油气及制品日报：EIA下调2023年全球原油需求增速预测

中信期货研究|油气及制品日报 EIA下调2023年全球原油需求增速预测 2023-11-08 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特01月合约81.4美元/桶，日涨跌幅-4.4%。凌晨EIA下调2023年全球原油需求增速，加剧市场对于原油需求前景担忧，国际油价破位大跌。 (二)原油要闻：【EIA下调2023年全球原油需求增速预测】【美国API原油和馏分油库存增加，汽油库存下降】【尽管面临宏观挑战，OPEC预计全球经济仍将健康增长】【中国10月原油进口量环比增加】 (三)巴以冲突进展。上周为巴以冲突第四周，外溢程度继续扩大。1）阿尔及利亚授权总统对以色列开战。玻利维亚宣布与以色列断交。土耳其、约旦、巴林、哥伦比亚、智利召回驻以色列大使。2）法国宣布将在巴黎召开加沙人道援助会议。以色列接连袭击加沙法国文化中心和法新社办事处，马克龙要求以色列给出解释。3）以色列空袭加沙最大难民营和医院救护车队，引发联合国和世卫组织等国际谴责，表示以方行为可能已经构成战争罪。4）黎巴嫩真主党负责人称黎以前线冲突可能扩大。联合国警告叙利亚局势正处于多年来最危险时期。5）美国众议院通过对以色列143亿美元援助法案。国防 部宣布向中东增派500士兵，冲突以来已发生27起对美军基地的袭击事件 (四)油价影响因素。1）金融属性角度，全球经济不确定性增加，十月中下旬美股大跌，对原油价格形成一定压力。10月26日欧央行宣布首次暂停加息，11月2日美联储决定再次暂停加息，货币政策收紧担忧缓解，美股止跌回升。2）地缘属性角度，巴以冲突范围不断扩大，向持久战逐渐演变。随着参与国家的不断增多，短期风险可控，中期或将升级。3）商品属性角度，目前供需双双偏弱。秋季炼厂检修高峰，成品油库存向原油库存转移，总油品库存相对稳定。关注月度欧佩克大会决议。 (五)原油价格展望。1）十月下旬伴随美股回调过后，目前原油估值相对合理，地缘溢价接近清零。如果美股止跌企稳，原油下方空间有限，具有一定配置价值。2）四季度地缘冲突或不会迅速扩大，原油预期震荡为主。明年冲突升级概率较高，原油价格或有进一步上行空间。3）中期原油以寻找低估值机会买入为主；需要关注如果涨幅兑现，可能对海外经济和相关资产价格影响。 (六)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、 油收到品或市阅读场本要报告闻内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及 其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进 行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 【EIA下调2023年全球原油需求增速】将2023年全球原油需求增速预期下调30万桶/ 日至146万桶/日（此前为176万桶/日）。将2024年全球原油需求增速预期上调8万桶 /日至140万桶/日（此前为132万桶/日）。预计2023年美国原油需求增速为-28万桶/ 日，此前为6万桶/日。预计2024年美国原油需求增速为20万桶/日，此前为15万桶/日。根据预测,2024年的美国汽油消费量下降了1%,这将使人均汽油消费量达到20年来的最低水平。预计2023年美国原油产量将增加99万桶/日，此前预期为增加101万桶/ 日。预计2024年美国原油产量将增加25万桶/日，此前为增加20万桶/日。预计2023 年美国原油产量为1290万桶/日，此前预期为1292万桶/日。预计2024年美国原油产 量为1315万桶/日，此前预期为1312万桶/日。预计2023年WTI原油价格为79.41美 元/桶，此前预期为79.59美元/桶。预计2024年WTI原油价格为89.24美元/桶，此前 预期为90.91美元/桶。预计2023年布伦特价格为83.99美元/桶，此前预期为84.09 美元/桶。预计2024年布伦特价格为93.24美元/桶，此前预期为94.91美元/桶。预测 2024年全球液体燃料产量将每天增加100万桶。目前的欧佩克+产量削减将抵消非欧佩克国家的产量增长,并有助于保持明年相对平衡的全球石油市场。尽管以色列和哈马斯之间的冲突目前还没有影响到实际的石油供应,但围绕冲突和其他全球石油供应条件的不确定性可能在未来几个月给原油价格带来上涨压力。预测布伦特原油价格将从2023 年第四季度每桶平均90美元增至2024年每桶93美元。 【美国API原油和馏分油库存增加，汽油库存下降】市场消息人士周二援引美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和馏分油库存均上升，汽油库存下降。截至11月3 日的一周，原油库存增加约1,190万桶。汽油库存减少约36万桶，馏分油库存增加约 98万桶。美国能源信息署(EIA)将推迟到11月13日当周公布周度库存数据。路透调查 此前预测，上周原油库存将减少约30万桶，馏分油库存将减少约150万桶，汽油库存 将减少约80万桶。 【尽管面临宏观挑战，OPEC预计全球经济仍将健康增长】石油输出国组织(OPEC)秘书长盖斯周二表示，尽管面临高通胀和高利率等宏观挑战，OPEC仍预计全球经济将增长并推动燃料需求。印度和亚洲其他地区的需求增长前景积极，全球航空业有望继续拉动燃料需求。OPEC预测2024年需求增长将超过200万桶/日，而国际能源署(IEA)预测的增幅仅为88万桶/日。OPEC和其包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+产油国联盟将于本月晚些时候举行会议，以制定政策。盖斯称，OPEC+一直在积极主动地采取预防性行动，以实现原油市场的稳定。 【中国10月原油进口量环比增加】周二公布的数据显示，中国10月原油进口量同比 增长13.52%，环比增长7.06%。海关总署的数据显示，中国10月原油总进口量为4897 万吨，或1153万桶/日，略高于9月4574万吨（或1113万桶/日）。1-10月中国的原 油进口量达到4.7322亿吨，或1136万桶/日，比去年同期增长了14.4%。 2/8 成品油逻辑分析 1.汽柴油（中长期汽柴价差可能下跌） ①全国92#汽油市场价8498元/吨，较前一工作日跌5元/吨（-0.06%）；0# 柴油市场价7746元/吨，较前一工作日跌10元/吨（-0.13%）。 ②周二国内汽柴油价格小幅下跌。11月7日24时时汽柴油调降落实，分别下调140和135元/吨。周二因需求担忧国际油价大跌，新一轮原油综合变化率负向开局，原油利空为主。上周供应方面，上周主营和民营炼厂开工小幅下降，汽柴油库存去库。需求方面，总商业库存去库幅度大于减产幅度，总需求较好，低价激发下游入市信心，社会库存小幅增加，民营炼厂销产率上涨。 ③汽柴价差方面，重点关注国内制造业复苏能否为柴油提供增量需求。如果实现，在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下，中长期预计汽柴价差可能下跌。风险在于当前汽油社会库存情况好于柴油，如果汽油先于柴油补库或者柴油先于汽油主动去库，价差将面临上行风险。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫现货市场趋稳） ①FU2401合约收盘价3202元/吨，较前一工作日结算价跌2.76%。 ②9月新加坡燃料油销量426.4万吨，环比+0.22%。高硫船用燃料销量总计 147.3万吨，环比+1.8%。截止11月2日当周，新加坡燃料油库存较上一周减少9.9万桶至1943.6万桶。新加坡高硫380升贴水跌2.75美元/吨至-1.25美元/吨。 ③中长期基本面弱势预计将继续施压高硫裂解，裂解需求和船燃增量需求有限，高硫基本面走弱力度渐强。未来委内瑞拉燃料油现货流入贸易环节后，也可能会对现货市场形成冲击。 3.低硫燃料油（国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振） ①LU2401合约收盘价4505元/吨，较前一工作日结算价跌1.89%。 ②9月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计249.8万吨，环比-8.6%。9月中国保税油加注量174.3万吨，环比-6.8%。9月国内低硫燃料油产量109.2万吨，环比-10.3%。新加坡低硫贴水升贴水跌1.75至27美元/吨。 ③短期新加坡现货贴水上行空间有限，海外重点关注科威特炼厂招标及新加坡库存进展。国内方面，第三批低硫配额下放后，国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振。 4.沥青（沥青裂解价差关注国际油价走势） ①BU2312合约收盘价3710元/吨，较前一工作日结算价跌1.20%。BU2312合约对SC2312合约的裂解价差较前一工作日涨120.5至-401.8元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3785元/吨，华东沥青价格3980元/吨。供应方面：截止2023年 10月31日，国内沥青81家样本企业产能利用率为37%，环比下降1.7%。库 存方面：截止2023年11月6日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业 社会库库存）共计94.4万吨，环比减少4.5万吨或4.6%。国内54家沥青样 本生产厂库库存共计83.8万吨，环比减少0.3万吨或0.4%。需求方面：截止 10月31日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共54.5万吨，环比增加 7.2万吨或15.2%。 ③沥青基差修复，近端合约月差上行空间有限。沥青受上周国债发行消息支撑，跟随其他基建品表现偏强，而SC原油跟随国际油价走弱，利润短期继续反弹。淡季背景下国债消息的刺激可能有限，裂解价差重点关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（短期海外FEI价格和PG跟随国际油价下跌） ①PG2312合约收盘5115元/吨，较前一工作日结算价跌1.75%。 ②国际市场，FEI价格跟随国际油价走跌。基本面方面，中东供应商尚未下发12月装船计划，供应情况不明朗，且巴拿马运河因水位较低，滞船时间存增加可能，业者担忧美国至远东到货或有延迟。不过需求方面仍表现一般，当前现货价格处于高位，PDH装置利润亏损打击开工积极性，且石脑油价格低于液化气，乙烯裂解需求低迷，进口商买兴清淡。 国内市场，华南市场供需宽松，价格继续向下整理。华东市场稳中上涨，山东市场推涨，下游积极响应。广东民用气跌30至5120元/吨。江苏民用气涨50 至5200元/吨。山东民用气涨40至5130元/吨。山东醚后市场继续上行，整 体交投良好，炼厂出货顺畅。山东醚后碳四涨30元/吨至5500元/吨。 ③FEI价格支撑在于海外中东供应减少、CP挺价和VLGC运费反弹，压力在于近期国际油价弱势和需求负反馈。短期国内外均重点关注需求进展，国内关注民用气价格能否上扬以及工业气价格走势。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4378105.4930577.18 日涨跌0.3%0.3%0.0%0.0% 月走势 国际油品期货价格 Brent01WTI12RBOB12ULSD12 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值81.477.4217284 日涨跌-4.4%-4.3%-3.1%-3.9% 月走势 国际油品期货月