公司公告:广汽集团10月乘用车产量为238,251辆,同环比分别+1.50%/-1.60%;销量为224,425辆,同环比分别+5.68%/-7.87%。其中,1)广汽本田10月产量为64,833辆,同环比分别为-15.80%/+6.33%;销量为63,512辆,同环比分别为-0.10%/+3.37%。2)广汽丰田10月产量为87,413辆,同环比分别为+2.54%/+1.31%;销量为80,800辆,同环比分别为+0.00%/-12.55%。3)广汽传祺10月产量为37,578辆,同环比分别为+9.94%/-1.95%;销量为38,010辆,同环比为+21.11%/+1.94%。4)广汽埃安10月产量48,039辆,同环比分别为+46.94%/-14.59%;销量为41,503辆,同环比分别为+38.05%/-19.56%。 集团产批同比上升,埃安连续8个月销量突破4万台。1)分品牌来看,广本10月产批同比下滑,环比上升,环比表现好于集团整体。广丰10月产量同环比均上升,表现好于集团整体,销量同比无变化、环比下降。 10月电动化车型销量占比34%,智能化车型占比90%,三大旗舰车型占比42%。传祺10月批发同环比表现均好于集团整体。埃安连续八个月销量突破4万台,1-10月累计销量392,489台,同比+85%。2)分车辆类型来看,轿车10月产量为86,777辆,同环比分别-25.42%/-11.12%; 销量为79,192辆,同环比分别-22.53%/-16.80%。SUV10月产量为119,871辆,同环比分别+27.54%/+3.96%;销量为118,360辆,同环比分别+27.43%/-0.70%。MPV 10月产量为31,603辆 , 同环比分别+29.58%/+8.26%;销量为26,873辆,同环比分别+55.81%/-8.00%。 10月集团整体补库。根据我们自建库存体系显示,10月广汽集团整体加库,企业当月库存+13,826辆(较2023年9月),广本/广丰/传祺/埃安8月企业端库存分别+1,321/+6,613/-432/+6,536辆(较2023年9月)。 盈利预测与投资评级:自主能源生态产业链实现闭环布局,合资品牌电动转型加速。我们维持2023-2025年广汽集团归母净利润预期分别为65.2/71.7/86.4亿元,对应PE为16/15/12倍。维持“买入”评级。 风险提示:乘用车终端价格战超出预期;需求复苏低于预期。