A股2023三季报总结：受益于出行消费复苏及出口拉动，社会服务、汽车等行业业绩持续走强

证券研究报告/投资策略 受益于出行消费复苏及出口拉动，社会服务、汽车等行业业绩持续走强 A股2023三季报总结 主要内容 分析师：刘丽影 执业登记编号：A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 2023Q3财务报表总体表现 全部A股2023前三季度营收53.56万亿元，同比增长1.31%，前三季度归母净利润4.39万亿，同比下降1.68%。分季度来看，2023前三季度累计营收同比增长1.31%，同比增速相较上半年1.50%继续下滑。2023前三季度累计归母净利润同比下降1.68%，相较于上半年下降3.27%，下滑速度趋缓。2023第三季度单季度营收同比增长0.93%，营收同比增速相较第二季度转正，第三季度单季度归母净利润同比增长1.76%，归母净利润同比增速相较第二季度转正。 沪深300指数走势图 业绩表现较好的行业 申万一级行业中， 营业收入：2023前三季度社会服务、汽车、电力设备、国防军工同比增速较快，分别为：29.67%、16.57%、14.65%、13.99%。 归母净利润：2023前三季度社会服务、公用事业、交通运输、汽车同比增速较快，分别为：2065.14%、52.28%、49.54%、30.4%。 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 2023年第三季度，社会服务、汽车、国防军工、有色金属行业营收增速表现较好，钢铁、交通运输、社会服务、美容护理行业规模净利润增速靠前。整体来看，社会服务、汽车行业业绩表现优异。 相关报告： 1.《2023年半年报总结社会服务、汽车、食品饮料上半年业绩亮眼并有望持续》 2023.09.14 申万二级行业中，因出行消费需求释放可选消费相关行业业绩表现较为亮眼，如酒店餐饮、旅游景区、影视院线、航空机场。同时，因出口拉动，汽车、航海装备II，及上述行业上游的化学纤维、特钢II、工业金属行业业绩表现出色。 投资建议 建议关注：1.前三季度业绩表现亮眼并有望因季节性因素持续走强，如社会服务、汽车行业板块的投资机会；2.人工智能及算力驱动景气度持续走强的TMT行业的投资机会。 风险提示 1.数据统计误差；2.市场短期波动风险；3.海外经济衰退风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、2023三季报数据分析3 1.业绩概览3 2.盈利能力8 二、行业分析12 1.申万二级行业12 2.出口相关行业13 图表目录 图表1：三季报业绩概览3 图表2：季度累计盈利与PPI当月同比4 图表3：主要指数三季报业绩概览4 图表4：申万一级行业营业收入增速6 图表5：申万一级行业净利润增速7 图表6：申万一级行业单季营业收入同比增速8 图表7：申万一级行业单季归母净利润同比增速8 图表8：申万一级行业ROE（TTM）9 图表9：申万一级行业净利率（TTM）10 图表10：申万一级行业资产周转率（TTM）11 图表11：申万一级行业资产负债率12 图表12：部分业绩表现出色的申万二级行业13 图表13：2023年10月份全国出口重点商品量值表（美元）14 图表14：近五年全球新能源汽车月销量走势15 图表15：部分出口商品走势图15 2 一、2023三季报数据分析 1.业绩概览 2023年A股上市公司三季报已披露完毕，整体来看，全部A股2023前三季度营收53.56万亿元，同比增长1.31%，前三季度归母净利润4.39万亿，同比下降1.68%。分季度来看，2023前三季度累计营收同比增长1.31%，同比增速相较上半年1.50%继续下滑。2023前三季度累计归母净利润同比下降1.68%，相较于上半年下降3.27%，下滑速度趋缓。2023第三季度单季度营收同比增长0.93%，营收同比增速相较第二季度转正，第三季度单季度归母净利润同比增长1.76%，归母净利润同比增速相较第二季度同样转正。 全部A股（非金融）季度累计营收及利润均优于全部A股，表明上市公司中金融板块业绩相对较一般，因而拖累上市公司整体业绩表现。全部A股（两非）季度累计营收增速优于全部A股及全A（非金融），但利润增速表现不及前两者。上市公司板块方面，主板、创业板、科创板前三季度累计营收增速继续下滑，科创板下滑幅度相对较大，主板、创业板、科创板前三季度累计净利润继续下滑，同时创业板下滑速度增加，科创板下滑速度趋缓。主板和创业板前三季度累计净利润下滑，主板、科创板下滑速度趋缓，创业板下滑速度增大，创业板和科创板上市公司业绩改善趋势落后于主板上市公司。 季度累计营业收入同比增速前三季度第三季度第三季度 2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3趋势（万亿）（万亿）同比变化 图表1：三季报业绩概览 全A 30.51% 24.67% 19.86% 13.16% 9.98% 9.31% 7.39% 1.88% 1.50% 1.31% 53.56 18.10 0.93% 全A（非金融） 36.64% 28.83% 22.55% 16.32% 11.74% 11.11% 9.04% 3.75% 3.11% 2.87% 46.46 15.93 2.42% 全A（两非） 37.34% 27.91% 21.24% 13.53% 8.92% 8.75% 7.00% 4.32% 4.13% 3.53% 40.28 13.74 2.39% 主板 29.64% 23.94% 19.35% 12.12% 9.04% 8.27% 6.38% 1.43% 1.00% 0.92% 49.72 16.76 0.77% 创业板 40.04% 30.86% 24.83% 23.85% 19.92% 22.54% 19.99% 10.89% 10.27% 8.85% 2.80 1.01 6.39% 科创板 72.73% 54.41% 38.22% 53.69% 42.18% 36.51% 31.17% 1.78% 4.74%0.80% 0.93 0.30 -6.62% 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 季度累计净利润同比增速 2022Q22022Q32022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 趋势 前三季度（万亿） 第三季度（万亿） 第三季度同比变化 全A 47.96% 28.35% 20.30% 6.64% 4.67% 3.90% 2.08% 1.88% -3.27% -1.68% 4.39 1.44 1.76% 全A（非金融） 91.07% 44.17% 29.11% 13.64% 6.83% 5.41% 2.93% -5.46% -9.00% -4.94% 2.46 0.83 4.20% 全A（两非） 65.60% 35.09% 22.00% 9.79% 2.88% 2.21% -0.24% -4.82% -8.27% -5.02% 2.15 0.72 2.17% 主板 47.35% 27.73% 19.22% 6.39% 4.27% 3.07% 1.45% 3.05% -2.40% -0.58% 4.11 1.34 3.41% 创业板 43.45% 19.13% 20.38% -8.99% 1.10% 10.98% 10.82% 2.97% -3.03% -5.41% 0.21 0.08 -9.36% 科创板 115.46% 121.16% 92.45% 72.01% 33.37% 26.59% 10.41% -47.55% -38.56%-37.79% 0.06 0.02 -36.03% 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 整体来看，上市公司前三季度业绩方面，营收继续增长，但增速继续趋缓，利润下滑，但下滑趋势趋缓。第三季度单季度业绩方面，利润增速已转正。二季度上市公司业绩底部基本确认。A股盈利与PPI关系如下图所示，一方面，当前阶段上市公司盈利从二季度盈利底部区间走出，另一方面，根据A股盈利与PPI趋势关系可以看到，近几月PPI持续好转，A股盈利有望同步改善。经济基本面方面，国内多方面政策持续发力经济继续复苏、国际关系缓和外部需求改善，及季节性等多方面，均有利于上市公司业绩改善。 图表2：季度累计盈利与PPI当月同比 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 主要指数中，除上证50指数外，大多指数内公司2023前三季度累计营收仍继续增长，但 大多增速趋缓，中证1000指数累计营业收入增速加快。季度累计净利润方面，沪深300与 创业板指继续增长，但增速下滑。上证50、中证500等下滑速度趋缓，科创50下滑速度进一步扩大。指数方面，由前面分析可知，行业层面金融、石油石化业绩较一般，因而上证50相对表现一般，而A股核心资产构成的沪深300指数业绩相对较为稳定。另一方面，在 经济企稳及恢复期，以中证1000为代表的中小企业，更具有弹性，前三季度营收同比增速 出现拐点，率先出现改善迹象，同时以创业板指及科创50为代表科技、先进制造行业因容易受市场影响，营收及利润增速因而近期出现较大幅度波动。 季度累计营业收入同比增速 2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3趋势 图表3：主要指数三季报业绩概览 上证50 20.93% 20.23% 18.95% 17.02% 15.39% 13.73% 10.70% -0.90% -1.47% -1.24% 沪深300 25.83% 20.61% 18.61% 14.62% 12.72% 11.64% 9.85% 1.48% 1.42% 1.10% 中证500 36.49% 31.54% 25.85% 12.05% 7.33% 6.51% 5.77% 2.42% 1.76% 1.57% 中证1000 37.93% 29.93% 20.75% 9.39% 5.52% 5.18% 3.37% 2.64% 0.45% 0.82% 创业板指 39.30% 32.85% 33.71% 34.17% 36.91% 41.15% 40.65% 23.68% 20.00% 15.21% 科创50 46.11% 36.02% 31.15% 51.50% 48.09% 48.81% 44.16% 11.83% 12.26% 4.52% 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 季度累计净利润同比增速2022Q22022Q32022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 趋势 上证50 53.41% 31.34% 26.54% 11.54% 15.20% 11.72% 7.78% 2.49% -5.66% -5.07% 沪深300 41.92% 24.63% 19.17% 7.02% 8.14% 7.14% 4.71% 6.75% 0.74% 0.52% 中证500 59.45% 39.37% 22.57% 12.38% -2.51% -6.31% -5.95% -17.82% -17.65% -10.60% 中证1000 51.03% 33.49% 16.81% 1.89% -0.96% -2.81% -2.96% -16.34% -23.02% -16.74% 创业板指 37.69% 12.49% 12.87% -15.62% 6.54% 24.46% 33.48% 33.50% 13.02% 7.90% 科创50 145.22% 129.81% 89.81% 105.50% 58.79% 61.69% 50.70% -11.81% -13.58% -30.72% 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 具体分行业来看：申万一级行业中，2023前三季度社会服务、汽车、电力设备、国防军工行业季度累计营收同比增速较快，分别为：29.67%、16.57%、14.65%、13.99%，煤炭、钢铁、基础化工及非银金融营收同