期货研究报告|EG日报2023-11-09 主港去库,EG震荡回升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。油制EG开工维持阶段性同期偏低位置,煤制EG开工仍同比略偏高,总体国产供应压力不大;但进口到港节奏性回升,下游聚酯企业对EG备货积极性转淡,导致港口库存回升速率超预期。织造新增订单逐步见顶,聚酯长丝亦有一定库存压力,关注后续聚酯负荷顶点的�现。上游方面,煤价维持盘整状态,结合动力煤日耗预期逐步季节性见底回升,预计成本有支撑。 核心观点 ■市场分析 基差方面,周三EG张家港基差-65元/吨(-1)。 生产利润及国内开工,周三原油制EG生产利润为-1951元/吨(+159),煤制EG生产利润为-491元/吨(-47)。 上周国内中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.82%(较上期上升2.99%),其中煤制乙二醇开工负荷在64.48%(较上期下降0.21%)。镇海炼化(65)按计划重启提负中。天津石化(42)降负一成。成都石化(36)按计划检修3个月后即将重启。富德能源(50) 恢复至6-7成运行。三江石化(100)恢复至5-6成运行。盛虹炼化(100+90)适度降负。煤头装置方面,山西沃能(30)恢复至正常运行。广汇(40)延迟重启计划。陕西榆林化学(180)检修计划推迟1个月至12月执行。海外装置方面,印度信赖(75)按计划重启正常运行。加拿大shell(50)因故停车,重启待定。 下游方面,周三长丝产销90%(+45%),涤丝产销高低分化,短纤产销38%(-9%),涤短产销偏弱。 库存方面,本周一CCF华东MEG港口库存126.5万吨(-1.1),主港库存去库。 ■策略 建议观望。油制EG开工维持阶段性同期偏低位置,煤制EG开工仍同比略偏高,总体国产供应压力不大;但进口到港节奏性回升,下游聚酯企业对EG备货积极性转淡,导致港口库存回升速率超预期。织造新增订单逐步见顶,聚酯长丝亦有一定库存压力,关注后续聚酯负荷顶点的�现。上游方面,煤价维持盘整状态,结合动力煤日耗预期逐步季节性见底回升,预计成本有支撑。 风险 原油价格波动,煤价波动情况,下游需求韧性持续性。 目录 策略摘要1 EG日度表格4 EG基差结构5 EG生产利润及开工率5 EG进口利润&国际价差6 下游利润及开工7 EG库存走势8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨5 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨5 图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨5 图4:EG开工率|单位:%6 图5:EG进口利润|单位:元/吨6 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨6 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨6 图8:长丝产销|单位:%7 图9:短纤产销|单位:%7 图10:POY库存天数|单位:天7 图11:POY生产利润|单位:元/吨7 图12:直纺长丝负荷|单位:%7 图13:聚酯开工率|单位:%7 图14:EG华东港口库存|单位:万吨8 图15:EG华东港口库存|单位:万吨8 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 11月8日 11月7日 EG01合约 23 4,212 4,189 EG05合约 28 4,346 4,318 EG09合约 25 4,414 4,389 张家港EG现货价(元/吨) 23 4,148 4,125 EG基差(元/吨) -1 -65 -64 EG1-EG5 -5 -134 -129 EG5-EG9 3 -68 -71 EG9-EG1 2 202 200 brent主力(美元/桶) -2.5 81.8 84.2 原油制EG毛利(元/吨) 159 -1,951 -2,110 乙二醇CFR中国(美元/吨) 3 481 478 中国乙二醇进口成本(元/吨) 22 4,268 4,246 中国乙二醇进口利润(元/吨) 0 -121 -121 乙二醇CIF西北欧(欧元/吨) 0 490 490 乙二醇FOB美国海湾(美分/磅) 0.0 17.5 17.5 EG:欧洲CIF-中国CFR -3 43 45 EG:美湾FOB-中国CFR -3 -95 -92 涤纶长丝(POY150D/48F) -25 7,295 7,320 POY生产利润 -32 -250 -218 长丝产销 45% 90% 45% 短纤产销 -9% 38% 47% PTA现货价 23 4,163 4,140 EG现货-PTA现货 24 -1,707 -1,730 EG01-PTA01 19 -1,612 -1,631 EG05-PTA05 36 -1,468 -1,504 EG09-PTA09 35 -1,368 -1,403 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 -2002500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位:元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年2021年 500 2023年 2022年 2021年 400 300 200 100 0 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位:%图9:短纤产销|单位:% 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位:天图11:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位:%图13:聚酯开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 95 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位:万吨图15:EG华东港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com