电子行业2023年三季报业绩综述：基本面逐步改善，行业有望复苏回暖

2023年11月07日 证券研究报告|行业研究|行业专题 电子行业2023年三季报业绩综述： 基本面逐步改善，行业有望复苏回暖 投资要点 整体业绩：整体业绩承压，基本面在逐步改善。2023Q1-3电子板块实现营业收入21,119.06亿元，同比-4.67%，实现归母净利润745.72亿元，同比-33.64%；2023Q3电子板块实现营业收入7,889.39亿元，同比 +0.26%、环比+17.17%，实现归母净利润333.51亿元，同比-3.88%、环比+23.94%。受宏观经济环境及终端需求疲软因素影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子板块自2022年下半年进入下行周期，2023年前三季度电子行业虽然整体业绩承压，但基本面在逐步改善。 数字IC：需求不振致业绩下滑，三季度有转好迹象。23Q1-3营收/归母净利润778.42/32.12亿元，同比-8.54%/-76.01%，Q3营收/归 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 40% 30% 20% 10% 0% 22-11 23-02 23-05 23-0823-11 1M 3M 12M 绝对收益 8.0% 0.4% 3.2% 相对收益 9.5% 10.1% 6.8% -10% 电子沪深300 母净利润291.53/9.50亿元，环比+11.65%/-40.75%。 模拟IC：前三季度利润亏损，三季度改善显著。23Q1-3营收/归母净利润278.54/-3.98亿元，同比-1.82%/-111.25%，Q3营收/归母净利润108.81/2.58亿元，环比+12.87%/扭亏为盈。 半导体设备：下游订单充足，业绩保持增长。23Q1-3营收/归母净利润336.52/66.55亿元，同比+31.14%/+29.85%，Q3营收/归母净利润133.09/21.56亿元，环比+20.55%/-26.87%。 分立器件：市场竞争加剧，归母净利润增速连续下滑。23Q1-3营收 /归母净利润699.37/44.30亿元，同比+4.99%/-30.36%，Q3营收/归母净利润240.62/14.69亿元，环比+1.86%/-2.12%。 PCB：三季度业绩好转，部分订单有所回补。23Q1-3营收/归母净利润1,400.32/95.89亿元，同比-7.49%/-26.02%，Q3营收/归母净利润522.41/43.08亿元，环比+16.64%/+49.40%。 被动元件：库存去化卓有成效，业绩反弹较为显著。23Q1-3营收/归母净利润291.80/37.13亿元，同比+3.09%/-9.59%，Q3营收/归母净利润103.65/13.60亿元，环比+2.33%/+2.05%。 面板：动态控产，价格复苏。23Q1-3营收/归母净利润4,054.99/-59.07亿元，同比-3.33%/-523.10%，Q3营收/归母净利润1,481.39/- 7.48亿元，环比+7.95%/亏损收窄。 消费电子：新机密集发布，需求有望回温。23Q1-3营收/归母净利润9,450.65/413.67亿元，同比-3.66%/-3.58%，Q3营收/归母净利润3,594.10/187.37亿元，环比+20.25%/+36.64%。 投资策略：基本面逐步改善，维持强于大市评级。2023年前三季度电子行业虽整体业绩承压，但三季度基本面已在逐步改善。下半年是消费电子旺季，随着华为及苹果新机相继发布，四季度手机拉货有望持续，继而带动相关产业链业绩好转。我们看好受益需求好转的标的企业，建议关注：兴森科技（002436.SZ）、卓胜微（300782.SZ）。 风险提示：下游需求不及预期、库存去化不及预期、终端销量不及预期。 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 朱琳分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱：zhulin@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-121 相关报告 《行业点评-存储设备管制放松，存储芯片价格反弹》2023-10-12 《行业专题-上半年业绩寻底，二季度触底向上》 2023-09-11 《财报点评-短期业绩承压，静待后续放量》 2023-09-06 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 整体业绩：整体业绩下滑，三季度持续改善4 细分业绩：消费电子回暖，带动中上游呈恢复态势5 （一）半导体：基本面触底回升，等待业绩恢复向好6 1、数字IC：需求不振致业绩下滑，三季度有转好迹象6 2、模拟IC：前三季度利润亏损，三季度改善显著8 3、半导体设备：下游订单充足，业绩保持增长11 4、分立器件：市场竞争加剧，归母净利润增速连续下滑12 （二）元件：三季度景气度有所恢复，业绩环比有所好转15 1、PCB：三季度业绩好转，部分订单有所回补15 2、被动元件：库存去化卓有成效，业绩反弹较为显著17 （三）面板：动态控产，价格复苏19 （四）消费电子：新机密集发布，需求有望回温21 投资策略：基本面逐步改善，维持强于大市评级23 风险提示23 图表目录 图1SW电子板块营业收入及同比变化4 图2SW电子板块归母净利润及同比变化4 图3SW电子板块单季度营业收入及同比变化4 图4SW电子板块单季度归母净利润及同比变化4 图5SW电子板块毛利率、净利率变动情况5 图6SW电子板块单季度毛利率、净利率变动情况5 图7SW数字芯片设计板块营业收入及同比变化6 图8SW数字芯片设计板块归母净利润及同比变化6 图9SW数字芯片设计板块单季度营业收入情况7 图10SW数字芯片设计板块单季度归母净利润情况7 图11SW数字芯片设计板块毛利率、净利率7 图12SW数字芯片设计板块单季度毛利率、净利率7 图13SW数字芯片设计板块期末存货变化7 图14SW数字芯片设计板块期末库存结构变化7 图15DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)现货价格8 图16NANDFlash:32Gb4Gx8MLC现货价格8 图17SW模拟芯片设计板块营业收入及同比变化9 图18SW模拟芯片设计板块归母净利润及同比变化9 图19SW模拟芯片设计板块季度营业收入情况9 图20SW模拟芯片设计板块季度归母净利润情况9 图21SW模拟芯片设计板块毛利率、净利率9 图22SW模拟芯片设计板块季度毛利率、净利率9 图23SW模拟芯片设计板块期末存货变化10 图24SW模拟芯片设计板块期末库存结构变化10 图25SW半导体设备板块营业收入及同比变化11 图26SW半导体设备板块归母净利润及同比变化11 图27SW半导体设备板块季度营业收入情况11 图28SW半导体设备板块季度归母净利润情况11 图29SW半导体设备板块毛利率、净利率12 图30SW半导体设备板块季度毛利率、净利率12 图31SW分立器件板块营业收入及同比变化13 图32SW分立器件板块归母净利润及同比变化13 图33SW分立器件板块季度营业收入情况13 图34SW分立器件板块季度归母净利润情况13 图35SW分立器件板块毛利率、净利率13 图36SW分立器件板块季度毛利率、净利率13 图37SW分立器件板块期末存货变化14 图38SW分立器件板块期末库存结构变化14 图39SW印制电路板板块营业收入及同比变化15 图40SW印制电路板板块归母净利润及同比变化15 图41SW印制电路板板块季度营业收入情况16 图42SW印制电路板板块季度归母净利润情况16 图43SW印制电路板板块毛利率、净利率16 图44SW印制电路板板块季度毛利率、净利率16 图45SW被动元件板块营业收入及同比变化17 图46SW被动元件板块归母净利润及同比变化17 图47SW被动元件板块季度营业收入情况18 图48SW被动元件板块季度归母净利润情况18 图49SW被动元件板块毛利率、净利率18 图50SW被动元件板块季度毛利率、净利率18 图51SW被动元件板块期末存货变化18 图52SW被动元件板块期末库存结构变化18 图53SW面板板块营业收入及同比变化20 图54SW面板板块归母净利润及同比变化20 图55SW面板板块季度营业收入情况20 图56SW面板板块季度归母净利润情况20 图57SW面板板块毛利率、净利率20 图58SW面板板块季度毛利率、净利率20 图59中国电视面板价格变化21 图60SW消费电子板块营业收入及同比变化21 图61SW消费电子板块归母净利润及同比变化21 图62SW消费电子板块季度营业收入情况22 图63SW消费电子板块季度归母净利润情况22 图64SW消费电子板块毛利率、净利率22 图65SW消费电子板块季度毛利率、净利率22 表12023Q1-3申万电子细分板块业绩表现5 表22023Q3申万电子细分板块业绩表现6 表3部分数字芯片设计企业业绩表现8 表4模拟芯片设计企业业绩表现10 表5半导体设备板块企业业绩表现12 表6英飞凌主要功率器件货期及价格变化趋势（周）14 表7部分分立器件板块企业业绩表现15 表8部分印制电路板板块企业业绩表现17 表9全球头部陶瓷电容厂商货期变化（周）19 表10部分被动元件板块企业业绩表现19 表11面板双龙头业绩表现21 表12部分消费电子板块企业业绩表现23 整体业绩：整体业绩下滑，三季度持续改善 2023年前三季度业绩同比下降，但逐季改善。2023Q1-3电子板块实现营业收入21,119.06亿元， 同比-4.67%，实现归母净利润745.72亿元，同比-33.64%；2023Q3电子板块实现营业收入7,889.39 亿元，同比+0.26%，环比+14.72%，实现归母净利润333.51亿元，同比-3.88%、环比+25.95%。受宏观经济环境及终端需求疲软因素影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子板块自2022年下半年进入下行周期，2023年前三季度电子行业虽然整体业绩承压，但基本面在逐步改善。 图1SW电子板块营业收入及同比变化图2SW电子板块归母净利润及同比变化 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 201820192020202120222023Q1-3 20 营业收入(合计) YoY （亿元）（%） 15 10 5 0 -5 -10 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201820192020202120222023Q1-3 100 归母净利润(合计) YoY （亿元）（%） 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：Wind，万和证券研究所资料来源：Wind，万和证券研究所 图3SW电子板块单季度营业收入及同比变化图4SW电子板块单季度归母净利润及同比变化 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3 6 营业收入(合计) YoY （亿元） （%） 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3 0 归母净利润(合计) YoY （亿元）（%） -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 资料来源：Wind，万和证券研究所资料来源：Wind，万和证券研究所 毛利率、净利率逐季提升。2023Q1-3电子板块毛利率、净利率为15.40%和3.62%，分别较上年下降0.61pct和0.99pct；单季度来看，2023Q3电子板块毛利率、净利率为16.49%和4.52%，分别较2023Q2提升0.98pct和0.34pct。 图5SW电子板块毛利率、净利率变动情况图6SW电子板块单季度毛利率、