传媒互联网行业10月行业月报：“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现

“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现 ——10月行业月报 传媒互联网行业推荐维持评级 核心观点 最新观点1）影视：电影市场修复持续。据灯塔专业版，全国10月票房 36.49亿元（含服务费），同比上涨70.43%，环比增长29.26%。《坚如磐石》《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》分别以9.30亿元、 6.22亿元及5.75亿元的单月票房位列三甲，共计贡献62.90%票房。需求端，电影场次1156.9万场、上座率6.3%、观影人次0.89亿，分别同比上涨40.26%，14.55%，和71.15%。供应端，10月上映31部影片，同比上涨416.67%，环比下降47.46%，较疫前水平稍少。已出分的前十影片淘票票评分均超9分，质量与数量齐升；截至11月6日，11月预计映37部新片，供给保持充足。放映端，据灯塔专业版，万达电影、中影数 字、上海联合位居院线分账票房前三，合计贡献34.91%票房。万达、横店、CGV位居影投票房前三，合计贡献20.85%票房。短剧市场年内增长迅速，相关产业链上的视频平台、影视公司、网文公司等有望受益。据Dataeye，2023年下半年短剧的广告投放大盘实现了跨越性的增长，单日 投放量级从2022年的百万量级增长至2023下半年的8000万量级，按照ROI在1.1-1.2之间估计，短剧市场目前的年市场规模预计在300-350亿左右。叠加后续行业市场渗透率进一步提升、剧目的质量和短剧的付费 率转化逐渐上升后，我们估计，短剧市场明年有望达到500亿以上的市场规模。2）游戏：游戏市场规模连续增长，游戏版号持续发放。2023年8月，中国游戏市场规模为292.26亿元，环比上升2.15%，同比上升 46.08%。环比增长幅度小幅缩窄，同比增长率连续4个月为正。移动游戏实际销售收入为228.51亿元，环比上升3.35%，同比上升63.73%。从版号看，10月底国家新闻出版署公布了10月份的国产游戏审批信息。数量上，本批共87款过审，2023年至今版号发放量达786款，超出去年全年发放量近67%，版号审批政策已经逐渐放宽，行业内公司新产品周期稳步开启，后续将持续创造业绩，我们认为游戏行业后续有望开启新一轮的增长。3）营销：今年1-9月广告市场同比上涨5.5%。9月份广告市场花费同比和环比分别增长6.5%和4.6%，均较上月涨幅略有扩大。电视、广播、户外三渠道各有波动。 投资建议当前阶段板块整体经历前期的深度回调，头部公司24年估值均已接近历史最低水平，目前行业业绩端动能尚未充分释放，我们预计24年业绩有望随之改善，当前时点值得更加积极布局AI赋能下的游戏+影视板块。游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：中文在线、芒果超媒、光线传媒、华策影视、博纳影业、万达电影等。 风险提示市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，AIGC商业化不及预期等。 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 相对沪深300表现图 传媒沪深300 80% 60% 40% 20% 0% -20% 资料来源：中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河传媒互联网】9月行业月报_影视板块持续复苏，版号助推新产品周期 【银河传媒互联网】8月行业月报_最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期 【银河传媒互联网】7月行业动态报告_电影市场迎暑期旺季，游戏行业供需双振 【银河传媒互联网】6月行业动态报告_票房持续同环比增长，看好暑期档票房表现 【银河传媒互联网】5月行业动态报告_游戏行业规模持续增长，关注新游上线表现 【银河传媒互联网】4月行业动态报告_4月票房大幅回升，板块持续回暖 【银河传媒互联网】3月行业动态报告_AIGC渗透游戏产业链，商业化探索快速落地 【银河传媒互联网】2月行业动态报告_“数字中国”重磅规划出台，关注传媒细分赛道机会 行业月报●传媒互联网行业 2023年11月6日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、市场行情回顾2 （一）市场动态月监测2 （二）行业估值水平4 二、重点子行业数据跟踪5 （一）影视行业：电影市场持续修复，短剧市场增长迅速5 1.票房持续修复，增长趋势延续5 2.剧集市场指数环跌，综艺市场指数环涨8 3.短剧市场：数量井喷式发展，市场规模增长迅速11 （二）游戏行业：游戏市场规模连续增长，游戏版号持续发放13 1.游戏市场规模增长幅度连续递增13 2.游戏版号持续发放，供给端不断改善16 （三）营销行业：大盘同比上涨，细分渠道处于波动调整期19 1.行业大盘点评：同比上涨，表现稳定19 2.三大细分渠道：处于波动调整期20 三、投资建议24 四、风险提示24 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 10月创业板指下跌1.78%，报1968.23点；上证综指下跌2.95%，报3018.77点；传媒行业指数下跌5.98%，报650.56 证券代码 证券简称 最新股价 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(申万) 611.62 -5.9856 16.5907 000300.SH 沪深300 3,572.51 -3.1715 -7.4257 399006.SZ 创业板指 1,968.23 -1.7806 -16.1309 000001.SH 上证综指 3,018.77 -2.9483 -1.8924 399001.SZ 深圳成指 9,863.80 -2.4306 -10.5492 点。2023年以来，传媒板块上涨16.59%，同期创业板指下跌16.13%，上证综指下跌1.89%，沪深300下跌7.42%。表1：2023年10月A股指数行情回顾 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在各个行业中，10月传媒板块下跌5.99%，在申万26个一级子行业中跌幅排名第五。分子行业来看，10月申万传媒行业五个子行业均呈现下跌：影视院线下跌6.96%；出版下跌5.95%；广告营销下跌1.75%；游戏下跌8.00%;电视广播下跌 3.32%。 图1：市场各行业板块月涨跌幅 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：传媒子行业月涨跌幅（%） 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 表2：上月个股涨跌幅前十榜单 涨幅前十 跌幅前十 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 300063.SZ 天龙集团 32.35 603444.SH 吉比特 -27.25 300280.SZ 紫天科技 29.07 601858.SH 中国科传 -19.01 000676.SZ 智度股份 24.77 301313.SZ 凡拓数创 -18.29 605577.SH 龙版传媒 24.04 300494.SZ 盛天网络 -17.83 002602.SZ 世纪华通 21.33 300418.SZ 昆仑万维 -17.79 603721.SH 中广天择 15.68 301052.SZ 果麦文化 -17.75 300426.SZ 唐德影视 12.38 603888.SH 新华网 -16.72 300113.SZ 顺网科技 10.04 300027.SZ 华谊兄弟 -16.01 300052.SZ 中青宝 7.49 601595.SH 上海电影 -16.01 603729.SH 龙韵股份 7.05 300002.SZ 神州泰岳 -15.71 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）行业估值水平 传媒板块绝对估值处于低位。截至10月31日，传媒行业滚动市盈率为23.32倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股13.58倍，分别较13年以来的历史均值低34.381%和低13.62%。行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低58.17个百分点。当前值为71.75%，历史均值为129.92%。 图3：传媒股估值及溢价分析 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：电影市场持续修复，短剧市场增长迅速 1.票房持续修复，增长趋势延续 10月全国票房同比增长显著。据灯塔专业版，全国10月票房36.49亿元（含服务费），同比上涨70.43%，环比增长 29.26%。《坚如磐石》《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》分别以9.30亿元、6.22亿元及5.75亿元的单月票房位列三甲，共计贡献62.90%票房。 图4：17-23年10月票房（亿元，含服务费）图5：22年10月-23年10月票房（亿元，含服务费） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 10月场次、上座率、人次同比均上涨，需求端持续回暖。据灯塔专业版，10月放映场次1156.9万场，为近六年最高，同比上涨40.26%，环比上涨7.11%；上座率6.3%，同比上涨14.55%，环比上涨21.15%，处于历史中位水平；观影人次0.89亿，同比上涨71.15%，环比上涨30.88%，相较2022年水平略有提升。 图6：17-23年10月场次（单位：万）图7：17-23年10月上座率（单位：%）图8：17-23年10月人次（单位：亿） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 10月影片数量丰富，题材多元，优质影片的长尾效应显著。据灯塔专业版，10月上映31部影片，同比上涨416.67%，环比下降47.46%，较疫前水平稍少。已出分的前十影片淘票票评分均超9分，其中《志愿军：雄兵出击》评分高达9.5分，影片多元丰富，横跨动作、爱情、喜剧、战争、动画等多个类别。截至11月6日，11月预计上映37部新片，供给保持充足。 表3：2023年10月票房前十电影（票房不含服务费） 排名 影片名 单月票房(万) 票房占比 平均票价 场均人次 淘票票评分 1 坚如磐石 93,001.00 27.50% 39.0 10 9.00 2 前任4：英年早婚 62,199.10 18.40% 38.0 8 9.20 3 志愿军：雄兵出击 57,519.40 17.00% 38.0 8 9.50 4 莫斯科行动 49,298.00 14.60% 39.0 8 9.20 5 河边的错误 21,759.30 6.40% 38.0 6 9.00 7 8,942.70 2.60% 29.0 8 9.10 冒险 8 拯救嫌疑人 6,091.30 1.80% 38.0 7 - 9 贝肯熊：火星任务 5,448.60 1.60% 33.0 6 9.10 10 坚如磐石 93,001.00 27.50% 39.0 10 9.30 6好像也没那么热血沸腾12,464.803.70%38.069.20 汪汪队立大功大电影2：超能大 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 表4：2023年11月上映日历（截至2023年11月6日） 上映日期 影片名称 影片类型 导演 主演 2023-11-1 拯救嫌疑人 剧情/悬疑/犯罪 张末 张小斐李鸿其惠英红 2023-11-3 我爸没说的那件事 剧情 泷田洋二郎 韩庚张国立薛昊婧 2023-11-3 普通男女 剧情/家庭 刘雨霖 黄璐郭涛段博文 2023-11-3 家园·重返地球之战 科幻 陈乐春 张博楠张双利冀贞贞 2023-11-4 我是霸王龙 动画/奇幻/冒险 尚铭思琳 依诺温池禹林浪 2023-11-6 山里的梦 剧情 杨述孙瑜 王雪阳马岩陈爱莲 2023-11-8 猎袭2 犯罪/悬疑 刘艳杰 李响任悦鸣韦宝拉 2023-11-1