股指期货早报：A股弱势震荡中的结构性行情

A股弱势震荡中的结构性行情 2024年6月14日 股指期货早报2024.6.14 报告摘要： 海外方面，美国当周初请失业金人数录得24.2万人，高于预 期22.5和前值22.9万人。美5月PPI年率录得2.2%，低于预期2.5%和前值2.3%，月率录得-0.2%，低于预期0.1%和前值0.5%。在继CPI低于预期后，PPI数据继续低于预期，数据推升市场降息预期。市场对今年9月和11月降息两次的预期进一步提升，9月概率由5成提 升至6成。周四的美联储议息会议释放的鹰派信号在昨日影响不及CPI后，隔夜对市场走势影响有所修正，美元指数上涨，收复跌幅，黄金下跌，美三大股指涨跌不一，道指下跌，纳指和标普上涨，但有所背离的是美债收益率短端和长端均延续回落。美联储的鹰派信号与市场预期背离，在债市上有明显反应。 国内盘面上看，周四大盘高开震荡下跌0.28%，深成指下跌0.69%，创业板指下跌0.09%，市场呈现分化调整的走势，外围的大涨并未带动早盘，盘中热点轮动活跃但并未带动市场，市场对指数下跌的担忧还是比较明显。盘中虽然热点轮动，但资金有从传统板块转向科技板块的迹象，科创板活跃虽然受到降低门槛的利多影响，但更多它也是属于科技半导体，市场资金选择科技成长做为主线，其中围绕其主线和分支反复活跃可能性较大。板块上看，通信、电子、公共事业、军工涨幅居前，农林牧渔、建筑材料、有色、钢铁、纺织跌幅居前，全市场1740只个股上涨，3478只个股下跌。 整体来看，外围美联储释放的鹰派信号和市场预期有所背离，市场特别是债市对美联储今年2次降息预期有较大预期。但近期A股对外围整体走势脱敏，在外围大涨下延续震荡调整，即便盘中有反弹也偏弱，目前市场资金有从传统消费周期转入科技的迹象，且围绕科技的主线和分支反复活跃，这种可能性与国内将公布5月信贷数据预期偏弱也有相关。三中全会前预期指数还是以稳为主，观点不变，指数3000点左右强支撑，逢低可增加多头试盘。。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国当周初请失业金人数录得24.2万人，高于预期22.5和前值22.9万人。美5月PPI年率录得2.2%，低于预期2.5%和前值2.3%，月率录得-0.2%，低于预期0.1%和前值0.5%。在继CPI低于预期后，PPI数据继续低于预期，数据推升市场降息预期。市场对今年9月和11月降息两次的预期进一步提 升，9月概率由5成提升至6成。周四的美联储议息会议释放的鹰派信号在昨日影响不及CPI后，隔夜对市场走势影响有所修正，美元指数上涨，收复跌幅，黄金下跌，美三大股指涨跌不一，道指下跌，纳指和标普上涨，但有所背离的是美债收益率短端和长端均延续回落。美联储的鹰派信号与市场预期背离，在债市上有明显反应。 1.2国内行情回顾 周四大盘高开震荡下跌0.28%，深成指下跌0.69%，创业板指下跌0.09%，市场呈现分化调整的走势，外围的大涨并未带动早盘，盘中热点轮动活跃但并未带动市场，市场对指数下跌的担忧还是比较明显。盘中虽然热点轮动，但资金有从传统板块转向科技板块的迹象，科创板活跃虽然受到降低门槛的利多影响，但更多它也是属于科技半导体，市场资金选择科技成长做为主线，其中围绕其主线和分支反复活跃可能性较大。板块上看，通信、电子、公共事业、军工涨幅居前，农林牧渔、建筑材料、有色、钢铁、纺织跌幅居前，全市场1740只个股上涨，3478只个股下跌。 消息上看，昨日外交部回应欧盟加征关税后中方是否反制？表示将坚决采取一切必要措施。从汽车板块来看，我国汽车公司应对其加征关税是有信心的。 1.3重要资讯 1.美国高级官员：G7就利用冻结的俄罗斯资产利息向乌克兰提供500亿美元贷款达成协议。 2.美国与乌克兰签署双边安全协议，明确了美国对乌克兰的长期支持。 3.法国左翼政党宣布结成联盟以加强在议会选举中的力量，对抗勒庞和马克龙。 4.国务院总理李强日前签署国务院令，公布《公平竞争审查条例》，自 2024年8月1日起施行。 5.中国与新西兰启动自由贸易协定服务贸易负面清单谈判；中国将把新西兰纳入免签国家，中新航班量已超疫情前。 6.中国业界强烈欧盟对华电动汽车征收临时反补贴税不满！中方可对欧盟汽车、白兰地等采取行动。 7.多地收储平台均表示接下来将加快商品房收储动作，会收储一些民营房企的房子。 1.4今日策略 外围美联储释放的鹰派信号和市场预期有所背离，市场特别是债市对美联储今年2次降息预期有较大预期。但近期A股对外围整体走势脱敏，在外围大涨下延续震荡调整，即便盘中有反弹也偏弱，目前市场资金有从传统消费周期转入科技的迹象，且围绕科技的主线和分支反复活跃，这种可能性与国内将公布5月信贷数据预期偏弱也有相关。三中全会前预期指数还是以稳 为主，观点不变，指数3000点左右强支撑，逢低可增加多头试盘。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 80系列1 70 60 50 40 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 2024-042024-042024-042024-052024-052024-06 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2024-04 10 2024-04 2024-042024-052024-052024-06 20 40 30 20 10 0 -10 -20 --30 -2023-05-162023-10-162024-03-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-05-162023-09-162024-01-162024-05-16 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-05-162023-10-162024-03-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 650 540 430 320 210 10 -10 --20 --30 2023-05-162023-10-162024-03-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-04 0 2024-04 2024-042024-052024-052024-06 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-05-162023-09-162024-01-162024-05-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-05-162023-10-162024-03-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-05-162023-09-162024-01-162024-05-16 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-05-162023-10-162024-03-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 27.94 21.86 22.71 22.97 13.40 12.06 10.52 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 37.6470605040302010 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-05-122023-10-122024-03-12 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-05-122023-10-122024-03-12 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45460 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-04-252024-05-092024-05-232024-06-06 日期 北向合计（成交净买入） 45450 45440 45430 45420 45410 45400 45390 45380 45370 45360 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4%