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EG周报:近期主港到货量偏少,EG去库下震荡走强

2024-06-30梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮华泰期货W***
EG周报:近期主港到货量偏少,EG去库下震荡走强

期货研究报告|EG周报2024-06-30 近期主港到货量偏少,EG去库下震荡走强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号:F03119179投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 MEG谨慎做多套保。基本面来看,短期港口库存绝对量不高,隐形库存前期已经得到有效去化,7月上旬前主港到货偏少,发货正常维持下,显性库存仍有回落空间,同时短期需求支撑仍在,价格下方支撑较强;中长期来看,二季度以来进口量已恢复,预计60万吨附近持稳,国内EG煤制装置开工当下高位运行,继续提升空间有限,关注利润修复下油制装置负荷的提升情况,需求端聚酯不断有新装置投产,若7~8月聚酯负荷下降幅度不超预期,则EG整体供需累库压力不大。 核心观点 ■市场分析 基差方面,EG基差为2元/吨(+27),基差走强。 供应方面,本周国内乙二醇整体开工负荷在65.00%(环比上期+1.65%),其中煤制乙二醇开工负荷在70.10%(环比上期+2.52%)。周内浙石化负荷小幅提升,非煤EG负荷逐步提升;煤化工装置开工高位运行,后续预计继续提升空间有限。后续关注利润修复下油制装置回切情况,三季度EG平衡表预计紧平衡为主,若减产幅度不如预期或者新装置集中投产可能小幅去库。 需求方面,江浙织造负荷74%(-3%),江浙加弹负荷88%(-1%),聚酯开工率87.9% (-2.1%),直纺长丝负荷88.0%(-3.4%)。POY库存天数24.6天(-3.2)、FDY库存天数18.1天(-1.5)、DTY库存天数27.3天(-1.2)。涤短工厂开工率85.2%(-1.6%),涤短工厂权益库存天数12.4天(+0.3);瓶片工厂开工率76.9%(-0.6%)。由于淡季和聚酯工厂挺价,本周终端织造负荷下降;聚酯方面,聚酯负荷本周小幅下 降,桐昆、新凤鸣兑现部分减产,后续瓶片有200万吨附近的检修计划,但同时三季度瓶片新投产计划集中,关注新装置落地情况和存量检修情况,以及聚酯工厂挺价下终端织造负荷会不会进一步下降。 库存方面,库存方面,本周四隆众华东EG港口库存69.0万吨(-6.0),近期主港到货偏少,显性库存回落。 策略 MEG谨慎做多套保。基本面来看,短期港口库存绝对量不高,隐形库存前期已经得到有效去化,7月上旬前主港到货偏少,发货正常维持下,显性库存仍有回落空间,同时 短期需求支撑仍在,价格下方支撑较强;中长期来看,二季度以来进口量已恢复,预计60万吨附近持稳,国内EG煤制装置开工当下高位运行,继续提升空间有限,关注利润修复下油制装置负荷的提升情况,需求端聚酯不断有新装置投产,若7~8月聚酯负荷下降幅度不超预期,则EG整体供需累库压力不大。 风险 原油价格波动,煤价大幅波动,下游减产力度超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游聚酯情况6 EG库存走势8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:EG开工率|单位:%4 图3:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨5 图4:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨5 图5:中国煤头EG开工率|单位:%5 图6:中国非煤EG开工率|单位:%5 图7:EG进口利润|单位:元/吨5 图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨5 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨6 图10:江浙织机负荷|单位:%6 图11:江浙加弹负荷|单位:%6 图12:POY生产利润|单位:元/吨7 图13:聚酯开工率|单位:%7 图14:直纺长丝负荷|单位:%7 图15:涤纶长丝(切片+直纺)负荷|单位:%7 图16:POY库存天数|单位:天7 图17:FDY库存天数|单位:天7 图18:DTY库存天数|单位:天8 图19:直纺涤短权益库存|单位:天8 图20:直纺涤短负荷|单位:%8 图21:瓶片负荷|单位:%8 图22:EG华东港口库存港口库存|单位:万吨8 图23:EG华东港口库存港口库存|单位:万吨8 图24:EG张家港港口库存|单位:万吨9 图25:EG太仓港口库存|单位:万吨9 图26:EG宁波港口库存|单位:万吨9 图27:EG江阴&常州港口库存|单位:万吨9 图28:EG上海&常熟港口库存|单位:万吨9 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 500 EGEG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG 7500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 -2002500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG开工率|单位:% 2024年 2023年 2022年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 图3:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图4:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图5:中国煤头EG开工率|单位:%图6:中国非煤EG开工率|单位:% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图7:EG进口利润|单位:元/吨图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2024年2023年2022年 300 2024年 2023年 2022年 250 200 150 100 50 0 -50 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游聚酯情况 图10:江浙织机负荷|单位:%图11:江浙加弹负荷|单位:% 2024年 2023年 2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:POY生产利润|单位:元/吨图13:聚酯开工率|单位:% 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图14:直纺长丝负荷|单位:%图15:涤纶长丝(切片+直纺)负荷|单位:% 2024年 2023年 2024年 2023年 10090 9080 8070 7060 6050 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:FDY库存天数|单位:天 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2024年 2023年 2022年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:DTY库存天数|单位:天图19:直纺涤短权益库存|单位:天 2024年 2023年 2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 2024年 2023年 2022年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:直纺涤短负荷|单位:%图21:瓶片负荷|单位:% 100 90 80 70 60 50 100 2024年 2023年 2022年 90 80 70 60 2024年 2023年 2022年 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图22:EG华东港口库存港口库存|单位:万吨图23:EG华东港口库存港口库存|单位:万吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 140140 120120 100100 8080 6060 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图24:EG张家港港口库存|单位:万吨图25:EG太仓港口库存|单位:万吨 202