商品期货早班车

2023年11月09日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 美联储官员公开讲话对于未来利率观点迥异，贵金属价格在非农数据后多日持续走弱，隔夜以伦敦金计价的 金白银 国际金价跌0.98%，收于1949.59美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价跌0.39%，收于22.532美元/盎司。近期内外价差重新走强，黄金价差扩大至12美元/克，白银逼近500元/千克，我们认为贵金属内强外弱格局未变，依旧值得关注。白银矿山供应存在问题，全年减产可能性越来越大；光伏需求旺盛，但是印度珠宝首饰需求低迷，关注排灯节可能会提升的备货需求。印度进口方面，8月印度白银进口280吨，明显放量；银币投资中性，变数在于宏观etf需求。此外，国内白银进口利润始终未能打开，国内光伏、电子等需求持续走高，而交易所库存还在快速去化，上期所库存接近1000吨，为过去5年最低水平，未来价差可能进一步扩大至进口利润，建议关注反套机会。中长期观点：高通胀加息下市场担心的高利率问题没有根本解决，经济存在走弱预期，倒逼美联储降息，黄金白银值得多配，建议关注3个月内白银表现。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日盘面略微上行，较上一交易日跌15元/吨，跌幅为0.11%；今年是光伏扩产大年，其上游盈利能力较强，很多企业趋之若鹜，产业链中下游的硅片、电池片和组件厂商也尝试进入硅料领域，更不乏煤化工巨头、铝电巨头的跨界而来；据粗略统计，2023年多晶硅环节投产的项目达到16个，开工的项目有14个，签约或意向投资项目有10个，总投资也达到了数千亿元级别。需求端，多晶硅本周成交相对减少，大厂存在一定挺价心态，硅片出现良好去库效果，相较高峰时期库存减少30%以上，硅片企业随即尝试挺价。操作上，市场现货流通偏宽松，关注下游需求，预计短期盘面震荡，仅供参考。 铜 昨日铜价震荡偏弱运行。供应端，秘鲁全国矿业、石油和能源协会(SNMPE)主席VictorGobitz周二称，数据显示该国矿业投资已经下滑至至少八年来最低水平，因该国缺乏新的铜矿项目。华东华南平水铜现货升水340元和360元，国内月差走强，进口现货盈利700元左右。精废价差1300元附近。操作上，维持逢低买入思路。仅供参考。 碳酸锂 广期所碳酸锂2401合约盘中下跌击穿14万元/吨后反弹至145350元/吨，终+1.08%。远月合约则相对偏弱，01持仓量下降8525手，交易量明显放大。中联金2312合约大幅下行收147.00元/千克，SMM电池级碳酸锂现货价格-0.20至15.65万元/吨，现货报价加速下行。现货-01走窄至1.12万元/吨，01-07价差收至2.07万元/吨。中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿供应持续转为过剩，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，且部分精矿已进入国内。精矿实际成交价格大多在2000美元/吨以下，对大多数矿山而言仍是高利润。据SMM数据，11月三元材料、铁锂材料、锰酸锂排产环比分别-1.0%、-4.7%与-15.4%，反映年底需求仍偏弱。昨日01合约持仓大幅减少，月间Back结构小幅深化，反映01空头短期撤退。即短期交易逻辑解释力强于基本面，关注14.5万元/吨附近的争夺。策略:短线单边维持观望，建议逢高套保。风险:海外矿山增、投产不及预期，价格高波动率风险。 锌 昨日锌价偏强震荡，涨0.46%。夜晚，布里亚特共和国Ozernoye采矿和加工综合体发生火灾，暂无人员伤亡。该矿每年约生产60万实物吨锌矿与8万吨铅矿，后续影响有待进一步跟进。基本面上，国内方面，北方精矿生产即将进入季节性淡季，加工费或有下行空间，冶炼厂开工高位波动，进口环比走强，供应过剩压力短期难以扭转。消费端受政府发债影响，市场押注国债流入基建板块概率较大，带动镀锌销售。但后续进入传统淡季，消费上行空间有限。库存低位，成本端均对价格支撑明显，但消费进入淡季或拖累市场信心，短期市场或炒作供应收紧预期抬升锌价，但中长期锌价或维持区间震荡为主。 铅 昨日铅价涨0.33%。夜晚，布里亚特共和国Ozernoye采矿和加工综合体发生火灾，暂无人员伤亡。该矿每年约生产60万实物吨锌矿与8万吨铅矿，后续影响有待进一步跟进。基本面方面，供应端，原生铅、再生铅利润尚可，现货价格吸引力有限，企业倾向交仓。消费端，消费逐渐进入淡季，汽车，电动车终端数据尚可，但现货市场来看下游生产积极性一般。整体基本面来看，供需同步走弱，需求更弱，但废旧电池原料价格仍为价格提供一定支撑，且近期内外比价不利于现货流动，铅价有软逼仓风险。操作上，建议离场观望。 镍 沪镍12合约下跌1.0%收至141240元/吨，夜盘小幅反弹。据SMM数据，电解镍现货价格报138050～142500元/吨，镍豆环比-4600元/吨至136150元/吨，进口镍现货对沪镍贴水125元/吨，金川镍现货均升水3350元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至59.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-17.5至1037.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-500至30750元/吨。宏观层面相对平稳，关于地产的事件性消息扰动。产业层面,需求持续偏淡：据SMM数据11三元材料排产环比-1.0%，10月上修至+1.0%。不锈钢回归淡季，预计11月排产环比下降。镍铁价格加速下行，对终端镍产品价格支撑减弱。精炼镍、中间品供给继续放量，LME镍库存短线补库。精炼镍过剩持续，盘面围绕14万元/吨波动，关注交易性因素的持续驱动。 锡 昨日锡价继续走强。供应端，锡矿加工费低位延续，锡矿紧张未改。市场担忧缅甸内战对当地锡矿生产造成影响，但目前尚未造成实质性影响。需求来看，价格上行后现货成交略有走弱，可交割品牌升水400元至800元。进口现货盈利1800元左右。上期所锡仓单减少105吨，至5506吨，而LME锡库存减少5吨，至7380吨。操作上，维持逢低买入思路。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 找钢口径螺纹表需环比下降20万吨至366万吨；钢谷口径螺纹表需环比下降30万吨至429万吨。去库速度边际显著放缓，需求略有放缓。供应端钢厂螺纹生产亏损收窄，短流程产量回升，后续产量或继续稳中有升。短期螺纹供需边际略有恶化，冬储博弈持续。消息面，路透社报导中国平安或将收购碧桂园，国内工业品尾盘应声集体上涨，宏观利多持续。但同时钢材期货平水现货，乐观情绪表达充分。操作上建议观望为主，前期多单可择机平仓离场；激进者继续尝试做多远月合约。套利可继续尝试1/5反套。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降73万吨至1417万吨，巴西全球发货环比上升36万吨至820万吨。到货环比上升385万吨至2664万吨。周一港存环比上周四上升7万吨至1.1亿吨，仍为近五年新低水平。铁矿消费表现远强于历史同期规律。钢厂利润维持低位，但亏损边际收窄。整体供需维持偏强，但或小幅阶段性转弱。消息面，路透社报导中国平安或将收购碧桂园，国内工业品尾盘应声集体上涨，宏观利多持续。但同时铁矿期货贴水边际收窄，乐观情绪表达充分。操作上建议观望为主，前期多单可择机平仓离场；激进者继续尝试做多远月合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆偏强。供应端，市场焦点在南美，而南美产区中部偏干、南部偏涝，存在扰动。需求端，高频显示出口需求强劲，且压榨需求不错。短期来看，CBOT大豆偏强，交易天气市，而中期取决南美产量博弈。国内市场，后期库存预期重建，但无压力，单边跟随外盘，观点仅供参考！ 玉米 昨日c2401小幅上涨。东北雨雪天气使得农户惜售情绪升温，现货价格小幅上涨。新作增产，新粮逐步上市，现货供应充足，天气好转后上量压力仍大。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，供强需弱，现货仍有考验，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 油脂 短期马盘偏震荡。供应端,MPOA预估10月产量环比+7%，近端供给压力，而后将步入季节性减产周期；而需求端，高频ITS数据显示马来10月出口环比+7%。阶段性来看，国际油脂偏震荡，而后步入季节性减产周期，进入阶段性偏强周期。国内油脂近端宽松，远端单边跟随国际市场，月间P15呈现反套格局。观点仅供参考！ 白糖 国际糖没有太多消息，巴西降雨充足，但港口可能面临港口拥堵情况。国内广西糖厂即将开榨，开榨之前市场糖较少。国内暂未开榨，近期青黄不接行情，市场暂无新糖，供应短期内紧张。但总体来看23/24 榨季因得益于雨水，产量乐观，但长时间雨水不利于糖分的积累，总体来看预估在970-1000万吨水平。关注新季压榨、消费情况 鸡蛋 昨日jd2401合约小幅下跌，现货价格稳定。双十一电商需求不及预期，终端市场走货缓慢，库存仍有压力，贸易环节采购心态谨慎，以清理库存为主。蛋价跌至成本线，老鸡淘汰增加，终端需求一般，淘汰鸡价延续弱势。中期来看，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2401合约小幅下跌，现货价格多数下跌，北方跌幅较大。东北降雪减弱，出栏积极性增加，规模场多降价走量，市场供应宽松，南方腌腊暂未启动，屠宰略有增量，白条走货缓慢。11月生猪出栏量预计较10月环比增加3.8%-5.4%左右，供应压力进一步增加，目前需求仍显疲软，二育谨慎，导致市场承接力度不足，短期期价预计偏弱运行，关注后期疫病影响及需求恢复情况。观点仅供参考。 苹果 库存方面，由于今年天气影响导致产区苹果延迟下树约一周时间。可以说多数产区冷库目前存库已经超过了去年的库存。多数苹果产区可以用爆满来形容。果农今年比较悲观，走货困难，后市苹果市场消费不乐观。苹果预计底部震荡。风险点：消费 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8105元/吨，01基差盘面减少60，基差走强，成交一般。近期海外美金价格持稳，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，叠加一套新装置投放，四季度国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升但力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季尾声，总开工率环比小幅持平，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：明年上半年之前pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及逢低买塑料空pp。短期上游库存去化，产业链库存中性，基差偏弱，供需双增，国内利好政策出台导致情绪有所转暖，短期震荡偏多为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，巴以冲突；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC PVC供应增加，今年投产的福建万华40万吨、广西钦州华谊氯碱40万吨、沧州聚隆化工40万吨产能均将释放产量，美国信越路易斯安那州年产89万吨PVC装置10月检修至11月。商品普涨，PVC期货升水现货。展望四季度11月下游需求逐步减弱，样本下游开工率40%。PVC供应端开工率76%，现货价格华东华南均在5950-6000左右，期货小幅度升水150。上游亏损，价格下跌则上游减产。市场对印度采购抱有乐观预期。目前阶段供需双弱，价格处于底部区间但向上驱动不足，建议观望 欧线 昨日主力合约2404跌0.59%，收于727.9点。（需求）昨日欧元区9月零售销售月率录得-0.3%好于前值但低于预期。样本高频需求数据也依然低位徘徊，欧洲经济仍在筑底中。（现货）船东12月涨价至1000/1800，将会抬升标的物点数，但受需求影响，未来恐将回落。（成本）昨日布油跌2.33%，收79.71$/桶，逐渐走弱，美元兑人民币跌0.09%，收7.28。（期货）昨日期货受原油大跌影响，大幅低开后略有回升，近期原油走弱利空欧线运费。但船东涨价将维持SCFIS逐渐走高。短期欧线期货或震荡加剧。中长期看，欧线需求低迷无法帮助船东维持高海运费，期现运费或终将双回落。综上，短线需把握节奏，中长线我们仍推荐逢高布空策略，仅供参考 PTA 昨日PX现货价格1004美元/吨，PTA华东现货价格