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油气及制品日报:美国EIA原油库存增加,国际油价下跌

2023-11-16桂晨曦、周晨中信期货王***
油气及制品日报:美国EIA原油库存增加,国际油价下跌

中信期货研究|油气及制品日报 美国EIA原油库存增加,国际油价下跌 2023-11-16 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点,布伦特01月合约81.1美元/桶,日涨跌幅-1.7%。 (二)原油要闻:【调查显示沙特将延长减产措施至少至明年1月】【美国10月零售销售和生产者物价均下降,美国经济显现降温迹象】【10月中国原油进口量和加工量环比下降】 (三)美国EIA原油库存增加。上周美国原油库存增加,而汽油和馏分油库存下降,WTI原油月差结构转变为Contango。上周原油库存增加360万桶,至4.219亿桶,而路透 调查中分析师的预期为增加180万桶。上周原油产量维持1320万桶/日。上周俄克拉荷 马州库欣交割中原油库存增加了190万桶。上周炼油厂原油运行量每天增加16.4万桶。 炼油厂开工率上升0.9%。美国汽油库存减少150万桶,至2.235亿桶,而路透调查中分 析师的预期为增加60万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存本周减少140万桶至 1.113亿桶,而预期为减少120万桶。美国原油净进口量减少38.5万桶/日。 (四)油价短期分析。1)2023年全年预期70-100美元/桶,中枢85美元/桶;上半年偏弱震荡,下半年偏强震荡。如果以库存作为原油估值参考,下半年估值相对稳定,而价格受情绪影响围绕估值摇摆。三季度从极度悲观超跌到极度乐观超涨,近期情绪再度回落至悲观超卖区间。2)短期利空因素:美欧炼厂秋季检修、中国炼厂开工下降和原油进口配额将尽、墨西哥石油公司年度空头套保窗口,欧佩克会议前预期管理等。近期成品油利润已经有所改善,秋季检修结束后12月炼厂开工可能回升。3)参考沙特财政盈亏 平衡油价85美元/桶,原油回落使11月26日欧佩克会议延长额外减产概率增加,如继续下行不排除扩大减产可能性,反而提振远端估值。当前市场与五六月略有相似,关注欧佩克会议和美联储会议的事件驱动,以及预期和现实的时间差带来的可能领先或滞后的情绪反转窗口。 (五)原油中期展望。1)四季度维持震荡预期。原油价格下边界支撑较强,但暂时也难以向上突破。2)明年供应增幅预期低于需求,低库存背景下有破百可能性。3)中期以寻找低估值机会买入为主。目前价格已经进入低估区间。或可考虑待情绪极端低迷时,分批次择机低位建仓。 (六)风险提示:上行风险。①供应端,如果在欧佩克现有减产基础上,由于地缘冲突等原因导致额外供应中断,可能额外推升油价上涨。②需求端,如果海外经济提前复苏,需求高于预期将使去库速度加快,推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨,过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息,可能诱发金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号:F3023159投资咨询号:Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号:F03110609 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报(油气及制品) 油品市场要闻 【调查显示沙特将延长减产措施至少至明年1月】在油价摇摆不定之际,沙特预计将把 每天100万桶的减产计划延长至2024年初。据外媒对交易商和分析师调查显示,随着全球石油需求增长放缓和供应增加,沙特可能会将今年夏天开始的减产计划维持到明年1月,甚至更长时间。来自欧佩克+的几位代表私下也做出了同样的预测。他们还预计, 欧佩克+将于11月26日在维也纳举行会议时重申2024年的产量配额。受访的所有19 位预测者都预测沙特将维持100万桶的减产目标。 【美国10月零售销售和生产者物价均下降,美国经济显现降温迹象】美国统计局称, 10月零售月率下降0.1%,路透调查预测下降0.3%。9月上修为增长0.9%,前值为增长 0.7%。扣除汽车、汽油、建材和食品服务,10月零售销售增长0.2%。9月核心零售销售上修为增长0.7%,前值为增长0.6%。核心零售销售最能体现国内生产总值(GDP)中的消费者支出部分。经济学家预计,本季度经通胀调整后的消费者支出环比增长年率将约为2%,第三季度为4%。亚特兰大联储预测本季度GDP环比增长年率将为2.2%,仍高于联储决策者认为的约1.8%的不加剧通胀的水平。美国劳工统计局周三发布的报告显示,10月生产者物价指数(PPI)环比下降0.5%,为2020年4月以来最大降幅。9月PPI上涨0.4%。经济学家此前预测10月PPI将环比上涨0.1%。10月PPI同比上涨1.3%,9月涨幅为2.2%。 【10月中国原油进口量和加工量环比下降】10月,中国生产原油1733万吨,同比增长0.5%。进口原油4897万吨,同比增长13.5%,增速比9月份放缓0.2个百分点。1-10月份,生产原油17405万吨,同比增长1.7%。进口原油47322万吨,同比增长14.4%。原油加工保持稳定增长。10月份,加工原油6393万吨,同比增长9.1%,增速比9月份放缓2.9个百分点,日均加工原油206.2万吨。1-10月份,加工原油61876万吨,同比增长11.2%。 2/8 成品油逻辑分析 1.汽柴油(国内成品油重点关注需求进展) ①全国92#汽油市场价8434元/吨,较前一工作日涨18元/吨(+0.21%);0# 柴油市场价76466元/吨,较前一工作日涨3元/吨(+0.04%)。 ②周二国内汽柴油价格小幅上涨。11月7日24时时汽柴油调降落实,分别下调140和135元/吨。美国10月通胀降温,国际油价企稳,新一轮原油综合变化率负向小幅缩窄,原油端情绪边际改善。上周需求方面,从产量和总商业库存变动来看,汽柴油总消费环比下降。从主营炼厂产量和库存来看,终端消费环比下滑。从民营炼厂产量和库存来看,汽油出货好于柴油,原因可能是理论零售利润高位刺激的刚需补货。供应方面,炼厂主动降开工,但是由于需求不振,周内多让价销售。这也能与炼厂库存累库向验证。 ③汽柴价差方面,重点关注国内制造业复苏能否为柴油提供增量需求。如果实现,在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下,中长期预计汽柴价差可能下跌。风险在于当前汽油社会库存情况好于柴油,如果汽油先于柴油补库或者柴油先于汽油主动去库,价差将面临上行风险。 2.高硫燃料油(短期新加坡高硫现货市场走弱) ①FU2401合约收盘价3225元/吨,较前一工作日结算价涨1.42%。 ②9月新加坡燃料油销量426.4万吨,环比+0.22%。高硫船用燃料销量总计 147.3万吨,环比+1.8%。截止11月9日当周,新加坡燃料油库存较上一周减少292万桶至1855万桶。新加坡高硫380贴水跌-1.33至-5.17美元/吨。 ③中长期基本面弱势预计将继续施压高硫裂解,裂解需求和船燃增量需求有限,高硫基本面走弱力度渐强。 3.低硫燃料油(国内低硫供应偏紧,内外价差有望得到提振) ①LU2402合约收盘价4394元/吨,较前一工作日结算价涨0.43%。 ②9月新加坡用于加油的低硫燃料油(LSFO)销量总计249.8万吨,环比-8.6%。9月中国保税油加注量174.3万吨,环比-6.8%。9月国内低硫燃料油产量109.2万吨,环比-10.3%。新加坡低硫贴水升贴水跌1.75至27.75美元/吨。 ③科威特Al-zour炼厂发布2024年低硫招标,意味着年内可能没有新的标售计划。短期新加坡供应预计偏紧,重点关注巴西和西方套利船货流向和库存 进展。国内方面,第三批低硫配额下放后,国内低硫供应偏紧,内外价差有望得到提振。 4.沥青(沥青基本面走弱,裂解价差关注国际油价走势) ①BU2401合约收盘价3610元/吨,较前一工作日结算价涨2.04%。BU2401合约对SC2401合约的裂解价差较前一工作日涨56.3至-387.6元/吨。(沥青吨桶比6.6)。 ②山东沥青跌10至3645元/吨,华东沥青价格3750元/吨。供应方面:截止 2023年11月8日,国内沥青81家样本企业产能利用率为35.5%,环比下降 1.5%。库存方面:截止2023年11月13日,国内沥青76家样本贸易商库存 量(原企业社会库库存)共计93.5万吨,环比减少0.9万吨或1.0%。国内54 家沥青样本生产厂库库存共计89万吨,环比增加5.2万吨或6.2%。需求方 面:截止11月7日,国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共46万吨,环比减少8.5万吨或15.2%。 ③近期沥青临近旺季尾声,河北低价冬储合同已经出现,沥青现货端预计偏弱。原油短期预计下方空间有限,沥青裂解价差重点关注国际油价走势,两者有较强的反向关系。 5.液化石油气(进口倒挂缩窄,PG内外价差小幅反弹) ①PG2312合约收盘5262元/吨,较前一工作日结算价涨0.65%。 ②国际市场,远东FEI价格整体表现强于国际油价。基本面方面,中东供应商尚未下发12月装船计划,供应情况不明朗,且巴拿马运河因水位较低,滞船时间存增加可能,业者担忧美国至远东到货或有延迟。不过需求方面仍表现一般,当前现货价格处于高位,PDH装置利润亏损打击开工积极性,且石脑油价格低于液化气,乙烯裂解需求低迷,进口商买兴清淡。国内市场,寒潮来袭,民用气价格普遍上调。广东民用气涨50至5250元/吨。江苏民用气涨30至 5250元/吨。山东民用气涨20至5310元/吨。山东醚后碳四持平至5700元/吨。 ③FEI价格支撑在于海外中东CP挺价和VLGC运费强势,压力在于近期国际油价弱势、需求负反馈和巴拿马近期水位低位反弹。短期国内外均重点关注需求进展,国内关注民用气价格能否上扬以及工业气价格走势。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1:油品期货价格走势 现值4503104.3830737.18 日涨跌0.2%0.3%0.5%0.0% 月走势 国际油品期货价格 Brent01WTI12RBOB12ULSD12 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值81.176.7220287 日涨跌-1.7%-2.0%-0.9%1.1% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.1-0.12.18.0 日涨跌-0.2-0.2-0.12.2 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-4.4-67.815.843.8 日涨跌-0.1-6.40.62.9 月走势 中国原油期货价量 SC2312SC2401SC2312SC2401 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘6036061.983.38 月走势 SC2312- SC2312- SC2312- DMEOman 日涨跌-0.3%-0.2%-18.6%10.0% 中国原油期货价差 SC2401 月间价差元/桶 BR2401 内外价差美元/桶 Oman2401 期现价差元/桶 2401到岸价元/桶 昨日收盘 -2.60 12.08 5.05 598.05 日涨跌 -0.5 -1.5 -1.5 -0.1 月走势 资料来源:Wind中信期货研究所 图1:SC原油与期货收盘价及月差图2