玉米月报：备货收尾但卖压降低 或探底回升

玉米市场分析报告

核心观点

• 供需关系：玉米整体供需关系偏紧，现货价格预计偏强。供给端，春节假期影响下，基层粮源减少，卖压降低；需求端，生猪存栏增长带动饲料需求，深加工企业库存偏低，存在补库需求。
• 期货走势：临近春节备货收尾，期货价格高位回调，但节后供应压力降低，市场情绪偏强，下方空间有限，预计期货合约回调后再次转强。

关键数据

• 售粮进度：截至报告期，售粮进度约6成，东北同比偏快4%，华北同比偏慢1%。
• 港口库存：北方港口库存提升至163.1万吨，南方港口库存下降至34.1万吨（内贸）+16.4万吨（外贸）。
• 小麦价格：全国玉米均价2333元/吨，小麦均价2526元/吨，玉米价格较小麦低193元/吨。
• 进口数据：12月进口粮食1086万吨，同比升6.0%；2025年累计进口14056万吨，同比降10.8%。玉米进口80万吨（12月），同比升133.1%；2025年累计进口265万吨，同比降80.6%。
• 饲料需求：2025年11月全国工业饲料产量2873万吨，同比增长2.7%。饲料企业库存时间31.93天，环比上涨6.86%。
• 深加工需求：1月玉米淀粉产量139.17万吨，开工率63.98%，同比下降4.28%。加工企业玉米库存440.5万吨，同比下跌23.14%。

研究结论

• 短期：现货市场2月上旬需求支撑，供应增幅有限，预计价格偏强。期货市场节后供应压力降低，下方空间有限，预计回调后转强。
• 长期：关注后期售粮进度及国家政策（收抛储、关税等）。
• 策略建议：
  • 现货企业：以滚动补库为主。
  • 期货投资者：中长期多单少量减持，逢低补仓。

重要变量

收抛储及关税政策、地缘局势、天气等。