油脂油料期货周报：南美降水充沛，油粕延续弱势

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2024年1月5日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 南美降水充沛，油粕延续弱势 【策略观点】 两粕：去年四季度以来，南美主要大豆产区迎来充沛降水，南美丰产预期叠加美豆近期出口销售不佳，美豆主力盘面一度跌至1300关口之下，国内豆二、豆粕、豆油近一周跌幅均较为靠前。国内豆粕供强需弱格局未发生明显转变，2023年四季度至2024年1月大豆到港量维持高位，油厂压榨积极性较高，而养殖端亏损以及腌腊消费提振有限的弱需求现实下，国内豆粕反季节累库问题预计仍将延续。同时市场悲观情绪有所增加，现货价格持续下调。随着菜籽大量到港，1月油厂开机率仍有望维持在25%附近的水平，预计菜粕产出继续增加，而适逢水产养殖淡季，菜粕饲料需求有限，国内市场保持供强需弱局面。 操作上，豆粕2405合约参考区间3000-3400，菜粕2403合约参考区间2600-2800。 油脂：本周国内油脂弱势运行为主，棕榈油较为坚挺，不过近期供需面的上行驱动仍有限。据船运机构数据显示，12月马来西亚棕榈油出口环比下降近10%，国际豆棕价差回落、棕榈油主要需求国植物油库存高企，棕榈油下游需求表现疲软，减产周期对于去库进度的推进不及预期。国内菜油基本面最弱，四季度菜籽到港量较高，而且前期到港菜籽陆续通关，油厂压榨进度稳定，供应压力加大，但相比下游现货成交表现不佳，节日消费并未出现明显增长，呈现旺季不旺局面，高库存现状短期难变。预计后市植物油整体仍将承压运行，需重点关注南美大豆产区的天气情况，以及国内下游消费端增长情况。 操作上，豆油2405合约参考区间7250-7650，棕榈油2405合约参考区间6850-7250，菜籽油2405合约参考区间7700-8200。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析14 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023/5 2023/6 2,800 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 2023/7 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2401美豆2311 油脂主力合约收盘价 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 数据来源：Wind、国元期货 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 豆油2405棕榈油2405菜籽油2405 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,000 4,500 4,000 2023-9 2023-10 2023-11 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本价格下滑，截止到1月4日马来西亚棕榈油离岸价为840美元/ 吨，跌15美元/吨；进口到岸价为830美元/吨，环比上周跌15美元/吨；进口成本价为7250元/ 吨，较上周跌41元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至1月5日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至1月5日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【2023年11月美国大豆压榨数据高于市场预期】美国农业部月度油籽加工数据显示，2023年 11月美国大豆压榨量连续第二个月突破2亿蒲大关。报告称，11月份美国大豆压榨量为600.3万 短吨（合2.001亿蒲），比10月份的历史最高纪录604.2万短吨低了0.65%，但是比2022年11月 的压榨量568.7万短吨高出5.55%。报告发布前市场预期11月大豆压榨量为599.1万短吨。 【2023年11月底美国豆油库存低于市场预期】美国农业部月度油籽加工报告显示，11月底美国豆油库存为15.919亿磅，比10月份的15.066亿磅提高5.66%，但是比2022年11月份的库 存21.123亿磅减少24.6%。报告出台前，分析师们预测11月底美国豆油库存达到16.34亿磅。 【巴西全国大豆播种进度为97.9%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至2023年12月30日，巴西2023/24年度大豆种植进度为97.9%，去年同期为98.4%。气象学家加布里埃尔·罗德里格斯表示，当前巴西大豆至少有41%的作物进入生长后期，其中39.9%处于灌浆期，1.4%处于成熟期。 【福四通将巴西大豆产量调低910万吨】经纪商和咨询公司福四通（StoneX）发布报告，将 巴西2023/24年度大豆产量预估调低到1.528亿吨，比2023年12月预估的161.9吨调低了910万吨，也低于2022/23年度的历史产量峰值亿吨。该公司预计马托格罗索州大豆产量将同比下降14%以上。 【DERAL：帕拉纳州大豆作物已有4%成熟，88%评级优良】巴西大豆主产州帕拉纳州农村经济部(DERAL)称，截至12月18日，该州大豆播种工作已经结束，目前大豆已经有4%进入成熟阶段。大豆评级优良的比例为86%，评级一般13%，评级差劣1%。此前DERAL预计2023/24年度该州大豆产量2175万吨，比上年的2236万吨减少3%；单产3.749吨/公顷，低于2022/23年度创纪录的3.869吨/公顷。 【Datagro：2023/24年度南美大豆产量将创纪录，同比增长15%】咨询机构Datagro公司预计，2023/24年度南美大豆产量2.223亿吨，比2022/23年度的1.941亿吨高出15%。其中，巴西大豆产量预计为1.529亿吨，同比下降4%；阿根廷5100万吨，同比增长137%；乌拉圭370万吨，同比激增311%；巴拉圭1099万吨，同比增长18.8%；玻利维亚377万吨，同比增加17%。 图表5美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 0 150 100 50 0 9月15日 2015年 2020年 9月22日 9月25日 9月28日 9月30日 10月2日 10月5日 10月7日 10月9日 2016年 2021年 10月12日 10月14日 10月16日 10月19日 10月21日 10月23日 10月26日 10月28日 2017年 2022年 10月30日 11月2日 11月4日 11月6日 11月9日 11月11日 11月13日 11月16日 11月18日 2018年 2023年 11月20日 11月23日 数据来源：USDA、国元期货 11月25日 11月27日 11月30日 12月2日 12月4日 12月7日 2019年 12月9日 12月11日 12月14日 12月17日 10月20日 10月22日 10月24日 10月26日 10月28日 巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴拉那州（周）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴伊亚州（周）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：戈亚斯州（周）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：马拉尼昂州（周） 数据来源：USDA、国元期货 10月30日 11月1日 11月3日 11月5日 巴西大豆种植进度 11月7日 11月9日 11月11日 11月13日 11月15日 11月17日 11月19日 11月21日 11月23日 11月25日 11月27日 11月29日 12月1日 12月3日 12月5日 12月7日 1月1日 1,000,000 0 -1,000,000 2015年 2020年 图表6南美大豆新作种植情况 200 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 油脂油料期货周报 3,000,000 美国对华当周出口（单位：吨） 2,000,000 巴西大豆种植进度（周度） 7/18 4.2国外油脂供需热点 【SPOMMA：2023年12月份南马来西亚棕榈油产量环比减少10.86%】南马来西亚棕榈油公会 （SPOMMA）数据显示，2023年12月，南马来西亚棕榈油产量环比减少10.86%。其中鲜果串单产环比减少10.21%，出油率（OER）减少0.14%。 【2023年12月份马来西亚棕榈油出口环比降低2.1%到9.9%】船运调查机构数据显示，2023年12月马来西亚棕榈油出口量环比降低2.10～9.91%。其中ITS监测出口量为138万吨，环比减少9.91%；AmSpec监测出口量135万吨，环比减少2.10%；SGS监测出口量131万吨，环比减少7.22%。 【MPOB报告前瞻：2023年12月底马来西亚棕榈油库存将会降低】马来西亚棕榈油局（MPOB）将在1月10日（下周三）发布官方棕榈油数据。市场预计马来西亚2023年12月底棕榈油库存为 237万吨，环比降低2.28%，这也将是库存连续第二