恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期:2024-01-17 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2024-01-18 董事会秘书廖维明,证代蒋瑜 2024-01-172024-01-18 特定对象调研,现场参观,电话会议公司会议室 国盛证券 证券公司 丁逸朦,李溶涛 工银国际 证券公司 吴亚雯 其他78家机构 - - 中金公司 证券公司 袁牧 国元证券 证券公司 陈烨尧 东吴基金 基金管理公司 朱冰兵 国联基金 基金管理公司 冯琪 淳厚基金 基金管理公司 陈文 淡水泉 投资公司 张汀 平安基金 基金管理公司 李化松 太平基金 基金管理公司 陈豪 公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:公司美国工厂和泰国工厂进展情况? 答:公司美国工厂总体投资规划为不超过1500万美元,主要进行清洗系统产品的配套和相关新产品的同步研发,并逐步布局其他新产品 。泰国生产基地第一期整体投资规模20,000万人民币,目前正有序建设当中,主要产品布局包含电机产品及清洗泵产品。公司将积极推进美国及泰国生产基地建设,通过海外布局生产基地来提升公司现有产品的增长潜力。 问题二:公司电机业务发展展望? 答:公司针对四门两盖领域开发了较多的电机品种,是公司未来业绩主要增长点之一。尾门电机是公司在电机领域首先有所突破的一个电机品种,收入占比较大,并已陆续开拓其他大客户,相关业务增速较快;充电小门产品有部分大客户从去年下半年开始量产爬坡,渗透率逐步提升中,其他品种电机产品亦整体处于增长周期过程中。 问题三:公司电机领域的竞争对手情况? 答:电机领域竞争对手主要包括:日本电产、三叶电机、力佳电机、美蓓亚三美、德昌电机等公司,目前市场电机品类较多,各个厂家的细 分赛道也各有不同,均有各自擅长和专精的领域。传统的应用场景中原有厂家基本已经形成较强的固有优势,对行业新进入者可以形成较强的进入壁垒。 问题四:谐波磁场电机研发成功后,未来可以应用到哪些场景中? 答:公司持续投入谐波磁场电机相关方面的研发工作,目前已成功开发并应用于物流系统的滚筒电机产品,未来会持续关注行业趋势,尝试将该电机技术应用到更多其他应用场景中,丰富公司产品品类,提升公司整体盈利能力。 问题五:请问公司开发磁性材料的原因及优势? 答:磁性材料是公司主营业务产品电机的核心原材料之一,随着公司扩充产品产能及品类,公司对磁性材料的需求不断扩大,以往均通过外部采购方式获取该材料。一方面,外采材料基本为通用型材,采购量未到一定范围难以定制化开发,将无法充分发挥公司的电机设计能力,一定程度上削弱了公司的技术竞争力。另一方面,公司一直通过上游纵向一体化方式进行工艺降本,打通公司的上游核心工艺和材料的桎梏, 进一步加强公司的技术纵深和成本护城河。 问题六:请问主动感知清洗系统的行业发展现状、所处发展阶段? 答:ADAS系统传感器的主动感知清洗系统,是公司针对传统清洗系统被迭代风险,作的前瞻性产品布局。该产品的智能化程度和产品复杂度均有大幅提升,具备较好的发展前景。由于该产品对比传统清洗系统而言,整体功能和产品价值差异较大,整体处于市场渗透前期,部分客户会进入小批量定点环节。部分厂家针对ADAS系统传感器的现实清洗需求,可能会对部分清洗点位设置手动清洗的配置,短期内对硬件也会形成一定的增量需求。 问题七:公司如何应对今年的年降压力? 答:整车企业对零部件企业每年都会有年降要求,公司现有合作的客户基本属于行业龙头,与客户的定价体系已成熟稳定,整体年降幅度处于合理正常水平,公司将通过不断的技术工艺创新、降本增效、提升内部管理等措施来消化年降影响。 问题八:简要介绍下公司热管理业务相关的情况? 答:公司热管理系统产品主要包括冷却歧管、电子水泵、电子阀、膨胀水箱等产品,其中目前最核心的冷却歧管产品业务增速较快,2023年上半年实现收入2,907.84万元,同比增长39.92%。后续随着客户其他车型的不断推出,整个业务量还会有一定的增长空间 。