昱能科技机构调研纪要

昱能科技机构调研报告 调研日期:2023-11-02 昱能科技股份有限公司成立于2010年,是一家专注于MLPE组件级电力电子的研发及产业化企业。公司拥有109项授权专利,其中发明专利59项,并参与制定行业规范《并网光伏微型逆变器技术要求和测试方法》。2013年和2016年,公司连续两次被认定为“国家高新技术企业”。此外,公司还被评为浙江省专利示范企业、浙江省科技型中小企业、浙江省信息经济重点企业-创新引领型企业、嘉兴市“互联网+工业”示范企业,以及2014-2017年连续四年被评为“浙江省电子信息50家成长性特色企业”。昱能公司的产品包括微型逆变器、智控关断器、功率优化器、EMA智能监控及运维平台和光伏系统解决方案。在产品研发方面,公司致力于为广大用户提供安全、智能、多发电的MLPE组件级电力电子产品。截至2020年12月31日,公司已拥有超过130,000套昱能微型逆变器光伏发电系统在世界多个国家及地区建立并平稳运行。在市场全球布局方面,昱能公司在中国、美国、澳大利亚、法国、荷兰、墨西哥等国际主要光伏应用市场拥有分、子公司,形成了全球化的销售服务网络。公司的产品已经在国内及澳洲、北美、南美、欧洲等90多个国家及地区广泛运用,并有超过130,000套昱能微型逆变器光伏发电系统在世界多个国家及地区建立并平稳运行。昱能公司的产品系列包括微型逆变器系 列产品,如“性价比之王YC500”、“世界首款三相微型逆变器YC1000”、“最强双核微型逆变器YC600”以及“拥有4路MPPT的微型逆变器QS1200”等。此外,公司在功率优化器/智控关断器系列产品方面,如直流端开发出了功率优化器、智控关断器等系列产品,实现了组件级别的关断、运维与优化 ,以提升光伏产品的数字化、智能化水平。最后,昱能公司还拥有MLPE监控及运维平台,该平台由昱能科技自主研发,通过EMA数字能源管理平台,实现 对每一台逆变器的数据采集,获取到系统中每一块组件的工作情况,为屋顶光伏安全、智能运维提供多种解决方案。目前,昱能的数据库中已有超过200万台设备,数据量已经超50TB。 2023-11-06 董事长凌志敏,财务总监张家武,董事会秘书邱志华 2023-11-022023-11-02 价值在线(www.ir-online 业绩说明会,电话会议 .cn) 参与公司2023年三季度业绩说明会的投资者-- 公司于2023年11月2日在价值在线平台召开了2023年三季度业绩说明会,通过电话会议互动的方式介绍了公司三季度经营情况 ,并与投资者进行了交流,具体交流情况如下: 1、经销商库存情况和去库存进度? 答:目前从整个行业上看,欧洲市场的经销商库存积压情况可能严重一些,但市场上没有一个比较确切的数字。就昱能而言,我们的销售模式通常是在经销商处的库存较少,在公司自己手上的库存较多。去库存一直在进行,但因为整体的销售并没有一个非常大的流动,所以去库存还处在一个比较缓慢的过程。 2、从公司库存量来看,合适的库存水平是多少?从目前的库存量回到较合适的库存,估计需要多长时间? 答:合适的库存大概在4个月左右,3到4个月左右的销售是比较合适的。目前来看,在供应比较正常情况下,调整到这样的库存量大概还要一二个季度左右。 3、关于公司阳台光伏的新产品,客户接受的程度怎么样? 答:公司新产品叫EZ1,与原来的产品相比,在品牌上做了区分,产品性能在测试数据上有很强的优势,软件和安装方面也更加简化。目前市场上的反馈非常正面,销售也在逐渐增长,我们预计在第四季度到明年,市场接受率会越来越高。4、储能业务目前如何规划?有哪些产品或者侧重? 答:我们公司在储能方面有三个板块。第一类是微光储系统,主要是阳台光伏加小储能,第二类是单相及三相的户用储能系统,我们的户储产品是交流耦合的方案,跟我们自己的微逆系统的匹配度和集成度比较高。第三个是工商储,主要是开发200度电、400度电的模块化储能系统,PCS功率在100千瓦或200千瓦,从PCS、EMS和BMS包括整个系统集成跟项目开发为一体,由控投子公司领储宇能实施。5、关于微逆行业的竞争格局问题,公司认为毛利率往后看是一个什么趋势?是否会有价格调整? 答:公司认为微逆行业的竞争格局越来越激烈。特别是阳台光伏等方面的应用,有更多的新厂家加入。这类产品现阶段的商业进入门槛较低些,因为系统规模很小(1台或几台),软件、通讯等方面对于系统整合方面的要求不是很高。而在微光储的价格竞争中,公司更强调的是一个品牌建设,软件APP的领先和微光储的一体化集成。相对而言,户用光伏以渠道商为主,有一定的准入门槛,工商业光伏系统的三相微逆 ,目前不是很多,竞争格局还是比较清晰的,有较高的技术和商业门槛。公司明年的综合毛利率还会维持这个水平,不会有太大的波动。6、Q4的营收和利润预期是什么?明年微逆行业整体增速预期如何? 答:Q4的营收预期是略有增长,微逆板块仍是主要的贡献,利润率基本保持不变。明年微逆板块成长空间的逻辑还在,具体数字还需要观察 。预计常规板块里面会有30%以上的增长。7、四季度费用率相比三季度会有怎样的展望? 答:在收入增长情况下,费用率会下降。今年公司研发费用投入增幅较高,主要是为后续的发展打好基础,但整个费用额度波动不会太大,因为年初已做好预算,会按预算实施。 8、储能业务的毛利率和出货量情况和目标?公司库存中微逆和储能相关产品的数量? 答:关于储能业务的毛利率,由于公司刚刚进入这个行业,目前来讲储能的利润率还不是太明朗,相比微逆预计会低一点。至于出货量,目前还没有形成批量出货。户用储能系统主要通过微逆渠道进行拓展,目前仍以欧美市场为主。工商业储能系统,公司目前主要以国内为主,明 年上半年依然是在国内为主,但我们也在做海外认证。至于库存,其中42%左右是原材料和委托加工物资,其它是成品。成品大部分是微逆和监控器,关断器和储能二类的材料加上成品大概一两个亿,所以相当于十四五个亿都是微逆相关的库存。9、哪些市场是在明显改善的? 答:我们认为现在好转或者平稳向上的主要还是欧洲和北美,公司第三季度也是这个情况。10、今年微逆的全球市场或部分市场,公司市占率有没有变化?后续能否提升市场份额? 答:去年以来,德国阳台光伏异军突起,不少国内微逆品牌的进入,欧洲市场的公司占比可能有所下降,具体需要等第三方的数据出来。欧洲市场一直是公司做得比较好的一个市场,欧洲的出货量占比大约是百分之六十几。总体上来讲,欧洲市场各家的占比大概是下降还是上涨,到第四季度可能会比较明了一点。11、Enphase三季度提到美国库存比较高,预计四季度会好转,一二季度整个需求会比较好,公司分析四季度的库存有没有看到实际上的好转的迹象? 答:我们认为第四季度和第三季度持平或略好一点,仍然有去库存的压力,大概第二季度会比较明显,去库存的压力就会基本消失掉。因为正常库存是必须要有的,现在只是高了,所以还需要持续一两个季度。12、中国光伏行业在安全标准方面会不会强制贯标,采用微逆的时间点大约是什么时候?公司是行业内多核微逆的首创者,将来有没有信心超越美国Enphase? 答:我们认为中国光伏行业已经准备好了技术储备,相关地方政府和行业陆续出台了相应的建议和政策,至于全国范围的光伏(直流关断)安 规的推出,还有不确定因素。包括昱能在内的中国企业如果把国内市场做起来,并在欧洲市场做稳后,我们认为跟Enphase的差距会不断缩小 ,特别是在Enphase比较弱的市场,如阳台光伏系统、中小型工商的三相光伏系统等项目上发挥优势。昱能也不断努力提升整个生态能力,提供DIY、户用和工商三个不同应用场景的光储一体化,以及提供分布式光伏电站设计软件等一体化的解决方案等措施。13、德国阳台光伏的免审功率从600W提升到800W,这个政策对后续微逆市场会有什么影响?微逆在欧美市场以外的其他市场的布 局情况及接受程度如何? 答:从应用层面来讲,800W肯定是一个利好的消息,每个系统可以装更大的组件发更多的电。但是,这个政策目前还没有落地,所以对厂商及销售端确实是造成困惑。在6月份以前大家都有一些库存,假如硬件只是600W的,确实比较麻烦。总体上来讲,600W的库存对每一家的情况不一样,公司产品原本就有800W硬件做600W的设置。提供了APP上一键切换600W到800W的功能。至于微逆在欧美市 场以外的其他市场的布局情况及接受程度,相对而言,拉美市场尤其是巴西市场微逆厂商都比较活跃,东南亚尤其是泰国今年也有启动。当然,最重要的是微逆厂商需求尽快的打开中国市场。 14、除了欧美市场以外,其他市场的推进情况如何? 答:其他市场不是太大,相对而言,拉美市场尤其是巴西市场,对微逆产品有一定接受度。但是今年因为政策调整以后,巴西市场明显下降。另外,就是东南亚市场也值得关注,以泰国为例,今年实施了类似美国的(直流关断)安规要求,有利于微逆在市场上的渗透。当然,微逆在中国市场的应用应该是新市场推进的重中之重,估计在明后年会有显著的进展。15、美国市场需求下降是受利息等政策影响,但欧洲需求走弱的原因是什么,是否与利率增加有关?目前的情况是否已经触底,后面会快 速往上走? 答:库存及组件价格的波动,造成渠道端的一个观望期。欧洲市场实际需求还是在增长的。就我们自己所感受的状况,接下来应该是持平向上的趋势。当然,我们也很难预测时间节点。16、在美国的户用市场,安装商正在转变成自己投资并租给用户的方式,在这种投资的模式下,我们的性价比优势会有机会吗? 答:美国利率高居不下,第三方投资租赁的模式更容易被接受。对我们而言,确实是一个可能的机会,因为持有者和实施方对成本的敏感度要求较高,因为系统成本省下的费用,就是财务投资的利润。当然,进入的商务门槛也相应提高了。17、在美国找代工厂争取补贴,这个模式是否可行? 答:这个是我们美国团队一直在关注的。但是目前还没有具体的启动和实施这件事情。我们原则上是采取跟随策略,在当地政策及实施路径清晰后,再做进一步推进。现在Enphase已经走通了本地代工这条路,对我们也是有鉴借意义。