美股AI周报：OpenAI大会即将召开，建议持续关注生成式AI浪潮机遇

美股AI周报（2023.10.30-2023.11.3）证券研究报告 2023年11月06日 OpenAI大会即将召开，建议持续关注生成式AI浪潮机遇 主要股指：道琼斯指数+5.07%，标普500指数+5.85%，纳斯达克指数+6.61%。 宏观经济：美联储如预期按兵不动，政策声明和鲍威尔记者会暗示加息周期可能结束，美联储连续第二次暂停加息，政策声明反映出长期美债收益率走高削弱升息动力，鲍威尔暗示加息周期可能结束。美国就业增长放缓，失业救济申领人数连续上升，第三季度生产率录得自2020年以来的最大增长，使得单位劳动力成本折合年率下降，或进一步增强美联储加息周期可能结束的预期。 微软：11月1日起Microsoft365Copilot正式向企业客户大规模开放，有望推动微软业绩增长。11月1日起，Microsoft365Copilot向企业用户开放商业服务，或将成为推动微软业绩增长的新动力，微 软此前公布9月底季度营收和利润全面超市场预期，Office365收入同比增速提升3个百分点至18%。 OpenAI：将于11月6日在旧金山举行首次开发者大会OpenAIDevDay，OpenAI团队将预览新工具并与开发者交流想法。据报道，ChatGPT或开发个性化功能，例如可以让用户自己定义和制作AI助理，上传文档来作为GPT的回答参考，并于现有功能集成（codeinterpreter、Dalle等）。 AMD：23Q3收入超预期，数据中心GPU业务收入展望乐观。营收58亿美元，高于一致预期2%。分业务来看，数据中心业务收入16亿美元，低于一致预期2%；客户业务收入15亿美元，高于一致预期18%；游戏业务收入15亿美元，低于一致预期2%。公司在数据中心GPU业务方面取得重大进展，InstinctMI300XGPU显现出显著的客户吸引力，公司预计第四季度数据中心GPU收入约4亿美元，2024年将超过20亿美元。指引方面，预计公司23年营收将约为61亿美元，同比增长9%，数据中心和客户部门的收入预计将实现较强的两位数增长。 高通：CY23Q3/FY23Q4业绩超预期，边缘端AI有望驱动业绩增长。营收87亿美元，高于一致预期 2%。调整后净利润23亿美元，超一致预期7%。分业务来看，QCT业务的收入为74亿美元，超预期 2%，主要受手机和汽车业务的驱动。QTL业务收入为13亿美元，基本符合预期。高通致力成为智能手机、下一代笔记本电脑、XR和汽车设备上GenAI的领导者，预计在未来几年内边缘端AI将成为驱动内 容和销量的必要条件。指引方面，FY24Q1预计总收入为91亿至99亿美元；预计QTL收入在13-15 亿美元，主要受假日季全球手机销量增长驱动；预计QCT收入在77-83亿美元。 Apple：CY23Q3/FY23Q4收入符合预期，净利润超预期。营收895亿美元，基本符合预期，调整后净利润230亿美元，超一致预期5%。分业务来看，服务业务营收223亿美元，高于一致预期4%；iPhone业务收入438亿美元，略超预期；面对去年的供应中断及随后需求恢复的挑战，Mac业务收入76亿美元，低于一致预期13%。指引方面，预计公司在12月季度的总收入将与去年持平，预期iPhone收入将持续年度增长。9月季度起，Mac的同比增长预计将明显提速，iPad和可穿戴设备、配件等收入的同比增长预计将在9月季度后减缓。AppleVisionPro预期明年年初交付。 Shopify：23Q3净利润大超预期，营收17亿美元，高于一致预期2%，调整后净利润3.2亿美元，超一致预期76%。本季度运营费用同比降低23%，主要因为更少的headcount，更低的营销费用以及更低的后勤部分支出。GMV达到560亿，yoy+22%。分业务来看，商户解决方案收入为12亿美元，超一致预期2%,yoy+24%，主要由GMV增长、ShopifyPayments的持续渗透等驱动；订阅解决方案收入为5亿美元，超一致预期3%，yoy+29%，主要由于标准计划和Plus计划的商家数量增长，以及标准计划价格上涨的驱动。指引方面，预计公司23年营收同比增长约20%。Capex方面，预计23年的资本支出约为4500万美元。 几大核心关注的可能上线功能以及意义：1）StatefulAPI和GPT-4-Turbo或开放：有可能大幅降低应用开发成本，进一步促进应用端发展。2）多模态GPT-4VAPI或开放：我们认为意义类似于图形界面的诞生，toC互联网有望结合LBS（本地服务）、社交、推荐等诞生全新应用。首批热门应用我们认为满足以下特点：延时要求宽松，单次交互价值量高，准确度要求相对低，电商、生活（如健康、厨艺）有望率先应用，教育长期空间广阔。3）ChatGPT或上线Agent创建能力：我们认为会大幅加强toC端大模型的行业/专属领域能力。多Agent交互与管理或成为新重要领域。 建议关注：MSFTGOOGNVDASNOWCRWDDUOLPANWSHOP 风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 作者 孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20231103） 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 硬件计 Nvidia 11116 11.12% MarTech Twilio 98 7.79% 算平台 Intel 1608 7.32% Shopify 789 32.48% AMD 1813 16.41% Hubspot 212 1.59% 引擎 Unity 106 8.22% Qualtrics 110 0.00% Roblox 215 12.62% ZoomInfo 53 -11.15% 社交 Meta 8085 6.02% 数字巨 Meta 8085 6.02% 腾讯 4519 3.35% 头 谷歌 16158 5.67% Sea 253 12.06% Amazon 14323 8.50% VR/AR Meta 8085 6.02% Mircosoft 26221 6.97% Apple 27474 5.01% Netflix 1892 8.67% 区块链 PayPal 605 11.33% Apple 27474 5.01% Coinbase 205 21.22% DMarket 4 0.00% 广告技术 TheTradeDesk 388 18.28% 数字内容 Applovin 137 8.42% SpotifyTechnology 329 6.67% Unity 106 8.22% Snap 176 15.27% Roku 121 50.40% IAC 38 7.07% Pinterest 209 27.01% j2Global 29 6.36% 云计算 Amazon 14323 8.50% fuboTV 9 33.33% Google 16158 5.67% 微软 26221 6.97% 云原生 snowflake 495 4.61% （数据 confluent 55 -34.79% 新能源 Tesla 6992 6.11% 库） Mongodb 245 2.33% 汽车厂 Rivian 168 10.62% 边缘计 akamai 165 6.36% 小鹏汽车 149 16.60% 算 cloudflare 216 16.39% 理想汽车 386 3.92% 网络安 paloalto 755 1.99% 蔚来汽车 138 10.62% 全 CrowdStrike 449 8.92% zscaler 242 6.48% 传统汽 宝马集团 545 5.11% Okta 115 4.17% 车厂 戴姆勒(奔驰) 615 2.06% 机器学 Palantir 406 25.35% 丰田汽车 3093 9.71% 习，数 Uipath 98 15.93% 据智能 C3.AI 34 15.05% 算法，算 英伟达 11116 11.12% Alteryx 23 4.07% 力与软 图森未来 3 15.53% 云原生 Datadog 267 0.44% 件 超威半导体 1813 16.41% （运 Splunk 246 -0.45% Intel 1608 7.32% 维） Hashicorp 38 0.46% 激光雷 Ouster 2 21.90% DevOp Asana 45 12.34% 达与其 Luminar 14 11.48% s atlassian 457 0.25% 他传感 Aeva 1 19.62% gitlab 65 0.28% 器 Hesai 14 8.85% Jfrog 28 24.79% · 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至20231103） 本周涨跌幅 上周涨跌幅 近1月涨跌幅 近3月涨跌幅 近12月涨跌幅 今年以来涨跌幅 美国中国股指数 3.26% 3.52% 0.69% -11.49% 17.78% -9.84% 标普500价值 6.43% -1.92% 4.13% -3.87% 11.95% 8.17% 罗素3000价值指数 5.77% -2.54% 2.16% -5.80% 3.17% -0.25% 道琼斯工业指数 5.07% -2.14% 3.21% -3.28% 6.44% 2.76% 美股中国内地(USD) 1.87% 4.27% 1.21% -11.37% 33.34% -0.31% 标普500 5.85% -2.53% 3.05% -3.19% 17.16% 13.51% 罗素1000指数 5.95% -2.59% 2.99% -3.41% 16.61% 13.24% 罗素3000指数 6.03% -2.59% 2.94% -3.79% 15.52% 12.45% 罗素2000指数 7.56% -2.61% 1.94% -10.23% -1.07% -0.03% 纳斯达克指数 6.61% -2.62% 3.21% -3.45% 30.31% 28.78% 标普500成长 5.38% -3.02% 2.17% -2.61% 22.17% 18.43% 罗素3000成长指数 6.26% -2.64% 3.63% -1.95% 28.55% 26.04% 资料来源：Wind，天风证券研究所 3.风险提示 宏观经济不及预期：如果全球经济未能软着陆，将对市场构成不利影响。企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力。通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有