玉米月报：有望探底回升 底部震荡为主

日期 2023年11月03日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 有望探底回升底部震荡为主 观点摘要 《供需渐宽松天气将是主旋律》2023-07-03 ＃summary＃观点：供给端，11月东北烘干塔陆续启动，华北地区玉米水分下降，玉米干粮供应增加，且上旬气温仍然偏高，潮粮价格仍有下行空间，但下旬随气温下降，基层农户惜售心态浓厚，对价格有支撑。替代品方面，小麦无替代优势，前期糙米订单的执行将继续替代部分饲用玉米，以及进口玉米对国内玉米存持续性替代作用。综合来看，替代品或将继续利空玉米价格。需求端，饲料企业方面，由于养殖利润不佳，饲料企业可能会降低11月份饲用玉米消费量，采购积极性或受影响。深加工企业方面，或仍维持按需采购为主，并根据企业到货情况灵活调整玉米价格。但企业库存水平整体偏低。综上，当前价格已经处于成本甚至之下水平，天气转冷之后惜售情绪或有提升，进一步下跌空间或有限，11月份东北玉米价格或先降后涨，反弹空间或受需求限制，以底部震荡为主。同时需要关注主产区天气情况是否影响新玉米上市，造成干粮供应不及预期而提价促收可能。 《上市逐步临近偏弱运行》2023-09-01 策略：（1）现货企业：随用随采为主，成本之下考虑逢低少量建库；（2）期货投资者：观望为主，或依据种植成本和进口成本逢低尝试性少量建多。 重要变量：天气，猪瘟疫情，地缘局势，进出口政策。 目录 目录..............................................................................................................................-3-一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面分析..........................................................................................................-5-2.1玉米供应...............................................................................................................-5-2.2国内替代品...........................................................................................................-5-2.3进口与国际市场...................................................................................................-7-2.4饲用需求...............................................................................................................-9-2.5深加工需求.........................................................................................................-11-2.6港口及企业库存.................................................................................................-13-2.7供需平衡表.........................................................................................................-14-三、后期展望............................................................................................................-15- 一、行情回顾 现货方面，本月全国玉米价格下滑明显。东北和华北主产区新玉米集中上量，因气温偏高，东北潮粮售粮意向积极，深加工企业到货量高位，持续压价收购；烘干粮走货欠佳，因南方销区需求疲软，供应宽松，东北新玉米主流跌170-260元/吨。华北地区潮粮供应充足，企业持续压价收购，而贸易环节干粮收购量低位，加之东北烘干粮冲击华北市场，华北玉米价格一路走低，月度主流跌80-150元/吨。受产区下跌影响，南方销区玉米到货成本持续下行，需求疲软，气温偏高不利玉米储存，玉米购销不活跃。截至10月27日，黑龙江二等玉米主流上车价2240-2440元/吨，低端价格降260元/吨，高端价格降260元/吨；吉林二等玉米主流2440-2620元/吨，低端价格降250元/吨，高端价格降130元/吨；辽宁二等玉米主流2480-2540元/吨，低端价格降170元/吨，高端价格降210元/吨；内蒙古二等玉米主流2450-2540元/吨，低端价格降240元/吨，高端价格降250元/吨。截至10月30日，鲅鱼圈港玉米平舱价格为2610元/吨，较前一月末跌120元/吨。锦州港玉米平舱价格为2600元/吨，较前一月末跌130元/吨。广东蛇口港玉米成交价2710元/吨，较前一月末跌170元/吨。 期货方面，截止10月31日，大连玉米期货主力合约2401合约报收2539元/吨，较上月末2579元/吨跌40元/吨跌幅1.55%，玉米基差60元/吨。 数据来源：建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1玉米供应 收割及售粮进度方面，截至目前东北辽宁及内蒙古地区、华北大部分地区及新疆基本完成收割，吉林、河北及陕甘宁地区也陆续收尾。目前主产区东北地区气温同比偏高，潮粮存储条件欠佳，市场潮粮供应依旧宽松，玉米现货价格疲软。华北地区部分农户出售玉米棒，河南地区玉米价格持续偏低，基层低价相对惜售。伴随玉米价格持续下行，部分地区基层低价惜售心态有所显现，后期重点关注产区气温及基层售粮心态变化。 天气方面，预计未来10天，北方冬麦区天气晴好、气温偏高，气象条件整体利于秋收腾茬和冬小麦播种出苗、幼苗生长，河北中部、山西中部等地麦播区缺墒范围将有所扩大，麦田需及时补墒灌溉。受两股冷空气影响，11月1-3日、4-6日，北方大部地区将出现大风降温和雨雪天气，气温将下降4~10℃，局地超过10℃，并伴有4～6级偏北风，新疆北部、内蒙古东北部、东北地区以及华北北部等地有小到中雪或雨夹雪，影响秋收作物晾晒储存和设施农业、畜牧业生产以及露地蔬菜和经济林果生长。 2.2国内替代品 小麦方面，截止10月30日，小麦主产区河南和山东小麦价格在3020-3030元/吨左右，全国均价3027元/吨，较上月涨10元/吨，高于玉米均价2700元/吨约327元/吨，小麦无饲用替代优势。进入10月份之后，随着新季玉米逐步大量上市，玉米价格震荡回落，而随着芽麦的消耗叠加今年优质小麦的减产，优质小麦价格持续走高，小麦和玉米的价差继续拉大，小麦无饲料替代优势，饲料企业 多消耗前期库存为主，随着玉米价格降至低位，市场购销中心逐步转向玉米。据国家统计局数据，根据对全国25个夏粮生产省（区、市）的调查，2023年全国小麦播种面积23059千公顷（34589万亩），比2022年增加97.0千公顷（145.6万亩），增长0.4%。单位面积产量5834.3公斤/公顷（389.0公斤/亩），比2022年减少78.0公斤/公顷（5.2公斤/亩），下降1.3%。产量13453万吨（2691亿斤），比2022年减少122.6万吨（24.5亿斤），下降0.9%。 稻谷方面，本年度定向饲用稻谷拍卖自8月3日开始拍卖，拍卖底价较上一年度提高100元/吨，即东北地区1700元/吨、其他地区1800元/吨，9月底最后一轮陈稻定向拍卖结束。今年陈稻定向拍卖共进行九轮，累计成交1477万吨，预计陈稻加工的糙米可消耗至今年年底。成交价格方面，8月份东北地区加权成交价格基本在1750-1755元/吨，进入9月份，市场消息定向饲用稻谷月度停拍，参拍企业竞拍意向高，成交溢价继续提升，从1769元/吨涨至1800元/吨附近。据统计，20/21饲用稻谷投放6700万吨累计成交2500万吨，21/22年投放4388万吨累计成交2900万吨左右。 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：mysteel，建信期货研究中心 2.3进口与国际市场 10月份广东港口玉米价格逐步由陈粮转为新粮，价格趋弱运行，现货成交量较低，外贸玉米理论价格优势持续，但实际价差减小。截止到10月26日，进口美国12月份玉米理论到港完税价在2278元/吨（未加征25%关税）；加征25%关税之后到港完税价为2817元/吨。截至10月27日，华东港口玉米价格2690元/吨，较上月末下跌60元/吨；华东港口美国高粱出货均价参考2970元/吨，华东港口玉米价格较美国高粱价差为-280元/吨，价差较上个月增加80元/吨，比价为0.90，高粱价格偏高，暂无替代优势，饲料企业采购意向较低，进口高粱饲料替代需求偏低。 数据来源：卓创，建信期货研究中心 数据来源：卓创，建信期货研究中心 据海关公布的数据显示，9月我国进口粮食1131万吨，同比减少1.5%；1-9 月累计进口粮食11999万吨，同比增加5.5%，分品种来看，9月份，我国小麦大麦玉米进口增加，大米进口减少。其中： 玉米方面，9月我国玉米进口量为165万吨，同比增加7.3%。其中，巴西超越美国成为最大玉米供应国，当月从该国进口约125万吨玉米。随着巴西玉米大丰收，供给端产量暴增价格下降，在价格优势明显的情况下，贸易商订购大量巴西玉米，9月巴西进口玉米到港量激增，达到约125万吨，占比达到76%，使巴西超越美国首次成为最大玉米供应国。1-9月玉米进口量共计1656万吨，同比减少10.3%。其中，1-9月从美国进口玉米621万吨，占比37.5%；乌克兰进口533.5万吨，占比32.2%；巴西进口377.3万吨，占比22.8%；保加利亚进口63.4万吨，占比3.8%。 高粱方面，9月我国进口高粱47万吨，同比下降约49%；1-9月我国累计进口高粱365万吨，同比下降59.1%。其中自美国进口168.4万吨，占比46.1%；澳大利亚进口151万吨，占比41.4%；阿根廷进口45.4万吨，占比12.4%。 大麦方面，9月进口大麦103万吨，同比增加185.9%；1-9月进口大麦723万吨，同比增加63.9%。其中自法国进口255万吨，占比35.3%；加拿大进口184.5万吨，占比25.5%；阿根廷进口178万吨，占比24.7%；哈萨克