聚烯烃日报：国际原油走弱，聚烯烃偏弱震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-11-08 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 国际原油走弱，聚烯烃偏弱震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。国际原油偏弱走势，成本支撑减弱，聚烯烃盘面走低，基差变化不大，聚烯烃油制成本亏损依然较深。近日多套装置开车重启，聚烯烃开工率大幅提升，开工负荷回归至中等水平，供应端压力回升。丙烷价格偏强震荡，PDH制PP亏损较深，已达下半年来最大亏损。PE下游农膜开工接近最高点，PE刚需较强，PP下游塑 编利润和开工均走弱。内外盘价差变化不大，PE进口窗口打开，PP进口利润走高，接近盈亏平衡线。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存65.5万吨，相比前一日去库1万吨。 基差方面，LL华东基差在+0元/吨，PP华东基差在-50元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，国际原油偏弱走势，成本支撑减弱，聚烯烃油制成本亏损依然较深。丙烷偏强震荡，PDH制PP生产利润亏损较大。 近日多套装置开车重启，包括中天合创35PP装置、上海石化20PP装置、镇海炼化30PP装置、神华宁煤30PP装置等，开工负荷已至中等水平，供应端压力回升。 进�口方面，内外盘价差变化不大，PE进口窗口打开，PP进口利润走高，接近盈亏平衡线。 ■策略 （1）单边：暂观望。 （2）跨期：无。 ■风险 宏观政策力度，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/11/7 2023/11/6 石化库存（万吨） -1 65.5 66.5 LL01 -48 8,181 8,229 LL05 -44 8,189 8,233 LL09 -35 8,165 8,200 LL1-LL5 -4 -8 -4 LL5-LL9 -9 24 33 LL9-LL1 13 -16 -29 LL华北基差 30 -80 -110 LL华东基差 30 0 -30 LL华南基差 48 119 71 brent主力（美元/桶） -1.19 84.26 85.45 LLDPE生产利润（原油制） 76 -261 -337 LLDPE华北 -18 8,101 8,119 LLDPE华东 -18 8,181 8,199 LLDPE华南 0 8,300 8,300 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 25 8,650 8,625 HDPE中空华东 -50 8,200 8,250 LDPE华东 0 9,000 9,000 LL华东-华北 0 80 80 LL华南-华东 18 199 181 HD注塑-LL（华东） 18 -301 -319 HD薄膜-LL（华东） 43 549 506 HD中空-LL（华东） -32 99 131 LD-LL（华东） 18 899 881 LL美金成本（元/吨） -1 8,067 8,068 LL华东进口盈亏（元/吨） -17 114 131 LL中国CFR（美元/吨） 0 913 913 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 18 399 381 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） -17 1,216 1,233 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月7日 11月6日 石化库存（万吨） -1 65.5 66.5 PP01 -35 7,694 7,729 PP05 -42 7,681 7,723 PP09 -26 7,670 7,696 PP1-PP5 7 13 6 PP5-PP9 -16 11 27 PP9-PP1 9 -24 -33 PP华东基差 0 -50 -50 PP华北基差 0 100 100 PP华南基差 55 -154 -209 brent主力（美元/桶） -1.19 84.26 85.45 PP生产利润（原油制） 59 -958 -1,017 丙烷CFR华东（美元/吨） -17 713 730 PP生产利润（PDH制） 130 -715 -845 PP华东拉丝 -35 7,644 7,679 PP华北拉丝 0 7,500 7,500 PP华南拉丝 20 7,540 7,520 PP华东低融共聚 -10 7,720 7,730 PP华东均聚注塑 0 7,680 7,680 PP拉丝华南-华东 55 -104 -159 PP拉丝华东-华北 -35 144 179 PP均聚注塑-拉丝（华东） 35 36 1 PP低融共聚-拉丝（华东） 25 76 51 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 878 878 PP拉丝进口成本（元/吨） -1 7,760 7,761 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -34 -116 -82 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 4 -61 -65 山东粉料（元/吨） 30 7,300 7,270 山东丙烯（元/吨） 250 7,250 7,000 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -30 200 230 山东粉料生产利润（元/吨） -220 -500 -280 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,050 9,050 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 35 256 221 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） -32 1,395 1,427 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1