恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期:2023-12-13 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2023-12-13 董事会秘书廖维明,证代蒋瑜 2023-12-13 特定对象调研,现场参观公司会议室 信达澳亚 基金管理公司 刘小明 德邦证券 证券公司 完颜尚文 复华投信 信托公司 颜毓靜 公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:请简要介绍下公司的电机业务情况? 答:随着人们对汽车使用性能的日益注重,使得汽车配套电机的装备数量大幅上升,极大地促进了车用微电机的应用。公司开发了应用于汽车后备箱及侧门的后备箱电机、吸合锁电机、磁滞器电机,应用于汽车空调鼓风的风扇电机,应用于汽车门把手的隐形门把手驱动机构,应用于汽车充电系统的充电小门执行器、应用于汽车车门自动开启的电动门电机等。 问题二:公司电机业务中,未来哪些品种为主要增长点? 答:公司针对四门两盖领域开发了较多的电机品种,是公司未来业绩主要增长点之一。尾门电机是公司在电机领域首先有所突破的一个电机品种,收入占比较大,并已陆续开拓其他大客户,相关业务增速较快;充电小门产品有部分大客户从去年下半年开始量产爬坡,渗透率逐步提升中,其他品种电机产品亦整体处于增长周期过程中。 问题三:公司电机领域的竞争对手情况? 答:电机领域竞争对手主要包括:日本电产、三叶电机、力佳电机、美蓓亚三美、德昌电机等公司,目前市场电机品类较多,各个厂家的细 分赛道也各有不同,均有各自擅长和专精的领域。传统的应用场景中原有厂家基本已经形成较强的固有优势,对行业新进入者可以形成较强的进入壁垒。 问题四:请问传统清洗系统与ADAS系统产品的差异? 答:公司目前生产的清洗系统产品以传统清洗系统为主。公司针对汽车高级驾驶辅助系统(ADAS)传感器的清洗需求,已开发出具备主动感知功能的新一代清洗系统产品。其配备的主动感知清洗泵具有自我探测和自我诊断的工作特征,且主动感知清洗泵需要清洗的点位远多于传统清洗系统,因而主动感知清洗泵会有更高的功率和使用寿命的要求,整体体统复杂程度和价格会比传统清洗系统更高。 问题五:请简要说明一下公司清洗业务的发展趋势和未来增长点? 答:公司的清洗业务主要分为两个部分:清洗泵、清洗系统。清洗泵属于清洗系统的一个部件,由于清洗系统中的洗涤液罐体积大重量轻 ,海外销售运费过高,目前公司清洗系统客户集中于国内,清洗泵客户遍布全球。公司属于清洗泵领域的隐形冠军,全球的市场占有率较高, 在终端整车厂客户积聚了良好的口碑。公司通过清洗泵向清洗系统业务转化具备较强的先发优势,未来整体业务量也会有较大的增长。问题六:公司毛利率变动的影响因素及未来维持毛利率的措施? 答:公司凭借深厚的技术储备、优质的客户结构、极强的研发能力和成本管控能力,综合毛利率保持行业较好水平。随着原材料价格的趋稳、产能规模效益的提升以及上半年汇率因素等方面的影响,毛利率已逐步回升。公司将持续开发新产品,同时积极开拓新市场、新客户,提升与巩固公司技术优势及核心竞争力,继续深化实施自动化、信息化改造,提升精益生产管理水平、管理效率、产品良率,实现更优的资源配置,以达到降本增效的目的。