航运周报：巴拿马运河限制加码推升气体船运价，集运震荡但闲置运力达7年同期最高

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员 朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 巴拿马运河限制加码推升气体船运价，集运震荡但闲置运力达7年同期最高 ——航运周报20231105 EC回顾：联盟挺价与基本面偏弱博弈，马士基利润下行及裁员反映基本面压力 行情回顾：本周主力合 约EC2404收于762.1点，欧线期货合约月差 集运指数（欧线）期货成交量（手） 结算价为756点，环比上周小幅上涨1.3%。周一盘面受上周订舱价大幅上涨而较快上行，周四受到欧洲基本面偏弱扰动盘面快速回落，周五震荡运行 展望：下周现货结算价上行，11月中旬后再度 15 -35 -85 -135 -185 EC月差 EC2404-2406EC2404-2408 EC2404-2410EC2404-2412 500000 400000 300000 200000 100000 0 EC2404成交量EC2406成交量EC2408成交量EC2410成交量EC2412成交量 8月18日 8月23日 8月28日 8月31日 9月5日 9月8日 9月13日 9月18日 9月21日 9月26日 10月9日 10月12日 10月17日 10月20日 10月25日 10月30日 11月2日 8月18日 8月22日 8月24日 8月28日 8月30日 9月1日 9月5日 9月7日 9月11日 9月13日 9月15日 9月19日 9月21日 9月25日 9月27日 10月9日 10月11日 10月13日 10月17日 10月19日 10月23日 10月25日 10月27日 10月31日 11月2日 回落，但12月上升可能提升，整体宽幅震荡偏 收盘价及现货价对比 弱，逢高布空策略未改，手 预计明年整体下跌较为流畅 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1200 1000 800 600 400 200 8月18日 8月22日 8月24日 8月28日 8月30日 9月1日 9月5日 9月7日 9月11日 9月13日 9月15日 9月19日 9月21日 9月25日 9月27日 10月9日 10月11日 10月13日 10月17日 10月19日 10月23日 10月25日 10月27日 10月31日 11月2日 0 点 2404成交量 2406成交量 2408成交量 2410成交量 2412成交量SCFIS现货价格2404收盘价 2406收盘价 资料来源：同花顺、中信期货研究所1 第一部分周观点总结 欧线结算价反弹订舱价震荡，闲置运力达7年同期最高，BDI连降两周 船型 周观点 展望 集装箱船 1、运价：欧线结算价小幅反弹订舱价震荡。欧线：SCFIS：10月30日SCFIS欧线运价指数收于607.05点，环比上涨1.7%；SCFI：欧洲线开始回落，地中海航线运价维稳，11月3日，上海至欧洲基本港运价756美元/TEU,较上期回落1.7%，上海出口至地中海基本港运价为1231美元/TEU,较上期微涨0.8%。美线：运价维持稳定，SCFIS：10月30日SCFIS美西航线运价指数收于1151.26点，环比上涨5.9%，SCFI：巴拿马运河美线运价反弹。 2、需求：欧洲三季度整体萎缩PMI低迷，国内10月PMI仍处于不景气区间。美联储维持利率不变，就业数据放缓，市场对加息终止时间偏乐观。本周欧洲经济数据继续疲弱，三季度GDP及10月PMI数据均显示经济增长压力较大，马士基航运三季度净利润在较高基数下同比大幅下降及裁员消息反映市场基本面较弱。10月我国制造业PMI指数仍处于收缩区间，11月中下旬现货端亚洲-欧洲航线运价小幅回落。本周上海出口集装箱运价指数SCFI欧线收于759美元/TEU，较上周维持震荡。 3、供给：停航提价或将持续至年底，闲置运力达7年来同期新高。前10月全球集装箱船队规模同比增7.2%，增速加快0.1个百分点。为保证11月1日市场提价顺利，10月以来亚欧航线停航仍处高位，货主争取在提价前出货整体影响11月货物总量，本周SCFI欧线订舱价收于756美元/TEU小幅回落，下周SCFIS有望继续小幅反弹，11月中旬仍维持750美元/TEU左右订舱价。12月1日达飞再度提涨市场运价至1000美元/TEU和1400美元/FEU，落地存在一定难度。考虑12月开始对春节前货物发运，短期11月运价或维持700美元/TEU水平，盘面与现货基差有望收窄。巴拿马运河维持较低水位，对美东航线有一定影响。本周中远海特宣布明年加征EUETS碳税附加费为120美元/TEU，在各家公司中处于偏高水平4、展望：下周现货结算价上行，11月中旬后再度回落，但12月上升可能提升，整体宽幅震荡偏弱，逢高布空策略未改，预计明年整体下跌较为流畅 5、操作策略：宽幅震荡，逢高布空策略未改6、风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 震荡运行 干散货船 1、行情回顾：11月3日BDI收于1462点，环比上周回落6.5%；BCI收于2133点，环比上周回落4.2%，BSI收于1101点，环比回落7%，BPI收于1448点，环比回落9.8%。海岬型日租金大幅回落，海岬型5TC日收益达1.63万美元/天，环比下降35.1%2、需求：需求：（1）铁矿：进入铁矿发运偏下行期，海岬型船运价整体回落。（2）煤炭：全球煤炭运量2周下行，印尼内河驳船水位、南非铁路能力影响出口（3）粮食：巴西玉米出口整体放缓但仍处于高位，阿根廷玉米出售进程偏缓3、供给：在港船队规模较高，船舶航速整体上行。2023年11月初全球共计干散货船9.99亿载重吨，同比增长3.02%，增速持平。船舶航速回落，在港船队规模增加，支撑运价。巴拿马运河低水位将进一步限制通行量，北美粮食出口船舶改道已开始，或对中小船型运价形成一定支撑4、预测：震荡偏弱5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡偏弱 大西洋地区需求偏强带动油运继续上行，LNG、LPG运价双双反弹 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油油轮：油轮运价环比抬升，VLCC日收益环比快速上行；11月3日，阿芙拉型日收益91674美元/天，环比上涨8%美国加剧，对承运俄罗斯船舶监管，风险溢价抬升，苏伊士型日收益85812美元/天，环比上涨12.9%，VLCC型日收益64662美元/天环比上涨28.9%，成品油轮：日收益走势分化，11月3日灵便型成品油轮日收益29342美元，环比回落0.9%，LR型成品油轮日收益22982美元，环比下降2%，巴拿马型日租金33409美元，环比上涨25.7%2、需求：巴西、北美出口增长，苏伊士型领涨拉动原油油轮市场。巴西、美国地区出货较多，大西洋地区苏伊士型表现最为强势周四后VLCC高位回落，但苏伊士型依然表现突出同时面临延误，下周TD3C和TD15或将回落至WS60点左右。中石油探索重启从委内瑞拉进口原油，有望支撑VLCC运价。地中海地区阿芙拉型受苏伊士型带动及当地较差天气影响盘旋上升。成品油裂解价差回落，库存转累，成品油轮市场需求偏弱3、供给：恶劣天气叠加运力供应下行，支撑运价偏强。2023年前10月，原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长2%和1.7%增速环比小幅下降。阿芙拉型航速高位运行，VLCC航速震荡反弹；储油运力规模进一步回落。欧洲地区恶劣天气对运价形成一定支撑4、展望：震荡偏强5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 偏强 气体船 1、LNG、LPG运价高位上行。11月3日，16万方的LNG船现货市场运费达16.1万美元，环比上周上涨1.6%；中东-日本航线BLPG141.57美元/吨，环比上周上涨8.9%；4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达220美元/吨，环比上涨12.8%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达135美元/吨，环比上涨12.5%2、需求：LNG、LPG运量高位运行。欧洲天然气库存较高，气温整体偏暖，巴以冲突对气价重心有支撑，日本LNG库存偏低。全球LNG运量反弹，美国、俄罗斯高位，澳大利亚和卡塔尔下行。全球LPG发运和到港量维持高位。3、供给：前10月LNG和LPG船队规模分别增长3.4%和10.0%，LNG船队增速继续放缓。巴拿马运河通行量将继续下行，对LNG、LPG船舶带来直接影响，船舶或改道或面临更长等待期，运价易涨难跌4、展望：高位震荡，易涨难跌5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 高位上行，易涨难跌 运价：巴拿马运河通行限制措施升级推升气体船运价 集装箱：SCFIS欧线结算价开始反弹，订舱价开始回落。欧线：SCFIS：10月30日SCFIS欧线运价指数收于607.05点，环比上涨1.7%；SCFI：欧洲线开始回落，地中海航线运价维稳，11月3日，上海至欧洲基本港运价756美元/TEU,较上期回落1.7%，上海出口至地中海基本港运价为1231美元/TEU,较上期微涨0.8%。美线：运价维持稳定，SCFIS：10月30日SCFIS美西航线运价指数收于1151.26点，环比上涨5.9%，SCFI：巴拿马运河美线运价反弹。 干散货运价加速回落：11月3日BDI收于1462点，环比上周回落6.5%；BCI收于2133点，环比上周回落4.2%，BSI收于1101点，环比回落7%，BPI收于1448点，环比回落9.8%。海岬型日租金大幅回落，海岬型5TC日收益达1.63万美元/天，环比下降35.1% 油轮：原油油轮：油轮运价环比抬；成品油轮：日收益回落 气体船：LNG、LPG运价继续上行。11月3日，16万方的LNG船现货市场运费达16.1万美元，环比上周上涨1.6%；中东-日本航线BLPG141.57美元/吨，环比上周上涨8.9%；4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达220美元/吨，环比上涨12.8%； SCFI欧美航线运价 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西（美元/FEU） 10000 8000 6000 4000 2000 0 2017/12018/12019/12020/12021/12022/12023/1 4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达135美元/吨，环比上涨12.5% BDI指数季节性 6000 5000 2019 2020 2021 2022 2023 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 油轮运价指数 BDTIBCTI 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 0 资料来源：Wind中信期货研 究所5 航运成本：燃油价格涨跌互现、船员工资小幅上涨 低硫燃油价格涨跌互现 11月3日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达596.25和692.25美元/吨，环比分别回落2.3%、上涨4.3% 船员工资环比小