03%）、能源（1.02%）、材料（0.84%）等。 估值指标截至2023年11月10日，全市场转股溢价率均值47.79%，环比变动-0.67个百分点；纯债溢价率均值33.76%，环比变动1.84个百分点；纯债到期收益率均值-7.06%，环比变动-1.79个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周无转债触发回售条款；5只转债触发赎回条款，分别为东湖转债、惠城转债、北方转债、润达转债、贵广转债；红相转债、荣23转债、岭南转债发行人公告称董事会提议下修，需股东大会审议；多数转债公告不下修。 新券概览卡倍亿（5.29亿元）通过发审委审核；中能电气（4亿元）、欧晶科技（4.7亿元）发行议案获证监会批准。截至2023年11月10日，证监会已批准的待发转债共有17只，预计发行规模合计123.6624亿元。 本周转债策略： 本周转债市场相对上周明显改观。一级发行、上市恢复正常，二级市场转债随正股修复且幅度可观。周末期间，中美关系进一步修复的信号释放，或形成利好因素、可期待后续市场行情修复。考虑当前转债市场整体较低的估值水平，即使短期内有所波动，未来仍可期待。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 继上周转债发行停滞之后，本周转债共2只转债发行，合计发行规模8.95亿元；本周无网下发行转债。 表1：本周发行转债一览 下周暂无转债发行计划。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2023年11月10日） 1.2新债申购 本周发行的2只转债平均网上有效申购金额8.90万亿，平均中签率0.0008%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2023年11月10日） 1.3新债上市 本周4只转债上市，合计规模25.74亿元，上市首日平均涨幅35.16%。 表2：本周上市转债一览 截至目前，下周预计有1只转债上市，为泰坦转债，申万行业分类为机械设备。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2023年11月10日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 截至周五收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.27%、1.27%、1.88%。中证转债跟随权益市场持续修复，全周涨0.54%。成交热情方面，两市成交量周一、周三两次上破万亿。但转债成交额随之上行有限，周中最高仅触及单日415亿成交，全周日均成交额为381.87亿元，相对上周微升3.51%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周大多数个券上涨，407涨1平136跌。涨幅前5位分别为雅创转债（57.30%）、豪美转债（46.96%）、中富转债（43.05%）、金农转债（33.25%）、红墙转债（32.25%）。其中，雅创转债、红墙转债为本周内上市。跌幅前5位分别为正元转02（-9.59%）、中辰转债（-4.83%）、章鼓转债（-4.51%）、纽泰转债（-4.17%）、海泰转债（-3.51%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 转债对应正股方面，本周正股355涨4平185跌。涨幅前5位分别为豪美新材（52.44%）、思特奇（29.75%）、光力科技（28.63%）、迪贝电气（23.82%）、深科达（22.71%）。跌幅前5位分别为正元智慧（-31.49%）、横河精密（-13.70%）、正裕工业（-10.85%）、百川畅银（-7.85%）、中辰股份（-7.79%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为1.34%、0.45%、0.13%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.34%、0.63%、0.74%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为-0.03%、0.62%、0.78%、1.37%；双低策略周涨跌幅0.09%、高价低溢价率策略周涨跌幅0.5%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2023年11月10日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2023年11月10日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2023年11月10日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2023年11月10日） 分行业来看，上周9大行业涨跌互现。涨幅突出的有信息技术（1.47%）、医疗保健（1.03%）、能源（1.02%）、材料（0.84%）等。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2023年11月10日） 2.3估值指标 截至2023年11月10日，全市场转股溢价率均值47.79%，环比变动-0.67个百分点； 纯债溢价率均值33.76%，环比变动1.84个百分点；纯债到期收益率均值-7.06%，环比变动-1.79个百分点。 表3：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 本周无转债进入转股期。目前有476只转债进入转股期。已经进入转股期的个券中，盛路转债、天康转债、溢利转债、广电转债共4只转债转股超过90%；东湖转债、万顺转债、鸿达转债、文灿转债等共5只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、金农转债等共15只转债转股超过70%；特一转债、三力转债、亚康转债、南航转债等共8只转债转股超过60%；长久转债、国祯转债、瑞鹄转债、德尔转债等共15只转债转股超过50%。 本周暂无转债触发回售或临近触发回售。 本周5只转债触发赎回，分别为东湖转债、惠城转债、北方转债、润达转债、贵广转债。 其中东湖转债发行人公告赎回，暂未公告赎回细节。其余四只转债公告不赎回，请见表4：条款追踪——已触发情况；科伦转债、天路转债等5只转债预计触发赎回条款，详见表5：条款追踪——触发进度。 本周多只转债触发下修条款。红相转债、荣23转债、岭南转债发行人公告称董事会提议下修，需股东大会审议；多数转债公告不下修；部分转债暂未发布相关公告。本部分请见 表4：条款追踪——已触发情况；另外，多只转债预计将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。请见表5：条款追踪——触发进度。 表4：条款追踪——已触发情况 表5：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周3只转债更新了发行进度。发审委审核通过的有卡倍亿（5.29亿元）；证监会批准发行议案的有中能电气（4亿元）、欧晶科技（4.7亿元）。截至2023年11月10日，证监会已批准的待发转债共有17只，预计发行规模合计123.6624亿元。详见表6：转债在途发行情况。 表6：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：利好释出，期待估值修复 本周一级发行进程恢复，全周2只转债发行；4只新券上市，上市首日表现尚可；二级市场方面，转债与正股同步修复，幅度可观。分类来看，小盘高价券表现相对较好；高价低溢价率策略维持一定优势；信息技术、医疗保健、能源、材料等行业表现相对靠前。 本周转债市场相对上周明显改观。一级发行、上市恢复正常，二级市场转债随正股修复且幅度可观。周末期间，中美关系进一步修复的信号释放，或形成利好因素、可期待后续市场行情修复。考虑当前转债市场整体较低的估值水平，即使短期内有所波动，未来仍可期待。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。