油脂油料月报：焦点切换，徐徐展开

期货研究报告|商品研究 焦点切换，徐徐展开 ---油脂油料月报 •研究员-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：13924066125 •执业资格号：Z0010289 2023年11月03日 目录 contents 01短期市场逻辑 02中期市场焦点 美豆收割进度 100% 过去五年均值2017201820192020202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10-Sep17-Sep24-Sep1-Oct8-Oct15-Oct22-Oct29-Oct5-Nov12-Nov19-Nov26-Nov 美豆周度出口（千吨） 2017/20182018/20192019/20202020/2021 110% 美豆出口订单进度 2017/20182018/20192019/2020 2020/20212021/20222022/20232023/2024 2021/2022 2022/2023 2023/2024 0 0 0 0 0 0 00 0 27-Aug00 0 27-Oct 27-Dec27-Feb27-Apr27-Jun 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 5 -5 -1,00 90% 70% 50% 30% 10% -10%27-Aug27-Oct27-Dec27-Feb27-Apr27-Jun 百万蒲式耳/千英亩23/24年度美豆平衡表月度调整May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Oct-23 调整 市场平均预期 种植面积 87,500 87,500 83,505 83,505 83,600 83,600 收割面积 86,700 86,700 82,700 82,700 82,800 82,800 单产 52.0 52.0 52.0 50.9 50.1 49.6 (0.5) 49.9 期初库存 215 230 255 260 250 268 产量 4,510 4,510 4,300 4,205 4,146 4,104 (42) 进口 20 20 20 30 30 30 总供应 4,745 4,760 4,575 4,495 4,426 4,402 压榨 2,310 2,310 2,300 2,300 2,290 2,300 10 出口 1,975 1,975 1,850 1,825 1,790 1,755 (35) 种用残值 125 125 125 125 126 127 1 总需求 4,410 4,410 4,275 4,250 4,206 4,182 (24) 期末库存 335 350 300 245 220 220 0 233 库存消费比 7.6% 7.9% 7.0% 5.8% 5.2% 5.3% 农民均价 12.1 12.1 12.4 12.7 12.9 12.9 报告时间 5/12 6/9 7/13 8/11 9/12 10/12 感谢聆听 ThankYou 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼