新五丰发布2023年三季报,业绩低于此前做假设的预期,生猪出栏增长带动收入增长。公司生猪销量202万头,同比增长56.71%,其中单三季度出栏78万头,同比增长176%;公司2022年并购重组天心种业,进一步强化了公司种猪繁育的核心竞争力,公司全产业链进一步延伸,并增加了种猪、仔猪出栏规模,随着公司产能释放,公司有望迎来快速发展期。同时,公司成本进一步下滑有望增厚业绩。然而,公司生猪周期拐点有望临近,行业仔猪、肥猪、淘汰母猪价格均在底部,产能有望进一步加速去化,周期拐点临近。我们维持“增持”评级,上调2024年EPS为0.90元(前值为0.31元),预计2025年EPS为1.10元;同时切换到2024年估值,2024年行业平均估值为13倍PE,但由于公司成长性突出,我们给予一定溢价给予公司2024年为15倍PE,上调目标价为13.57元。