美股AI周报：美股科技公司三季报业绩亮眼，建议关注生成式AI浪潮机遇

主要股指：道琼斯指数-2.14%，标普500指数-2.53%，纳斯达克指数-2.62%。 宏观经济：美国第三季度实际GDP年化季环比初值按年增长4.9%，略超市场预期的4.7%。 美国上周初申领失业救济人数为21万人，略高于预估值20.8万人。美国核心PCE物价指数yoy+3.7%，符合预期。我们认为美债收益率反映了经济强劲和高利率将维持的预期。 微软：CY23Q3/FY24Q1业绩表现亮眼。本季度收入565亿美元，超一致预期4%。调整后净利润223亿美元，超一致预期13%。分业务来看，个人计算业务收入137亿美元，超一致预期5%；生产力业务收入186亿美元，超一致预期2%；智能云业务收入243亿美元，超一致预期2%，部分得益于Azure29%增速的驱动。微软未来将在游戏、专业社交平台的消费者类别中进行创新，使AI技术注入到技术堆栈的每一层，加速在AI方面的领先地位，同时将继续提高运营杠杆，使成本与收入增速保持一致。下季度指引：生产力业务收入增速11-12%；Azure收入增速26%-27%；个人计算业务收入165-169亿美元。 Capex方面，公司预计在云计算和AI基础设施投资的推动下，Capex将连续增长。 谷歌：23Q3收入略超预期，但谷歌云增长不及预期。本季度收入767亿美元,超一致预期2%。分业务来看，谷歌服务收入680亿美元，超一致预期2%；谷歌云收入84亿美元，低于一致预期2%；谷歌广告596亿美元，超一致预期1%。具体来看：1）SGE逐步上线，谷歌表示生成式搜索体验反馈良好，将尝试采用SGE原生新格式来针对搜索每一个步骤提供高质量广告；2）Bard助手、Workspace和YouTube的AI工具都将提高创意和生产力，向开发人员和企业提供谷歌云上构建AI能力的关键架构；3）谷歌H100 A3虚拟机已经上市，自研的V5TPU也在赢得客户，谷歌24年将推出Gemini模型，通过Vertex提供给开发者和云客户。Capex方面，公司将继续对技术基础设施进行投资，以支持AI机遇，预计投资水平将在2023Q4上升，并在2024年继续增长。 Meta：23Q3净利润超预期，降本举措效益显现。本季度收入341亿美元，超一致预期2%； 净利润116亿美元，超一致预期21%。日活/月活用户略高于一致预期。产品端：短视频成效初显，自推出Reels以来，Instagram的使用时间增长40%以上；Llama29月下载量 超过3000万。Quest3和Ray-Ban智能眼镜反馈良好。指引方面，公司预计23Q4收入区间在365-400亿美元；2023年全年费用低于之前预期，在870-890亿美元之间；2024年全年总费用在940-990亿美元之间；Capex方面，2023年在270-290亿美元区间，2024年在300-350亿美元区间。 Amazon：23Q3净利润大超预期，公司预计AI将带来巨大增量。本季度收入1431亿美元，超一致预期1%；调整后净利润148亿美元，超一致预期62%。本季度Amazon表现强劲，整体营业利润和自由现金流大幅增长，主要得益于：商超业务服务成本降低、交付速度提升；AWS云增长持续稳定（本季度收入231亿美元，同比增长12%）；广告业务收入强劲。本季度AWS的营业利润率环比提升6pcts，主要基于人员调整的成本控制。往后看客户对于云优化的程度有所减弱，公司预计生成式AI将在未来几年为AWS带来数百亿美元的收入。指引方面，2023Q4收入在1600-1670亿美元区间。Capex方面，2023全年预计为500亿美元，相比2022年的590亿美元有所下降。 投资建议：我们认为前几个季度科技巨头主题为收入韧性、降本增效等，而这次季报更多围绕着一致预期与指引之间的差异博弈。大模型AI浪潮收入拉动首先在微软体现：微软业绩会表示本季度Azure增速有3%贡献来自于AI工作负载，微软Azure中AI占比上个季度仅为1%，本季度实现快速提升。往后看科技大厂的AI变革将持续推进，微软表示11月Ignite大会将发布AI技术进步的最新公告，全面演示新特性和功能；谷歌表示生成式搜索体验反馈良好，24年将推出Gemini模型等产品；Meta表示公司除了生成式内容工具与虚拟角色外，未来可能开发用户偏好直接生成内容的产品。 建议关注：MSFTGOOGNVDASNOWCRWDDUOLPANW 风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20231027） 2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至20231027） 3.风险提示 宏观经济不及预期：如果全球经济未能软着陆，将对市场构成不利影响。 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力。 通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力。