油气及制品日报：美国EIA原油库存下降，成品油库存增加

中信期货研究|油气及制品日报 美国EIA原油库存下降，成品油库存增加 2023-12-07 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特02月合约74.3美元/桶，日涨跌幅-3.8%。宏观因素主导市场走势，加息尾声随着美国GDP增速放缓和就业人数下降，市场对于需求的担忧渐增，而供应端OPEC+进一步减产的计划尚待检验成效。 (二)原油要闻：【美国EIA原油库存下降，成品油库存增加】【ADP新增就业人数连续第四个月不及预期】 (三)欧佩克会议结果如何？1）11月30日欧佩克会议决定，基于6月宣布的2024年产 量配额，在4月166万桶/日的额外减产基础上，进一步额外自愿减产220万桶/日。2） 2023年下半年沙特和俄罗斯已开始的自愿减产外，其他国家在十月产量基础上合计仍 需减产约120万桶/日。 (四)如何评价本次会议？在本次会议前，市场担忧沙特可能结束额外自愿减产，从明年初开始增产。此前较乐观预期也是欧佩克和俄罗斯延长自愿减产，极少有预期会进一步扩大自愿减产范围。因此本次会议结果为超预期利多。 (五)如何看待会后油价反应？在减产消息宣布后，原油价格并未快速上涨，反而出现短期下跌。与2020年4月和2023年6月欧佩克扩大减产后的情形较为类似。近端油价受到即期悲观情绪压制，无法及时反映未来供应预期修正。但当减产正式启动，供应实质下降最终会带来的估值的向上修复。 (六)2024年油价展望：①基准预期：经济温和筑底、中美关系稳定的和平情景预期下，原油供应围绕需求动态均衡，油品库存或延续下降，油价或升至100-120美元/桶。② 中等风险：在地缘冲突扩大、局部供应中断情形下，可能进入120-140美元/桶。③极 端风险：如果未来数年内，类似1973年中东战争时期欧佩克禁运事件发生，油价上边界打开。同时可能紧随的经济和金融危机，使下边界坠落。 (七)重点事件关注：1）12月12-13日的美联储议息会议。如果确认再次暂停加息，将有助于减弱金融压力。2）11月油价下跌的部分短期压力因素，例如全球炼厂检修季、中国原油进口配额和成品油出口配额将尽、海外年终假期和基金结算季等，在开年后或将得到缓解。因此如供应支撑加强和需求压力放缓确认，12月或是较好的建仓窗口。 (八)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国EIA原油库存下降，成品油库存增加】美国能源信息署(EIA)周三称，上周美国原油库存下降，产量自7月以来首次减少，汽油和馏分油库存则因炼厂增产而攀升。 EIA称，在截至12月1日的一周里，原油库存减少460万桶，降至4.45亿桶，路透 访查分析师预期为减少140万桶。美国原油净进口增加210万桶/日。原油产量下降 10万桶/日，降至1310万桶/日，这是7月以来首次出现周度下降。上周炼厂炼油量增加17.9万桶/日，产能利用率上升0.7个百分点，至90.5%。EIA称，汽油库存增加540万桶，达到2.236亿桶，预期为增加100万桶。数据显示，包括柴油和取暖油在内 的馏分油库存USOILD=ECI增加130万桶，达到1.12亿桶，预期为增加150万桶。EIA称，上周俄克拉荷马州库欣美国原油交割中心的原油库存USOICC=ECI增加180万桶。 原油库存（百万桶）汽油库存（千桶） 馏分油库存（百万桶）成品油隐含需求（KB/D） 【ADP新增就业人数连续第四个月不及预期】美国11月ADP就业人数录得10.3万人，市场预期为13万人。连续第四个月不及预期。 2/6