昱能科技机构调研纪要

昱能科技机构调研报告 调研日期:2023-08-31 昱能科技股份有限公司成立于2010年,是一家专注于MLPE组件级电力电子的研发及产业化企业。公司拥有109项授权专利,其中发明专利59项,并参与制定行业规范《并网光伏微型逆变器技术要求和测试方法》。2013年和2016年,公司连续两次被认定为“国家高新技术企业”。此外,公司还被评为浙江省专利示范企业、浙江省科技型中小企业、浙江省信息经济重点企业-创新引领型企业、嘉兴市“互联网+工业”示范企业,以及2014-2017年连续四年被评为“浙江省电子信息50家成长性特色企业”。昱能公司的产品包括微型逆变器、智控关断器、功率优化器、EMA智能监控及运维平台和光伏系统解决方案。在产品研发方面,公司致力于为广大用户提供安全、智能、多发电的MLPE组件级电力电子产品。截至2020年12月31日,公司已拥有超过130,000套昱能微型逆变器光伏发电系统在世界多个国家及地区建立并平稳运行。在市场全球布局方面,昱能公司在中国、美国、澳大利亚、法国、荷兰、墨西哥等国际主要光伏应用市场拥有分、子公司,形成了全球化的销售服务网络。公司的产品已经在国内及澳洲、北美、南美、欧洲等90多个国家及地区广泛运用,并有超过130,000套昱能微型逆变器光伏发电系统在世界多个国家及地区建立并平稳运行。昱能公司的产品系列包括微型逆变器系 列产品,如“性价比之王YC500”、“世界首款三相微型逆变器YC1000”、“最强双核微型逆变器YC600”以及“拥有4路MPPT的微型逆变器QS1200”等。此外,公司在功率优化器/智控关断器系列产品方面,如直流端开发出了功率优化器、智控关断器等系列产品,实现了组件级别的关断、运维与优化 ,以提升光伏产品的数字化、智能化水平。最后,昱能公司还拥有MLPE监控及运维平台,该平台由昱能科技自主研发,通过EMA数字能源管理平台,实现 对每一台逆变器的数据采集,获取到系统中每一块组件的工作情况,为屋顶光伏安全、智能运维提供多种解决方案。目前,昱能的数据库中已有超过200万台设备,数据量已经超50TB。 2023-09-04 董事长凌志敏,财务总监张家武,董事会秘书邱志华,独立董事顾建汝 2023-08-312023-08-31 进门财经(https://s.com 业绩说明会,电话会议 ein.cn/ANsjX) 参与公司2023年半年度业绩说明会的投资者-- 公司于2023年8月31日在进门财经平台召开了2023年半年度业绩说明会,通过电话会议互动的方式介绍了公司半年报经营情况并与投资者进行了交流,具体情况如下: 1.美国市场三四季度是否会出现以往的季节性的反弹? 答:由于美国利率政策调整对居民的消费有一定的影响,加州地区光伏新规的出台对美国的光伏安装量有一定的影响,但进一步刺激了储能市场的应用。这是已经发生了,对于三四季度来说,微逆的成长基本上还是比较稳定的,或者说没有太大的变动,公司希望有二个加分项,一个就是户储系统,美国的户储系统的认证周期比较长,储能逆变器和电池之间的组合也有认证要求,这些工作我们上半年都已经完成了,希望是我们下半年的加分项。另外一个就是我们在工商业光伏系统中三相微逆的推广没达预期,这有一个市场培育和教育过程。下半年会有一个加分。美国市场是需要一个多品种多系列产品的成长。2.二季度销量和公司之前的指引有较大的差异,库存还是有增长,销售是否有政策上有调整,接下来有那些新举措? 答:确实二季度销售不及预期,主要原因是一季度销售形势非常好,我们认为市场会持续保持这个势头,因为在四季度有一段时间还曾出现 部分型号缺货来不及供货的情况,甚至出现空运的情况。实际上也造成了客户端的恐慌,所以一旦放开后,客户端拿货也比较猛,另外,我们也比较担心供应链的供货,也多进行了一些备货。由此造成:一季度过度发货,加上客户消化能力不足,第二季度问题就出来了,客户端整体比较疲软时,实际上他们也是有一个去库存的压力,再加上公司在阳台光伏系统上的产品切换,造成了库存发货量的颠倒。 关于销售政策方面的情况,我们仍然以渠道商为主的模式,主要依托于专业的经销商,另外我们也在逐步调整,加大直销大客户的争取。在销售团队建设来讲,不断加强本土化团队,同时也大幅度增加了国内的国际销售人员,做到海外本土化团队和国内的国际销售人员之间不同业务能力特点的互补。另外,在产品品种方面,不断丰富产品系列,户储方面将推出单相11kw及三相户储产品,推出了适用于DIY的EZ1产品 ,另外,工商储方面,AES100kw/200kwh系统推向国内市场,明年会推向国外。3.下半年的出货预期是多少,在手订单的情况如何? 答:总体上是下半年是上半年的一倍。第三季度的营收区间是3.5亿到4亿,第四季度的营收区间是7亿到9.5亿。工商储这一块业务,大概在第四季度,我们差不多应该有1.5亿左右。 4.公司的工商业储能的业务模式是否是EPCO模式,那后续这种模式是否会进行一些改变? 答:工商业储能业务由公司的控股子公司领储宇能实施,领储宇能是自主研发PCS、EMS、BMS和系统集成,是以项目开发带动产品来进行推广,后续也会根据业务模式的需要,比如通过合作伙伴销售PCS等产品来实施。 5.四季度及明年的费用率的趋势? 答:公司上市后我们也感觉到公司产品还是比较单一,主要是以微逆为主,今年上半年公司加大了研发投入,主要是从后续发展的需要,研发人员差不多增加了一倍,包括我们南京的团队也有增加了50多人,另外,我们也加强了市场开发力度,海外销售人员和国内的销售人员都有增加,当然这些投入所产生的效益会在以后逐步显现,所以当期来看对费用成本的影响还是比较大的,但我们认为从公司的发展来看还是有必要的。下半年,我们的一些技术业务布局和销售布局大部份已经完成,整体的成本费用同比会有所增长,明年我们在研发人员投入这部分相对会放缓,今年是爆发性的增长,这也是为了配合公司的产品线的布局,每一个产品都是一个很大的投入,包括产品导入,认证费用、实验室的扩充,这个确实是投入蛮大的。总体来说,上半年的投入有一个爆发性的发展,后续是一个比较稳定增长。研发人员的增幅也是相对 放慢。6.根据二季度的出货量和收入,平均单价出现了变化,主要原因是什么? 答:主要是因为产品型号的占比的一个变化,公司微逆产品型号较多,上半年我们一拖二的占比非常多,公司微逆的毛利基本是稳定的。7.二季度公司出货的产品结构如何? 答:二季度双体的占比相当大,四体八体我们今年年初针对各个渠道商市场都进行了推广,但推广的效果不及预期,二季度提货较少。我 们调研后认为一是三相微逆要进入的是一个中小工商业屋顶市场,它的开发周期相对慢一点。二是工商业屋顶市场是以组串逆变器和组串逆变器加优化器为主,客户群整个市场培育上还是要有一点时间。但我们仍然有信心,就是从产品的性价比上,仍然相信我们三相微逆在中小工商客户群里面具有竞争力,尤其在组串逆变器加优化器的客户应用场景中获取不错的占比。8.从今后两三年的维度去看,微逆这个行业它的增速可能在多少的一个范围? 答:从整个光伏市场来看,包括国内和国外市场都会有一个不错的成长,通常的应用场景户用屋顶市场和工商业屋顶市场还在不断的渗透 ,每年会有30%至40%的增长。目前对微逆来讲,更重要的是以往没有太关注的应用模式的产生,现在讲的比较多的说是德国的阳台光 伏,尽管这个增量对于整个光伏市场不是很大,但是对于微逆来讲,这是在原有的基础的叠加,就很重要,而且后续也有更多的类似的应用场景的叠加增长,同时在欧洲还会不断的向其它国家渗透,当然这种增长,不同的企业可能侧重点不同,成长的幅度也会有所不同,所以整体来讲,公司微逆的增幅在50%到翻倍可能性还是有的,特别是欧洲市场。9.二季度人民币贬值比较厉害,作为外销占比非常高的公司,汇兑管理机制是怎么样的? 答:公司已经制定了《远期结售汇及外汇衍生品业务管理制度》在二季度发布过公告,为降低汇率波动对公司经营的影响,决定开展远期结售汇及外汇衍生品业务,总额度不超过3亿美金。在实施过程中,我们会根据现金流的预测,就是外汇资金来回笼情况来具体向银行操作 。二季度我们根据销售及外币资金回款情况,还是以持续观望为主。我们做过一些金额较小的锁汇,并没有做大规模的,公司会持续关注外汇变动情况,适时根据销售回款情况做外汇管理。公司跟银行的专业团队对接,他们会给我们反馈一些外汇波动的判断,公司结合对未来的销售回款预测,然后再做外币风险管理。 公司的汇兑损益是这样的,当公司的外汇资金存放在境外子公司的时候,外币报表折算时,并不直接形成汇兑损益;当外币转移到国内来时 ,在国内报表中会形成汇兑损益。有一段时间公司汇兑收益比较大,是因为我们当时境内的一些外币货币资金比较多,今年我们货币资金比较紧张,现有的外汇资金已经使用,还有一些外汇资金在境外没有调度回来,因此没产生多少汇率损益。10.去年三季度开始投资支付的现金,每个季度金额都比较高,去年三季度应该是20多个亿,四季度也是20多个亿,而今年一季度和二 季度也不少,公司现金流主要是用于做哪些方向? 答:现金流量表中投资支付的现金包括现金管理产生的现金流,公司公告里面也提到现金管理,包括结构性存款、大额存单这种,在滚动购买和赎回的时候,都是在投资支付和投资收到的现金中体现的,所以大部分是理财类的一些收支。11.三季度公司微型逆变器以及关断器产品有没有恢复到正常出货节奏? 答:三季度有一个特点,就是7、8月份海外放假,肯定节奏会慢的,每年都是这样的,开始恢复上班以后,提货节奏就会快起来,一般9月 份就会快起来,目前确实没有像去年这种哄抢的现象,去年是我们货跟不上,现在海外仓库货还是比较充沛的,我们认为是一个比较正常的情 况。总体上它还是有增长的。至于经销商是否从8月就开始做一些提前的库存准备。这要看经销商的资金是否充裕,各个渠道商的策略不太一样。 12.现在已经8月底了,从我们7、8月份的表现和我们看到的9月订单来看,三季度的收入预期能否完成? 答:根据销售端的反馈来看,我们认为第三季度能满足这个指引的。我们的模式,更多的是依赖于渠道商,是比较短平快的一个数据,不像直销那么容易预测,签了长单必须拿货,那个就比较好预测,我们是通过代理商的,再加上我们自己本地仓库,所以模式是一个短平快的模式 。13.公司货币资金比较多的,但短期借款里面还有8个多亿的信用借款,这个信用借款的产生原因,以及我们有一些质押借款产生的原因?答:公司货币资金比较充裕,但上半年借款还是增加了很多,主要是因为货币资金主要是募集资金及超募资金,它是用途受限的。根据规定,使用超募资金补充流动资金,12个月内补流额度不能超过超募资金总额的30%的,而且我们的募投项目的资金也是要定向投入的。所以当需要增加流动资金的时候,需要银行借款,主要是采购备货量的增加。 两笔质押借款,是银行存单质押贷款,实际上是一笔理财,因为质押的时候存款利率高,贷款利率低,基本不产生财务成本,甚至还会有点利润空间。 14.公司原材料的库存还是比较多的,怎么会有这么多原材料库存,是否有减值风险? 答:公司2021年推出的DS3双体单体微逆,主要针对屋顶市场,是通过渠道商的模式销售,属于公司第四代微逆,20A的最新款产品 。去年下半年欧洲阳台光伏市场爆发时,公司是用这款产品去供货,同样的产品同时做TOB(专业渠道屋顶光伏)市场和做T0C(DIY)市场是不太合适的。TOB市场的产品用到T0C市场,不太方便,成本也高,所以我们推出一款针对阳台光伏应用的新产品EZ1,调整了通讯模 式,改成WiFi和蓝牙的通讯模式。这样的话DS3产品仍然是提供给屋顶市场,并不是说把原来的DS3产品淘汰了,所以原有库存原材料不会造成减值。15.阳台市场600W到800W的政策切换后,整个市场需求会是什么样的节奏,另外补贴有没有取消的风险,如果补贴取消,是不是市场 又直接归零了? 答:我们认为这个市场归零可能性不大,应该是一个正常的发展趋势,按照市场预测今年也就40%左右