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大北农（股票代码：002385）的最新研报指出，公司在2023年的前三季业绩受到低迷的养殖环境影响，导致整体业绩下滑。尽管饲料、养猪和种业板块均实现了两位数的增长，但饲料和养猪板块的盈利未能抵消亏损，使得公司整体净利润亏损约9.1亿元。
具体而言，大北农在2023年前三季度实现总收入239.31亿元，饲料业务贡献了179.60亿元，养猪业务贡献了41.34亿元，种业业务贡献了3.43亿元。其中，饲料业务收入同比增长11.9%，养猪业务同比增长26.4%，种业业务同比增长63.7%。然而，由于年内猪价行情低迷，公司业绩受到显著影响。
在饲料业务方面，大北农在配方优化和原料成本控制上表现出色，猪料毛利率同比提升1个百分点。然而，反刍料和水产料的销量分别出现了11%和-20%的变动。生猪养殖业务方面，公司控参股公司总出栏量同比增长36%，但基础母猪存栏和后备数量有所增加，全年预计出栏量约为550万头。面对低迷的行情，预计明年的养殖情况将逐步改善，从而有利于提高公司盈利能力。
大北农的种业业务在国内和海外市场均表现出强劲增长势头。种子总销量同比增长65%，其中玉米种子和水稻种子分别增长400万公斤和430万公斤。转基因业务方面，公司在性状端的优势显著，22个玉米品种和5个大豆品种使用了公司的转化体。此外，大北农生物的巴西子公司获得了巴西生物安全许可证，其研发的转基因大豆转化事件DBN9004×DBN8002已通过阿根廷的安全评价审查，并获得阿根廷的种植许可。这标志着公司在转基因领域的布局在全球范围内取得了进展。
对于大北农的盈利预测及投资评级，预计2023-2025年的归母净利润分别为-3.64、5.34、12.92亿元，每股收益分别为-0.09、0.12、0.28元，对应的市盈率为-78、58、24倍。考虑到公司饲料养殖业务的基础发展和转基因业务的战略布局，维持“强烈推荐”的评级。
风险提示方面，包括但不限于生猪价格波动、原料成本变动和出栏量不及预期等因素。
