山鹰国际机构调研纪要

山鹰国际机构调研报告 调研日期:2023-10-29 山鹰国际控股股份公司是一家以再生纤维回收、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的国际化企业。公司布局全球，深耕中国，致力于产业生态构建和商业模式创新，成为“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”。山鹰国际以可持续发展为己任，坚持产品创新，积极探索“以纸代塑”。公司拥有2所博士后科研工作站、7家国家级高新技术企业、4个环保资源综合利用项目，创建工业4.0智能化工厂。作为国家级绿色工厂，山鹰国际推动有责任的生产与消费，投身人与自然生命共同体的可持续构建。 2023-11-06 董事长、总裁吴明武,副总裁、董事会秘书严大林,财务负责人许云,独立 董事魏雄文 2023-10-292023-11-03 线上电话会议、上海证券交易所上证路演 特定对象调研,业绩说明会,电话会议中心 浙商证券 证券公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 大成基金 基金管理公司 - 睿郡兴聚 其它 - 淡水泉 投资公司 - 中金公司 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 一、公司概况介绍环节: 山鹰国际是以绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的国际化企业。公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一体化解决方案服务商。公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务,主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及纸板、纸箱等纸制品,被广泛应用于食品、饮料、家电、电子等消费品及工业品行业。 今年年初至第三季度末公司原纸板块产量483.27万吨,同比增长6.71%,销量481.38万吨,同比增长9.03%,产销率99.61%;包装板块产量15.22亿平方米,销量15.49亿平方米,产销率101.79%,息税前利润(EBIT)同比增长93.02%。第 三季度下游需求持续向好,公司提价逐步得到落地,原纸销量稳健增长,7-9月公司实现营业收入75.64亿元,归属于上市公司股东的净利润1.55亿元,经营活动产生的现金流量净额11.46亿元,经营情况环比大幅改善。 二、互动问答环节涉及的主要问题: 1、“2023年第三季度国内造纸板块经营数据公告”中,预计3季度国内造纸量181.64万吨。现在三季报已经发布,三季度(单季度)营收75.6亿元。请问实际造纸量是多少万吨?9月份造纸均价是多少元/吨?谢谢。 您好,公司第三季度原纸板块实现产量182.23万吨,销量185.53万吨,公司是以再生纤维回收、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的国际化企业。季度报告未拆分造纸、包装分版块的营收情况,感谢您对公司的关注。2、今年公司有哪些产能规划? 您好,公司立足长期发展战略,稳步推进在建工程建设,产能规模稳健扩张,不断优化国内区域产能布局。继首批产线上半年投产后,2023年10月,浙江山鹰77万吨造纸项目剩余产线开机运行,达产后将进一步巩固公司在华东区域的优势地位。吉林造纸基地一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目预计于年内投产,公司产能规模将进一步提升,感谢您的关注。3、公司经营性现金流变动情况比较大,具体是什么原因? 您好,第三季度,公司经营活动产生的现金流量净额达11.46亿元,同比大幅增长3266.13%,前三季度公司经营活动产生的现金流 量净额达19.18亿元,同比大幅增长1,572.16%,主要系本期库存降低,回款增加所致。伴随第三季度下游需求持续向好,公司提价逐步得到落地,原纸销量稳健增长,7-9月公司实现营业收入75.64亿元,归属于上市公司股东的净利润1.55亿元,整体经营情况环比大幅改善。 4、下半年一直是造纸行业的传统旺季,公司怎么看四季度的行业情况? 您好,从八月下旬开始市场价格出现上调趋势,造纸企业出货量得到了较大提升,公司原纸销量稳健增长,库存也处于近五年低位。 进入四季度伴随下游补库存以及节假日等需求企稳的背景下,国内多家包装纸企业接连发布涨价函,进一步带动造纸行业的景气度,行业需求有望继续得到修复。 5、公司为何多次在公告信息时存在违规操作。请贵公司做出解释说明。 公司本年度收到安徽证监局及上海证券交易所下发的责令改正决定书及警示函,主要涉及资产减值计提、政府补助及募投项目延期等事项 。公司已结合实际情况制定、落实了相关整改措施,并向安徽证监局、上海证券交易所报送了书面整改报告,报告已经监管部门审核通过。 上述事项不会对公司正常生产运营造成不利影响,公司将增强规范运作意识、持续提高公司治理水平、加强信息披露管理、不断完善公司内部控制体系,有效维护公司及广大投资者利益。6、山鹰国际在ESG(环境、社会和治理)方面的表现如何?是否符合投资者对可持续发展的期望? 尊敬的投资者,您好!自成立以来,公司坚持走循环经济的可持续发展道路,以资源综合利用和环保投入为手段达到了循环发展、节能减排和清洁生产。目前公司主要以回收纤维为原料生产原纸,回收纤维占总成本比重高达90%以上。通过多年积累,公司在国内外建立了较完 善的回收纤维采购网络,实现了资源—生产—消费—资源再生的良性循环。与此同时,公司在国内外拥有年超过六百万吨的高效采购和物流能力,每年可保护森林资源27万公顷。除回收利用外,公司严格执行国家环保排放标准,已建立一整套环境保护和治理制度,同时公司五大 造纸基地均入选国家级绿色工厂。公司造纸、包装板块多家企业获得FSC产销监管链认证。除此之外,公司成功通过EATNS碳管理体系评审并成为全国领先获得相应认证的企业,公司及下属子公司浙江山鹰、华中山鹰、华南山鹰、广东山鹰分别获碳管理体系贯标评定证书,感谢您的关注。 7、尊敬的董事长,上午好!作为个人投资者,希望和公司领导交流一下,1、公司之前发行的23亿元可转债一年后到期,公司是否做到到期兑付的准备?未来一年在推动转股方面还会做哪些工作?2、作为个人投资者,近期是否可以来公司实地调研? 您好,感谢您对公司的关注,公司将合理安排资金提前做好准备工作,同时通过良好的经营确保效益增长、夯实转股基础,进一步推进市场对公司的价值认同,促进可转债市场化转股。公司欢迎投资者实地参观调研,以增进对公司的了解,具体情况可联系公司证券部。8、相比中小纸厂,山鹰具备哪些优势? 一方面在成本端山鹰具备规模集采优势、自备电厂能源优势以及原材料多样化优势;另一方面山鹰具备较强的科研实力和持续创新能力,机器设备自动化程度高,吨纸平均综合能耗、平均取水量较低,在工艺技术水平、产品质量稳定性、交付能力等方面得到了客户的普遍认可 。9、目前产业链的库存水平是怎么样的?公司怎样看待纸价上涨的可持续性? 三季度纸价上涨后下游有些补库动作,但行业库存水平同往年相比仍处于低位,公司也采取低库存运行策略,产销率保持在较高水平,年初至 三季度末原纸板块的产销率达到99.61%。鉴于造纸行业季节性因素影响,公司对四季度的下游需求持乐观态度。10、公司第三季度经营情况环比有比较明显的改善,主要是哪些方面做了改进? 一方面第三季度公司原纸板块的产销量相比二季度有所提升;另一方面公司前期采取精益管理和降本增效的举措取得了一些成果,公司具备产能规模优势,盈利改善的规模效应凸显。 11、公司三季度各个区域的盈利表现如何? 受新增产能投放、进口纸零关税冲击等因素的影响,公司造纸板块盈利呈现区域分化的特点,今年华南的造纸基地盈利表现低于华东地区。12、公司如何看待进口纸后续的影响? 进口纸零关税冲击是既成事实,目前没有边际的弱化影响,如果政策不发生变化,进口纸的影响不会再进一步恶化。