PTA&MEG周度报告：原油承压回落 PTA偏弱震荡

周度报告 全球商品研究·PTA&MEG 是 兴证期货.研究咨询部能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 原油承压回落PTA偏弱震荡 2023年11月06日星期一 内容提要 行情回顾 PTA主力合约略有反弹，周度上涨1.6%；MEG主力合约震荡下跌0.26%，低位震荡。 后市展望 基本面来看，PTA方面，上周装置负荷75.4%，近期装置扰动，装置负荷有所下滑。MEG方面，上周装置负荷61.83%，环比回升2.99个百分点，其中煤制负荷64.48%变化不大。需求上，聚酯装置负荷89.6%，略有下滑，主要瓶片及切片几套装置检修导致装置负荷下滑，短期聚酯负荷高位，后期装置负荷将承压。库存上，PTA社会库存下降2.1万吨至337万吨；MEG港口库存107.97万吨，环比变化不大。综合而言，PTA方面，巴以冲突未对原油供应形成实质影响，市场削弱交易地缘政治溢价，而交易需求走弱预期攀升，油价承压，叠加芳烃调油支撑阶段放缓，成本对PTA支撑逐步减弱，消化装置扰动带来的反弹后，PTA上方承压。MEG方面，近期国内装置重启，装置负荷回升，加之原油承压，乙二醇有所承压，但存在一定估值支撑，乙二醇陷入低位震荡。 策略建议 聚酯原料承压。 风险提示 巴以冲突引发原油超预期波动。 1.行情回顾 PTA主力合约略有反弹，周度上涨1.6%；MEG主力合约震荡下跌0.26%，低位震荡。 PTA现货方面，成本端，巴以冲突未进一步升级，未有实质影响，风险溢价回吐，原油持续回落，以及芳烃调油支撑减弱，PX支撑减弱，PTA成本支撑逐步减弱。从本身供需来看，仍有装置扰动，聚酯负荷相对高位，供需面短期尚可。上周成交情况一般，主流供应商少量出货，贸易商商谈为主，日均成交量在3万吨附近。 乙二醇现货方面，乙二醇现货重心区间整理，市场商谈一般，重心波动有限；乙二醇外盘重心窄幅整理，市场商谈略僵持。乙二醇近期船货商谈多在462-468美元/吨附近。 基差方面，PTA方面，贸易商补货积极性下降，基差略有回落；近期乙二醇基差略有修复。 图表1：PTA主力合约及现货走势 元/吨 9,000.00 PTA主力合约 PTA现货报价基差元/吨1,200.00 8,000.00 1,000.00 7,000.00 800.00 6,000.00 600.00 5,000.00 400.00 4,000.003,000.00 200.00 2,000.00 0.00 1,000.00 0.00 -200.00 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 -400.00 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表2：乙二醇主力合约及现货走势 元/吨 乙二醇主力合约 乙二醇现货价格 基差 元/吨 8,000.00 400.00 7,000.00 300.00 6,000.00 200.00 5,000.00 100.00 4,000.003,000.00 0.00 2,000.00 -100.00 1,000.00 -200.00 0.00 -300.00 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 2021-03-11 2021-05-11 2021-07-11 2021-09-11 2021-11-11 2022-01-11 2022-03-11 2022-05-11 2022-07-11 2022-09-11 2022-11-11 2023-01-11 2023-03-11 2023-05-11 2023-07-11 2023-09-11 2.成本及加工差 地缘冲突风险溢价回吐，原油承压。巴以冲突未进一步升级，巴以实质影响有限，地缘政治引发的风险溢价支撑减弱，市场转向交易需求走弱预期攀升，原油回吐前期涨幅，持续承压。 PX窄幅盘整。成本端原油回落，对PX支撑减弱，国内盛虹及丽东装置提负弥补浙石化意外短停损失量，需求端虽部分PTA工厂检修预期兑，而后期 存新增产能预期，供需面存在一定支撑。 图表3:原油及PX价格走势 美元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020-04-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 0 PX中国台湾CFR（左轴）WTI原油（右轴） 美元/吨 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 PTA加工差有所修复。近期原油承压回落，PXN维持，PTA主流供应商缩减合约货供应量，PTA加工差有所修复。 图表4：PTA现货加工差 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2020-04-07 2020-06-07 2020-08-07 2020-10-07 2020-12-07 2021-02-07 2021-04-07 2021-06-07 2021-08-07 2021-10-07 2021-12-07 2022-02-07 2022-04-07 2022-06-07 2022-08-07 2022-10-07 2022-12-07 2023-02-07 2023-04-07 2023-06-07 2023-08-07 2023-10-07 0 PTA现货价（左轴，元/吨）PX中国台湾CFR(右轴，美元/吨) 现货加工差（右轴，元/吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表5：PTA盘面加工差 8,000.00 7,000.00 PTA主力期货（左轴，元/吨）PX中国台湾CFR（右轴，美元/吨）盘面加工差（右轴，元/吨） 2000 6,000.005,000.00 1000 4,000.003,000.00 500 2,000.001,000.00 0 0.00 -500 1500 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 2023-10-07 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 乙二醇利润方面，利润有所修复。上周煤价持续走弱，乙二醇低位震荡，煤制乙二醇利润略有修复。 图表6：煤制乙二醇毛利 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2020/4/8 2020/6/8 2020/8/8 2020/10/8 2020/12/8 2021/2/8 2021/4/8 2021/6/8 2021/8/8 2021/10/8 2021/12/8 2022/2/8 2022/4/8 2022/6/8 2022/8/8 2022/10/8 2022/12/8 2023/2/8 2023/4/8 2023/6/8 2023/8/8 2023/10/8 0 煤制乙二醇成本（左轴）煤制乙二醇毛利（右轴） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.供需面分析 3.1PTA供应端 部分装置兑现检修，装置负荷有所下滑。截止2023年11月2日，PTA装 置为75.4%，装置负荷下降0.6个百分点。从装置变化看，上周逸盛宁波4线220 万吨，亚东75万吨装置检修，装置负荷有所下滑。后期需要关注海南逸盛220万吨新增产能投放情况。 图表7：PTA装置周度负荷 120 100 80 60 40 20 1月3日 1月13日 1月25日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月13日 4月26日 5月13日 5月25日 6月8日 6月21日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月24日 9月6日 9月18日 10月1日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月7日 12月20日 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：CCF，兴证期货研究咨询部 3.2MEG供应端 装置负荷有所回升。截止2023年11月3日，国内乙二醇整体开工负荷在 61.82%，环比回升2.99个百分点，煤制负荷64.84%左右，煤制负荷回落0.21个百分点。主要镇海炼化重启，提振装置负荷回升。 图表8：MEG装置负荷 MEG负荷（总）MEG煤制负荷 10 % 0.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2016/05/27 2016/10/27 2017/03/27 2017/08/27 2018/01/27 2018/06/27 2018/11/27 2019/04/27 2019/09/27 2020/02/27 2020/07/27 2020/12/27 2021/05/27 2021/10/27 2022/03/27 2022/08/27 2023/01/27 2023/06/27 0.00 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.3需求端 聚酯负荷变化不大。截止2023年11月2日聚酯负荷回升至89.4%，变化不大。长丝负荷尚可，但瓶片及切片装置有所减产，装置负荷略有承压。 图表9：聚酯负荷 120 100 80 60 40 20 1月3日 1月13日 1月25日 2月9日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月14日 5月27日 6月8日 6月21日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月24日 9月6日 9月18日 10月1日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月7日 12月20日 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：CCF，兴证期货研究咨询部 图表10：聚酯分类负荷 直纺长丝负荷涤短负荷聚酯瓶片负荷 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2017/06/23 2017/10/23 2018/02/23 2018/06/23 2018/10/23 2019/02/23 2019/06/23 2019/10/23 2020/02/23 2020/06/23 2020/10/23 2021/02/23 2021/06/23 2021/10/23 2022/02/23 2022/06/23 2022/10/23 2023/02/23 2023/