2023年第三季度运营报告概览
经营业绩亮点：
- 总交易量与收入：2023年第三季度，公司实现GTV（交易总额）6,552亿元，同比下降11%，环比下降16%；实现营业收入178亿元，同比增长1%，环比下降9%。
- 货币化率提升：得益于高货币化率的两翼业务占比增加，综合货币化率较第二季度提升22个基点至2.72%。其中，存量房业务货币化率1.44%，贡献利润率为48.7%，环比有所增长。
- 利润表现：实现归母净利润11.6亿元，经调整净利润21.6亿元，同比增长14%，环比下降9%。贡献利润率提升至34.2%，与第一季度持平。
主要业务板块分析：
- 存量房业务：存量房业务GTV为4,390亿元，同比下降2%，环比下降4%。链家主导的交易占比44%，较第二季度提升4个百分点。存量房业务收入63亿元，同比下降12%，环比下降2%。9月起，链家在北京降低佣金费率，对收入和利润的影响可控，并将通过市占率的提升得到部分抵消。
- 新房业务：新房业务GTV为1,921亿元，同比下降27%，环比下降35%，与全国商品住宅销售额趋势一致。收入59亿元，同比下降24%，环比下降32%。新房业务货币化率3.07%，略有提升，但贡献利润率为25%，环比略有下降。
- 两翼业务：家装家居业务收入32亿元，同比增长72%，环比增长21%；以租房业务为核心的新兴业务收入24亿元，同比增长203%，环比增长39%。两翼业务收入占比分别提升至18%和14%，较第二季度分别增加了4和5个百分点。
门店与经纪人活跃度：
- 截至第三季度末，公司拥有4.3万家门店，同比增加4%，环比持平；42.9万名经纪人，同比增加7%，环比减少1%。活跃门店和经纪人占比分别为95%和93%，均环比略有下降。
- APP移动月活用户4,920万人，同比增加16%，环比增加2%，显示购房者关注度仍高，但存在较强的观望情绪。
投资建议：
- 预计公司2023-2025年的经调整净利润分别为88、82、83亿元，每股收益分别为2.34、2.18、2.21元，对应的市盈率分别为14.4、15.5、15.3倍。基于此，维持“买入”评级。
风险提示：
- 公司业绩与房地产市场紧密相关，若宏观经济增速放缓、居民收入预期下降、政策放松不足或房企信用风险加剧，可能对公司的经营产生负面影响。
- 政府加强房产中介服务管控可能导致佣金费率被动下调。
