A股上市银行23Q3季报综述：业绩来到筑底期，关注优质个股机会

行业研究|深度报告 看好（维持） 业绩来到筑底期，关注优质个股机会 ——A股上市银行23Q3季报综述 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2023年11月08日 核心观点 业绩增速继续承压，城农商行表现相对较优。截至23Q3，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速较23H1分别下降1.3pct、1.4pct以及 0.9pct，各类业务收入增速较23H1普遍下滑，净其他非息收入对营收拖累较大。分类型来看，城农商行营收、利润绝对增速较优，股份行盈利延续负增长但边际有所改善。个股之间分化较大，部分优质上市银行业绩仍有亮眼表现。 信贷投放边际趋缓，投资类资产配置增加。23Q3上市银行生息资产同比增速较23H1下降0.9pct，主要受信贷投放增速较23H1回落0.3pct所致。国有行、城商行贷款增速保持在13%以上，具备较好韧性，受零售、实体信贷需求较弱影响，股 份、农商行贷款增速相对疲软。金融投资方面，三季度政府债供给放量，且信贷需求偏弱背景下金融投资被动配置增加，同比增速延续高位，较23H1提升1.2pct，从结构来看银行可能适度减持了TPL类资产，加大了对OCI和AC类资产的配置。 净息差延续下行，但降幅较为有限。受存量按揭贷款利率调整、LPR下调以及影响，叠加存款定期化趋势并未缓解，三季度银行净息差依然承压。从上市银行披露 数据来看，23Q3上市银行净息差延续收窄态势，较23H1多数降幅在5bp以内，幅度持平23H1或有小幅收窄。分类型来看，国有行降幅基本持平23H1，股份、农商 屈俊qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文yubowen1@orientsec.com.cn 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn 行内部分化较为明显，城商行降幅多数超出23H1，息差承压较大。 首提“金融强国”，风险化解是重中之重： 2023-11-01 23H1小幅下降0.4bp，测算信用成本率较23H1下行11bp至0.89%，拨备覆盖率较23H1下降0.4pct至245.8%，维持在较高水平，整体来看资产质量较为稳健。受 银行视角看第六次中央金融工作会议四季度银行二永债供给怎么看 2023-10-27 资产风险分类办法实施影响，部分银行下调一部分正常类贷款至关注类，关注率发生较大幅度抬升，以股份行、城商行为主。 我们对四季度及明年上市银行基本面进行展望：1）四季度以来财政释放加码信号， 地方债务限额提前下达，特别国债发行等措施出台，有望驱动银行特别是大行的信贷投放；2）净息差下行压力仍在，四季度降幅或与三季度类似，2024年全年降幅 小于今年；3）伴随风险管理分类办法实施带来的一次性调整的消退，以及企业、居民和政府部门风险的改善，资产质量预计整体保持稳健；4）资本新规实施后，银行 扩张风险加权资产所受的资本约束或将有所放松。 三季度大概率为上市银行业绩筑底期，四季度业绩增速有望迎来边际改善：1）净利 息收入方面，息差收窄压力仍在，但特别国债的落地预计会对相对疲软的信贷投放形成支撑；2）伴随去年同期进入低基数期，四季度中收有望见底回升；3）对三季度业绩拖累较为明显的其他非息收入主要受8月份以来债市明显回调的影响，这种波动在四季度重现的概率不高，特别是伴随财政支出力度的扩大释放出流动性，叠加去年同期低基数效应，拖累程度有望减弱。 资产质量整体稳定，贷款关注率有所上行。23Q3上市银行不良率为1.27%，较 资本新规落地，有哪些变化，对银行业影 响如何？ 2023-11-02 投资建议与投资标的 2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降（居民按揭、政府化债、LPR调降）后银行息差筑底、24年财政将靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。 建议关注：1、三季报披露后，基本面有望改善的城商行：宁波银行(002142，未 评级)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，未评级)、江苏银行(600919，买入)；2、高股息策略：农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、中国银行(601988，未评级)。 风险提示 经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、业绩增速继续承压，城农商行表现相对较优4 二、信贷投放边际放缓，投资类资产配置增加6 三、净息差延续下行，但降幅较为有限8 四、资产质量整体稳定，贷款关注率有所上行8 五、资本充足率边际改善，个别股份、城商行资本补充压力偏大10 六、四季度及明年上市银行基本面展望11 七、投资建议13 八、风险提示13 图表目录 图1：上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速4 图2：上市银行营收累计同比增速拆分4 图3：各类型上市银行营收累计同比增速4 图4：各类型上市银行拨备前利润累计同比增速5 图5：各类型上市银行归母净利润累计同比增速5 图6：2023Q3上市银行个股营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况5 图7：上市银行生息资产、贷款及金融投资规模累计同比增速6 图8：各类型上市银行生息资产规模累计同比增速6 图9：各类型上市银行贷款总额累计同比增速6 图10：2023Q1-Q3各类型上市银行贷款增量6 图11：23Q3上市银行个股贷款总额累计同比增速及变动情况7 图12：各类型上市银行金融投资规模累计同比增速7 图13：上市银行金融投资分类型累计同比增速7 图14：2023Q3上市银行个股净息差及变动情况8 图15：各类型上市银行不良贷款率8 图16：2023Q3上市银行个股关注类贷款占比及其变动情况9 图17：各类型上市银行信用成本率测算9 图18：各类型上市银行拨备覆盖率9 图19：各类型上市银行风险加权资产累计同比增速10 图20：各类型上市银行资本充足率10 图21：23Q3上市银行个股各级资本充足率、变动情况及安全边际空间11 图22：基础设施及各行业投资完成额累计同比增速12 图23：以来工业企业累计利润率历年走势12 图24：居民人均可支配收入累计实际同比增速历年走势12 一、业绩增速继续承压，城农商行表现相对较优 业绩增速继续承压。截至23Q3，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速较23H1分别下降1.3pct、1.4pct以及0.9pct（后文增速均为累计同比增速），营收增速由正转负，拨备前利润负增长幅度走阔，拨备反哺支撑下归母净利润增速下滑幅度相对较小。 拆分来看，各类型收入增速较23H1均有所下滑，净其他非息收入对营收拖累较大：受息差收窄影响，净利息收入延续同比负增长，幅度较23H1加深0.6pct；净手续费收入增速继续承压，较23H1进一步下滑1.5pct；三季度债市回调等因素影响下，净其他非息收入增速较23H1下滑 6.3pct，但绝对增速仍在15%以上。 图1：上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速图2：上市银行营收累计同比增速拆分 16% 营业收入拨备前利润归母净利润 净利息收入净手续费收入 营业收入净其他非息收入（右轴） 12% 8% 4% 0% -4% -8% 12% 8% 4% 0% -4% 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2021-12 -8% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2023-06 2023-09 -60% 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 数据来源：Wind，东方证券研究所注：国有行2022年同期数据已修正为调整后数据，后同 数据来源：Wind，东方证券研究所 城农商行营收绝对增速较优，股份行延续负增长但边际有所改善。国有行、城商行和农商行营收增速延续放缓态势，分别较23H1下滑1.3pct、2.0pct和1.5pct，但城农商行绝对增速在各类银行中相对领先，为2%左右；股份行营收增速延续负增长，但幅度较23H1收窄2.7pct，边际迎来改善。 图3：各类型上市银行营收累计同比增速 国有行股份行城商行农商行 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% 2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09 数据来源：Wind，东方证券研究所 盈利方面，各类型银行利润增速较23H1普遍下滑，农商行绝对表现较好。截至23Q3，国有行、股份行、城商行和农商行拨备前利润增速较23H1分别降低1.6pct、0.9pct、1.9pct和0.7pct，除农商行以外均同比负增长；归母净利润增速较23H1分别降低0.1pct、2.5pct、1.3pct以及1.5pct，不同计提力度影响下，各类银行拨备前利润与归母净利润边际变化存在一定差异。城农商行归母净利润绝对增速保持在10%以上。 图4：各类型上市银行拨备前利润累计同比增速图5：各类型上市银行归母净利润累计同比增速 国有行股份行城商行农商行国有行股份行城商行农商行 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% 20% 16% 12% 8% 4% 0% 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 个股层面，股份、农商行分化较为明显。整体来看，江苏银行、常熟银行、成都银行业绩增速领跑上市银行，民生银行、常熟银行业绩环比23H1逆势改善。分板块来看，国有行中中国银行表现较优；股份行业绩普遍承压，浙商银行、招商银行相对稳健；除江苏银行、成都银行以外，杭州银行、长沙银行、宁波银行作为区域基础较好的城商行，业绩亦有一定韧性；农商行分化较大，常熟银行、瑞丰银行、沪农商行表现突出。 图6：2023Q3上市银行个股营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况 -3.5%-1.3%7.1%-0.5% 1.7%1.2% -6.4%-2.4%4.0% -3.1%-0.9% -8.8% -1.7%-2.6%-2.1%-5.6%-7.6%-2.5%-7.7%-4.3% 4.1% 6.5%9.2% -0.6%-9.5% -30.8% 5.1%8.1%3.0% 10.5% 国有行工商银行-1.2%-1.3% 建设银行-0.7%-1.2% 中国银行-1.8%-1.6% 农业银行-1.4%-1.8% 交通银行-3.1%-4.3% 邮储银行-0.8%-1.6% 平均值0.1%-1.3%-2.8%-1.6% 城商行北京银行-3.2%-1.7%-9.2%-3.0% 上海银行-5.8%-0.1%-9.8%0.5% 江苏银行9.2%-1.5%9.2%-0.5% 南京银行1.4%-1.8%0.5%1.4% 宁波银行5.5%-3.8%1.2%-6.5% 杭州银行5.3%-0.8%2.7%-1.5% 贵阳银行-5.2%-2.1%-5.6%-4.0% 成都银行9.6%-1.6%6.9%-1.0% 郑州银行-10.6%-2.1%-14.7%-1.8% 长沙银行8.4%-3.7%10.0%-3.8% 青岛银行1.8%-0.7%4.5%-0.2% 西安银行3.7%-1.6%3.0%-0.6% 苏州银行1.8%-3.5%-1.2%-