PTA、MEG周度报告：原油偏弱，聚酯原料承压

是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 原油偏弱聚酯原料承压 内容提要 行情回顾 2022年8月8日星期一 周度报告 全球商品研究·PTA&MEG 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com PTA主力合约PTA2209承压回落，周度下跌5.35%；MEG主力合约 MEG2209跌8.22%，低位偏弱震荡。 后市展望 基本面来看，PTA供应端，低加工费下，装置检修及降负较多，装置负荷低位运行，上周装置负荷进一步下滑至65.9%。MEG供应端，上周国内装置负荷小幅提升至47.44%，煤制负荷提升至45.43%，整体国内装置负荷仍处于低位运行。需求上，上周聚酯负荷80.7%，小幅提升，淡季下以及义乌疫情影响，聚酯负荷提升仍较为缓慢。库存上，PTA社会库存下降13.3万吨至219.7 万吨；MEG华东港口库存上升2.05万吨至117.76万吨。综合而言，美联储强加息预期仍较强，市场交易衰退逻辑仍在，微观成品油需求走弱，伊朗核谈判重启，市场担忧供应增量释放，油价延续承压，成本端压制PTA，而最近装置检修较多，库存下降，对近月合约存支撑。MEG方面，原油延续偏弱，港口库存回升高库存压力不改，乙二醇承压，不过近期装置检修较多，且估值偏低，短期下方存一定支撑。 策略建议 低位震荡，远月多EG空TA。 风险提示 原油及宏观超预期波动。 1.行情回顾 PTA主力合约PTA2209承压回落，周度下跌5.35%；MEG主力合约 MEG2209跌8.22%，低位偏弱震荡。 PTA现货方面，原油大幅下跌，成本端带动PTA现货重心下移，从PTA本身供需看，近期PTA装置负荷检修增加，而聚酯负荷有所修复，逐渐呈现去库，由于基差走强，成交偏弱，据卓创统计，日均成交量在1~2万附近波动。 MEG现货方面，乙二醇现货重心回落，港口库存再度回升，叠加原油大幅回落，压制乙二醇现货重心再度走弱；乙二醇美金市场重心持续走低，周内成交较为清淡，乙二醇外盘重心低位持续下探，至周五近期船货低位商谈至498-500美元/吨附近。 基差方面，PTA方面，供需有所改善，基差偏强运行。乙二醇库存回升，基差偏弱运行。 元/吨 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2019-01-03 0.00 图表1：PTA主力合约及现货走势 PTA主力合约PTA现货报价基差 元/吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 2022-07-03 -600.00 2019-04-03 2019-07-03 2019-10-03 2020-01-03 2020-04-03 2020-07-03 2020-10-03 2021-01-03 2021-04-03 2021-07-03 2021-10-03 2022-01-03 2022-04-03 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表2：乙二醇主力合约及现货走势 元/吨 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2019-12-11 2020-02-11 2020-04-11 2020-06-11 2020-08-11 2020-10-11 2020-12-11 0.00 乙二醇主力合约乙二醇现货价格基差 元/吨 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 2021-06-11 2021-08-11 2021-10-11 2021-12-11 2022-02-11 2022-04-11 2022-06-11 -600.00 2021-02-11 2021-04-11 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.成本及加工差 原油偏弱运行。美国非农数据亮眼，9月加息75BP概率提升，美指强势，金融属性压力不改。此外，供应端利比亚逐步增产，产量恢复至120万桶/日 左右；OPEC+最新会议通过9月仅新增10万桶/日，拜登中东行失利，开始转向伊朗，伊核谈判重启，市场对供应提升有所预期。需求端，成品油裂解价差走弱，汽油库存回升，以及EIA原油库存超预期回升。供需亦压制油价。 PX震荡下跌。油价走弱带动PX震荡下跌，此外PTA装置扰动进一步增 加，装置负荷下降明显，PX需求走弱，亦使得PX有所承压，PX震荡偏弱运行。 图表3:原油及PX价格走势 美元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019-01-03 2019-03-03 2019-05-03 2019-07-03 2019-09-03 2019-11-03 2020-01-03 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 0 PX中国台湾CFR（左轴）WTI原油（右轴） 美元/吨 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 PTA供需改善，现货加工差有所回升。近期装置扰动增加，聚酯负荷修复，PTA去库存，现货加工差修复至500元/吨，盘面受压制，基差偏强，加工费低位。 图表4：PTA现货加工差 10000 8000 6000 4000 2000 2019-01-08 2019-03-08 2019-05-08 2019-07-08 2019-09-08 2019-11-08 2020-01-08 2020-03-08 2020-05-08 2020-07-08 2020-09-08 2020-11-08 2021-01-08 2021-03-08 2021-05-08 2021-07-08 2021-09-08 2021-11-08 2022-01-08 2022-03-08 2022-05-08 2022-07-08 0 PTA现货价（左轴，元/吨）PX中国台湾CFR(右轴，美元/吨) 现货加工差（右轴，元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表5：PTA盘面加工差 PTA主力期货（左轴，元/吨）PX中国台湾CFR（右轴，美元/吨）盘面加工差（右轴，元/吨） 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-08 2019-04-08 2019-07-08 2019-10-08 2020-01-08 2020-04-08 2020-07-08 2020-10-08 2021-01-08 2021-04-08 2021-07-08 2021-10-08 2022-01-08 2022-04-08 2022-07-08 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 乙二醇利润方面，煤制乙二醇略有修复。上周煤价下行大于乙二醇下行，煤制乙二醇利润略有修复。 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019/1/4 2019/3/4 2019/5/4 2019/7/4 2019/9/4 2019/11/4 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 0 图表6：煤制乙二醇毛利 煤制乙二醇成本（左轴）煤制乙二醇毛利（右轴） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1PTA供应端 装置扰动增加，装置负荷继续下行。截止2022年8月4日，PTA装置为 65.9%，装置负荷继续下行。从装置变动看，嘉兴石化150万吨装置停车，恒 力3#220万吨装置检修，英力士125万吨装置停车，亚东75万吨装置降负至 8成，整体装置扰动增加，装置负荷进一步下降。 图表7：PTA装置周度负荷 120 100 80 60 40 20 1月3日 1月14日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月20日 4月1日 4月13日 4月24日 5月10日 5月21日 6月3日 6月15日 6月28日 7月9日 7月21日 8月2日 8月13日 8月25日 9月6日 9月18日 9月30日 10月18日 10月29日 11月10日 11月22日 12月3日 12月15日 12月27日 0 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：CCF，兴证期货研发部 3.2MEG供应端 国内装置负荷持稳，低位运行。截止2022年8月4日，国内乙二醇整体开工 负荷在47.44%，环比小幅回升1.24个百分点，煤制负荷45.43%，小幅回升1.85 个百分点。国内总体装置负荷低位运行。 图表8：MEG装置负荷 % 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2016/07/22 2016/11/22 2017/03/22 2017/07/22 2017/11/22 2018/03/22 2018/07/22 2018/11/22 2019/03/22 2019/07/22 2019/11/22 2020/03/22 2020/07/22 2020/11/22 2021/03/22 2021/07/22 2021/11/22 2022/03/22 2022/07/22 0.00 MEG负荷（总）MEG煤制负荷 3.3需求端 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 聚酯负荷略有修复。上周聚酯负荷80.7%，国内装置负荷延续小幅修复，聚酯负荷有所修复，但力度仍较弱，淡季下终端需求仍偏弱，聚酯高库存仍限制企业开工修复。 图表9：聚酯负荷 120 100 80 60 40 20 1月3日 1月14日 1月27日 2月11日 2月25日 3月9日 3月20日 4月1日 4月14日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月14日 6月25日 7月8日 7月20日 7月31日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月13日 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：CCF，兴证期货研发部 图表10：聚酯分类负荷 直纺长丝负荷涤短负荷聚酯瓶片负荷 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2016/10/21 2017/01/21 2017/04/21 2017/07/21 2017