原油周度行情分析

1 原油周度行情分析 海证期货研究所 2023年11月3日 供给端，美国原油产量维持1320万桶/天不变；10月，OPEC+石油产量环比增加18万桶/日至2790万桶/日，主要由尼日利亚、安哥拉、伊朗和伊拉克推动。巴以冲突仍在持续中，世界银行预计，石油价格在第四季度将平均为每桶90美元，然后在明年增长放缓的情况下下降至每桶81美元的平均水平；中东冲突升级可能使第四季度石油价格在小规模干扰情景下上涨至每桶93美元至102美元；与2003年伊拉克战争相当的中度干扰情景可能导致第四季度石油价格上涨至109美元至121美元的范围；与1973年阿拉伯石油禁运相当的大规模中断情景可能使第四季度石油价格达到140-157美元的范围。 需求端，汽油裂解低位缓慢回升，取暖油和柴油裂解处于相对高位。截至10月27日当周，美国炼油厂产能利用率环比下降0.2个百分点至85.4%。美国8月超低硫馏分油供应创下410万桶/天的季节性纪录，该数据不包括当月额外的20.2万桶/天可再生柴油，道路燃料的强劲增长助推美国8月份的石油消费总量至2090万桶/天，当月石油产量也达到了创纪录的1305万桶/天。印度9月原油进口量环比下降6.9%至1743万吨，为2022年同期以来的最低值，连续第四个月下降。其中，从俄罗斯的月度石油进口量增长了11.8%至约154万桶/日，而从沙特的进口量下降了约22%至52.7万桶/日。俄罗斯9月向印度出口了创纪录数量的海运燃料油和VGO，取代了部分原油量。另外，进口量下降也可能是受季节性因素的影响，一季度和四季度需求较高，二季度和三季度需求较低。 库存端，美国商业原油、库欣原油库存小幅增加，处于历史同期低位，汽油和馏分油库存一增一减，战略石油储备维持不变。 宏观面，10月，美国ISM制造业PMI46.7，预期49，前值49；美国Markit制造业PMI终值50，预期50，前值50。美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，但在政策声明中为进一步提高借贷成本留下空间，声明承认美国经济意外强劲，但也指出企业和家庭面临金融环境趋紧的情况，与9月会议声明称经济活动以“稳健步伐”扩张相比，此次声明中使用“强劲”一词标志着对经济的看法更加积极。 整体来看，巴以冲突地缘风险有所回落，下方有沙特和俄罗斯削减供应支撑，原油价格区间振荡；内盘原油套利方面，SC2312-2401、SC2401-2402、 SC2402-2403正套机会均继续观望。 2 135 125 115 105 95 85 75 65 原油价格走势（美元/桶） Brent-WTIBrentWTI 11 9 7 5 3 1 -1 本周，原油价格大幅下行。随着巴以冲突地缘风险稍有回落，油价周初开始逐步下跌，周三美联储议息会议召开，维持5.25%-5.50%利率区间不变，同时，美国ISM制造业PMI大幅下滑，远低于预期，JOLTs职位空缺也超出市场预期，经济担忧再次上行，原油价格承压下跌。随后利空有所出尽，原油价格低位反弹，整 体重心下移。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 美国原油产量（万桶/日） 区间20232022五年均值 147101316192225283134374043464952 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至10月27日当周，美国原油产量1320万桶/天，维持不变。 截至10月27日当周，美国原油活跃钻机504部，环比增加2部。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 3700 3200 2700 OPEC原油产量（万桶/天） 20142015201620172018 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶/天） 2023年7月2023年8月2023年9月 阿尔及利亚 安哥拉 伊朗伊拉克科威特利比亚尼日利亚 沙特阿拉伯 阿联酋委内瑞拉赤道几内亚 加蓬 2200 123456789101112 据路透调查，10月，OPEC+石油产量环比增加18万桶/日至2790万桶/日，主要由尼日利亚、安哥拉、伊朗和伊拉克推动。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201820192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201820192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 11月2日，原油运输指数（BDTI）为1462，成品油运输指数（BCTI）为768。 原油运输指数继续大幅上升，成品油运输指数盘整。 6资料来源：wind，海证期货研究所 100 50 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 0 RBOB-WTI 201820192020 202120222023 100 50 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 0 HO-WTI 201820192020 202120222023 150 100 50 0 GAS-Brent 201820192020 202120222023 -50 100 50 NYMEX3:2:1 201820192020 202120222023 100 50 NYMEX5:3:2 汽油裂解低位缓慢回升，取暖油和柴油裂解处于相对高位。截至11月2日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解11.87美元/桶，HO对WTI裂解 44.61美元/桶；ICE市场柴油对 Brent裂解35.46美元/桶。 201820192020 202120222023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 00 7 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（%） 区间20232022五年均值 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)（%） 201820192020202120222023 85 75 65 55 45 35 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 8资料来源：wind，海证期货研究所 截至10月27日当周，美国炼油厂产能利用率为85.4%，环比下降0.2个百分点。美国8月超低硫馏分油 （用于卡车、农业和供暖）的供应创下410万桶/天的季节性纪录，该数据不包括当月额外的20.2万桶/天可再生柴油，道路燃料的强劲增长助推美国8月份的石油消费总量至2090万桶/天，当月石油产量也达到了创纪录的1305万桶/天。 截至11月2日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为56.75%，环比下降4.17个百分点。 600 500 400 300 200 100 0 美国原油出口量（万桶/天） 区间20222023五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 950 850 750 650 550 450 美国原油进口量（万桶/日） 区间20232022五年均值 147101316192225283134374043464952 截至10月27日当周，美国原油出口量489.7万桶/天，环比增加6.4万桶/天。 截至10月27日当周，美国原油进口量642.5万桶/天，环比增加41.2万桶/天。 印度9月原油进口量环比下降6.9%至1743万吨，为2022年同期以来的最低值，连续第四个月下降。其中，从俄罗斯的月度石油进口量增长了11.8%至约154万桶/日，而从沙特的进口量下降了约22%至52.7万桶/日。俄罗斯9月向印度出口了创纪录数量的海运燃料油和VGO，取代了部分原油量。另外，进口量下降 也可能是受季节性因素的影响，一季度和四季度需9 求较高，二季度和三季度需求较低。资料来源：wind，海证期货研究所 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 全美商业原油库存量（万桶） 区间20232022五年均值 147101316192225283134374043464952 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 库欣商业原油库存（万桶） 区间20232022五年均值 147101316192225283134374043464952 截至10月27日当周，美国商业原油库存为42189.3万桶，环比增加77.3万桶。 截至10月27日当周，库欣原油库存为2149.8万桶，环比增加27.2万桶。 资料来源：wind，海证期货研究所 10 28000 26000 24000 22000 20000 美国汽油库存量（万桶） 区间20232022五年均值 147101316192225283134374043464952 20000 18000 16000 14000 12000 10000 馏分燃料油库存量（万桶） 区间20232022五年均值 147101316192225283134374043464952 截至10月27日当周，美国汽油库存为22352.2万桶，环比增加6.5万桶； 截至10月27日当周，美国馏分燃料油库存为11129.5万桶，环比下降79.2万桶。 资料来源：wind，海证期货研究所 11 5000 4500 4000 3500 航空煤油库存量（万桶） 区间20232022五年均值 800 700 600 500 400 300 库存量:战略石油储备 3000 147101316192225283134374043464952 截至10月27日当周，美国航空煤油库存为4047桶，环比下降129.9万桶。 截至10月27日当周，美国战略石油储备为351.274百万桶，环比持平。 12 资料来源：wind，海证期货研究所 美国MarkitPMI 综合PMI制造业PMI服务业PMI荣枯线 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 48248248248248248248248248248248248 00100100100100100100100100100100100 -----------------------------------22233344455566677788899900011122233 11111111111111111111111122222222222 00000000000000000000000000000000000 22222222222222222222222222222222222 美国MarkitPMI 综合PMI 制造业PMI 服务业PMI荣枯线 75 65 55 45 35 25 美国ISM制造业PMI 68 63 58 53 48 43 38 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 20