聚烯烃日报：基差小幅走弱，聚烯烃盘面震荡偏强

期货研究报告|聚烯烃日报2022-11-17 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 基差小幅走弱，聚烯烃盘面震荡偏强 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期宏观利好提振大宗市场，资金推动下塑化链重心缓步抬升，日内震荡偏强，聚烯烃窄幅走暖，基差小幅走弱，但聚烯烃价格上方仍有进口窗口压力。故谨慎的投资者建议观望，激进者短期仍然存在情绪炒作看涨的机会。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62.5万吨，较前一日-1.5万吨。库存处近三年低位，总库存也非绝对高位，但四季度累库预期仍然较强。 基差方面，LL华北基差在+150元/吨，PP华东基差在+60元/吨。基差稍微走弱。 生产利润及国内开工方面。LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP已进入亏损，但亏损程度没有进一步加深，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差亏损增大，开工率没有明显大幅变化。PP低融共聚-PP拉丝价差持续回落，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE进口窗口已经打开且利润快速增长，PP的进口窗口也已经开启。 ■策略 （1）单边：宽幅震荡，建议观望，激进者短期仍然存在情绪炒作看涨的机会。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进出口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP�口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/11/16 2022/11/15 石化库存（万吨） -1.5 62.5 64 LL01 51 7,946 7,895 LL05 58 7,896 7,838 LL09 35 7,807 7,772 LL1-LL5 -7 50 57 LL5-LL9 23 89 66 LL9-LL1 -16 -139 -123 LL华北-主力合约基差 -60 150 210 LL华东-主力合约基差 -71 334 405 LL华南-主力合约基差 -51 554 605 brent主力（美元/桶） -0.04 93.13 93.17 LLDPE生产利润（原油制） -38 -743 -705 LLDPE华北 -9 8,096 8,105 LLDPE华东 -20 8,280 8,300 LLDPE华南 0 8,500 8,500 HDPE注塑华东 0 8,050 8,050 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 -50 9,350 9,400 LL华东-华北 -11 184 195 LL华南-华东 20 220 200 HD注塑-LL（华东） 20 -230 -250 HD薄膜-LL（华东） 20 70 50 HD中空-LL（华东） 20 -280 -300 LD-LL（华东） -30 1,070 1,100 LL美金成本（元/吨） 33 7,571 7,538 LL华东进口盈亏（元/吨） -53 709 762 LL中国CFR（美元/吨） 0 881 881 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 9 304 295 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -8 862 870 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月16 11月15 日 日 石化库存（万吨） -1.5 62.5 64 PP01 14 7,783 7,769 PP05 24 7,751 7,727 PP09 44 7,704 7,660 PP1-PP5 -10 32 42 PP5-PP9 -20 47 67 PP9-PP1 30 -79 -109 PP华东-主力合约基差 -30 60 90 PP华北-主力合约基差 36 167 131 PP华南-主力合约基差 -14 267 281 brent主力（美元/桶） -0.04 93.13 93.17 PP生产利润（原油制） -46 -1,237 -1,191 丙烷CFR华东（美元/吨） -2 723 725 PP生产利润（PDH制） -27 -415 -388 PP华东拉丝 -16 7,843 7,859 PP华北拉丝 50 7,800 7,750 PP华南拉丝 0 8,050 8,050 PP华东低融共聚 -20 8,080 8,100 PP华东均聚注塑 -20 7,930 7,950 PP拉丝华南-华东 16 207 191 PP拉丝华东-华北 -66 43 109 PP均聚注塑-拉丝（华东） -4 87 91 PP低融共聚-拉丝（华东） -4 237 241 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 20 900 880 PP拉丝进口成本（元/吨） 204 7,733 7,530 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -220 110 329 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 26 -91 -117 山东粉料（元/吨） -30 7,650 7,680 山东丙烯（元/吨） 0 7,200 7,200 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 80 150 70 山东粉料生产利润（元/吨） -30 -250 -220 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,800 9,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 16 807 791 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） -15 779 793 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权