恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期:2023-11-07 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2023-11-07 董事会秘书廖维明 2023-11-07 特定对象调研,现场参观公司会议室 华创证券 证券公司 苏千叶,何家金,杨天翼 摩根基金 基金管理公司 臧云飞 惠升基金 基金管理公司 张池 昱奕资产 - 刘布雷,曾艳,艾琪 国元证券 证券公司 陈烨尧 泽添基金 - 张骁,韩杰,余力,章健 云杉常青基金 投资公司 李福磊 中信证券 证券公司 陆天宇,陈彦龙,邵子洋 乐雪资本 - 陆畅宏 东北自营 - 程威华 银叶投资 投资公司 寇晨飞 国金基金 基金管理公司 王小刚 鹤禧投资 - 胡孟汉 国寿安保 基金管理公司 韩涵 大家资产 其它 王海瑜 歌斐资产 资产管理公司 田依灵 兴业基金 基金管理公司 徐立人 丹羿投资 投资公司 龚海刚 拾贝投资 基金管理公司 葛昊 稻荷基金 - 刘韬,刘通 凯昇投资 - 杨哲乾 禾浦投资 - 刘沛力,杨渝 中信建投 证券公司 朱伟,方勋,陈怀山 宽合投资 基金管理公司 何盛 方略资产 资产管理公司 林福康 中盛晨嘉 - 戴维 公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:请简要介绍公司三季度的营业收入、毛利率的变动情况及原因? 答:2023年第三季度,公司营业收入为26,418.48万元,同比增长30.72%,归属于上市公司股东的净利润为5,867.43 万元,同比增长43.07%,扣非后净利润为5,679.02万元,同比增长48.09%,公司第三季度整体业绩保持稳步增长的良好态势 。收入增量主要取决于老客户新业务的放量以及充电小门执行器等新产品的量产爬坡。2023年第三季度,公司营业收入的综合毛利率为37.28%,环比增长1.04%,主要系大宗原材料的价格下降。 问题二:公司清洗泵和清洗系统的业务配套特点以及对产品内外销的影响? 答:汽车行业存在贴近客户配套的需求,由于清洗系统中的洗涤液罐体积大重量轻,海外销售运费过高,目前公司清洗系统客户集中于国内 。未来公司通过积极推进海外生产基地建设,落子全球化生产基地布局,进一步拓展公司国际业务,提升配套份额。清洗泵体积较小,受运输半径约束较小,远途运费较低,整体以外销为主。 问题三:公司的海外布局及规划? 答:目前,公司海外工厂主要包括美国恒帅及泰国恒帅。美国恒帅主要进行清洗系统产品的配套和相关新产品的同步研发,并逐步布局其他新产品,目前已经陆续有项目定点并进行设备调试和产品开发。泰国恒帅项目已顺利奠基开工,目前正有序建设当中,公司第一期规划在项目达产后将新增300万件门类电机、130万件充电门执行器、130万件隐形门把手执行器和300万件洗涤泵等产能。未来,公司 除积极推进美国及泰国生产基地建设外,还会通过拓展海外布局生产基地来提升公司现有产品的增长潜力。问题四公司国内的产能扩张情况? 答:未来几年,公司在国内依旧会围绕主业进行产能布局和业务扩张。未来公司的产能投入主要集中于募投项目,主要包括年产1,954 万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目和新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目及研发中心改扩建项目等。 问题五:请问磁性材料研发的进展情况? 答:磁性材料是决定电机性能的核心材料之一,为配套谐波磁场电机技术特殊的设计要求,公司已投入多方技术力量定制化开发了配套的磁性材料,相关材料的研发也持续进行中,总体进展都较为顺利,预计四季度可小批量投入使用,会先应用于滚筒电机中。 问题六:请问公司主动感知清洗系统的进展情况? 答:主动感知清洗系统属于公司针对清洗系统领域产品的前瞻性布局,相较传统清洗系统产品,该产品的智能化程度和复杂程度均有大幅提升,在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景。公司相关产品已陆续提交客户进行产品路试,随着L3级别自动驾驶的加速落地,公司相关产品也在加速产业化,预计部分项目会于今年陆续结束路试进入定点环节。 问题七:请简要说明下公司的技术优势? 答,公司通过多年的技术积累及自主创新实践,掌握了一系列行业先进技术,在车用电机、清洗泵及清洗系统等细分领域一直具有技术领先优势,公司将持续顺应各主机厂轻量化低成本趋势,不断提升和客户之间的同步研发能力,在设计源头推行产品平台化零件标准化,在生产制造上推行生产线自动化,保持在核心领域的竞争优势。 问题八:公司对于人形机器人行业的看法和规划? 答:从长远来看,人形机器人属于未来的一个重要发展方向,该行业目前的发展重点可能是产业化和降低成本的过程,并且这一过程是一个较为长期的过程。人形机器人中会使用较多电机,对于电机行业来说属于一个未来的增量市场,公司会持续跟踪行业的发展机遇,着手相关电机品种的研发。