2023年三季报点评：利润端增速较快，金融大模型能力全面升级

事项： 10月26日，公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现：营业收入43.68亿元，同比增长16.87%；归母净利润6.07亿元，同比增长5179.03%； 扣非归母净利润5.38亿元，同比增长62.75%。公司2023Q3单季实现：营业收入15.41亿元，同比增长14.02%；归母净利润1.60亿元，同比增长49.47%； 扣非净利润2.73亿元，同比增长23.35%。 评论： 核心业务营收稳健增长，其余细分业务增速较快。2023年前三季度，财富科技服务营收10.0亿元，同比增长11.92%；资管科技服务营收10.46亿元，同比增长8.50%；运营与机构科技服务营收8.41亿元，同比增长27.67%；风险与平台科技服务营收3.18亿元，同比增长23.97%；数据服务业务营收2.49亿元，同比增长17.81%；创新业务营收3.74亿元，同比增长17.70%；企金、保险核心与金融基础设施科技服务营收4.02亿元，同比增长34.19%。 费用管控效果显著，利润端实现高速增长。2023年前三季度：费用端，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为12.20%/13.76%/40.84%，同比-0.21ptc/-0.60ptc/-1.14ptc；利润端，归母净利润6.07亿元，同比增长5179.03%；扣非归母净利润5.38亿元，同比增长62.75%。 LightGPT能力全面升级，引领金融大模型落地。10月19日，金融大模型LightGPT升级版发布，LightGPT整体模型效果提升15%，安全合规性提升13%，推理速度提升50%。1）投顾场景：LightGPT通过增加1200多万tokens专业投顾语料，减少财经大V版权语料和日常语料以及12类任务指令微调，在安抚话术生成、客户意图识别、实体识别、Json识别能力等方面平均超出国内通用大模型13%。2）投研场景：LightGPT通过使用基于位置编码改进的transformer模型，超200亿tokens的金融信息语料和8类任务指令微调，解决超长文本处理、图表文字混合排布、投研术语众多等问题，在研报观点抽取、舆情事件识别和抽取、资讯摘要、表格处理、公司实体识别等方面平均超出国内通用大模型12%。 投资建议：考虑下游行业景气度不及预期，下调盈利预测。我们预计2023-2025年营业收入为77.83/92.63/111.20亿元，对应增速分别为19.7%/19.0%/20.1%（原2023-24年预测值84.36/100.80亿元）；归母净利润17.0/21.6/26.0亿元，对应增速分别为56.1%、26.6%、20.4%（原2023-24年预测值19.75/24.43亿元）。参考公司历史估值水平，给予公司2023年50倍PE，对应目标价45.2元，维持“推荐”评级。 风险提示：资本市场波动，监管风险，新进入者带来激烈竞争。 主要财务指标