股指早报：A股结构性震荡走势，题材内部分化加剧

A股结构性震荡走势，题材内部分化加剧 2023年11月9日 股指期货早报2023.11.9 报告摘要： 海外方面，美国9月批发销售月率录得2.2%，高于预期0.8%和前值1.8%。美联储主席鲍威尔和纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，讲话内容只涉及到美联储经济学家的预测模型等，未提及货币政策和对经济前景的预期。在之前美联储官员鹰派而市场对鲍威尔发言预期鹰派下，鲍威尔讲话未提相关话题则视为鸽派，也安抚了市场。另外财政部的发债也顺利。隔夜美元指数、美10年期国债回落，美三大股指在其讲话前先走低之后上涨，最终道指微跌，纳指和标普微涨。市场对美联储的态度以及后续货币政策预期为近期海外市场运行主要逻辑。本周五鲍威尔还会发表讲话，届时对市场影响难以避免。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡下跌0.16%，深成指下跌0.04%，创业板指上涨0.02%，市场延续震荡分化走势，分化相比之前加剧。蓝筹权重依旧拖累指数，市场主角依旧是科技。板块上看，传媒、计算机、医药生物等板块领涨，消费电子、算力和汽车等局部强势，石油石化、煤炭、有色、钢铁、中特估、保险券商等走弱。全市场2374只个股上涨，2727只个股下跌。昨日市场小作文较多，且均为假消息。消息上看，证监会表示持续加强与外资机构沟通交流，宣传境内资本市场的投资价值和投资潜力，稳定外资预期。沪深交易所发文，适当收紧上市公司再融资，从严审核募集资金用途，严格管控融资规模。 整体来看，海外市场本周焦点在于美联储官员放鹰对加息进入尾声预期的修正，短期市场波动放大，周五鲍威尔还将发言，美股下跌的风险依旧存在。国内A股维持万亿的成交量，结构性行情不变，但内部分化加剧，科技依旧是华为概念，即便是算力、AI等也是这个概念的衍生。大盘收工十字星，属于正常歇整，短期再保持目前状况，又到了选择方向的时候。成长风格相比蓝筹更占优。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国9月批发销售月率录得2.2%，高于预期0.8%和前值1.8%。美联储主席鲍威尔和纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，讲话内容只涉及到美联储经济学家的预测模型等，未提及货币政策和对经济前景的预期。在之前美联储官员鹰派而市场对鲍威尔发言预期鹰派下，鲍威尔讲话未提相关话题则视为鸽派，也安抚了市场。另外财政部的发债也顺利。隔夜美元指数、美10年期国债回落，美三大股指在其讲话前先走低之后上涨，最终道指微跌，纳指和标普微涨。市场对美联储的态度以及后续货币政策预期为近期海外市场运行主要逻辑。本周五鲍威尔还会发表讲话，届时对市场影响难以避免。 1.2国内行情回顾 周三大盘低开震荡下跌0.16%，深成指下跌0.04%，创业板指上涨0.02%，市场延续震荡分化走势，分化相比之前加剧。蓝筹权重依旧拖累指数，市场主角依旧是科技。板块上看，传媒、计算机、医药生物等板块领涨，消费电子、算力和汽车等局部强势，石油石化、煤炭、有色、钢铁、中特估、保险券商等走弱。全市场2374只个股上涨，2727只个股下跌。昨日市场小作文较多，且均为假消息。 消息上看，证监会表示持续加强与外资机构沟通交流，宣传境内资本市场的投资价值和投资潜力，稳定外资预期。沪深交易所发文，适当收紧上市公司再融资，从严审核募集资金用途，严格管控融资规模。 1.3重要资讯 1.克利夫兰联储开始物色下一任主席，现任主席梅斯特的任期将于明年6 月30日结束。美联储主席鲍威尔敦促美联储经济学家在预测方法上要灵活，他没有在其讲话中对货币政策或经济前景发表评论。纽约联储主席威廉姆斯：通胀预测的失误不该归咎于美联储的经济模型。美联储理事库克：海外地缘政治紧张局势可能改变美国经济前景。 2.英国央行行长贝利：现在讨论降息还为时过早。预计下一个通胀数据将会 低得相当多。 3.证监会国际合作部副主任杨柳：中美审计监管合作整体合作进展顺利。针对近期资本市场的一些新形势，持续加强与外资机构沟通交流稳定外资预期。 4.国家外汇局：加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 5.沪深交易所收紧上市公司再融资，划定五条“红线”。 6.深交所：将于定于2023年11月15日发布深证主板50、创业板中盘200、创业板小盘300等3条指数。中证指数有限公司将于2023年11月10日正式发布中证半导体行业精选指数等3条指数。 7.中国平安公开否认路透社关于收购碧桂园等报道，平安集团表示，截至三季度末，公司已经不再持有碧桂园的股份。 1.4今日策略 海外市场本周焦点在于美联储官员放鹰对加息进入尾声预期的修正，短期市场波动放大，周五鲍威尔还将发言，美股下跌的风险依旧存在。国内A股维持万亿的成交量，结构性行情不变，但内部分化加剧，科技依旧是华为概念，即便是算力、AI等也是这个概念的衍生。大盘收工十字星，属于正常歇整，短期再保持目前状况，又到了选择方向的时候。成长风格相比蓝筹更占优。 统计套利：周三中证1000/上证50指数比价收盘为2.5194，上涨0.66%，其中上证50下跌0.30%，中证1000上涨0.36%。从走势上看，今日比价在向上突破周级别震荡区间后，延续昨日走势，继续上涨。操作上，前期做多 的IM2312/IH2312合约比价套利组继续持有，止损参考中证1000/上证50指数比价2.458。保守做法是继续等待周线级别突破的确认。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 10系列1 0 系列2 系列3系列4 2023-08 10 20 30 40 50 60 70 80 2023-09 2023-092023-102023-102023-11 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 2023-08 10 2023-09 2023-092023-102023-102023-11 20 30 40 50 60 30 -20 -10 -0 --10 --20 --30 - -40 -2022-10-132023-03-132023-08-13 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-10-132023-02-132023-06-132023-10-13 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-10-132023-03-132023-08-13 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 150 40 30 - 20 -10 -0 --10 --20 --30 2022-10-132023-03-132023-08-13 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 20 当月基差 次月基差 00 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2023-08 0 2023-09 2023-092023-102023-102023-11 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-10-132023-02-132023-06-132023-10-13 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-10-132023-03-132023-08-13 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 60 8 40 6 20 40 2-20 -40 -60 -2 -80 -42022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-10-132023-02-132023-06-132023-10-13 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-10-132023-03-132023-08-13 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 37.18 28.52 22.38 22.82 20.05 12.74 11.15 9.81 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-09-302023-02-282023-07-31 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-09-302023-02-282023-07-31 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 北向合计（成交净买入） 上证收盘价 3200100 3150 3100 3050 3000 2950 2900 2850 50 0 -50 -100 -150 2023-09-052023-09-152023-09-262023-10-132023-11-08 资料来源：W