计算机行业2023年三季报综述：利润端修复较快，基金持仓相对高配

2023年前三季度业绩回顾：业绩承压，B端IT支出优于G端。2023年前三季度行业营业收入增速中位数为2.6%，较去年同期下降1.5pct。利润端看，行业归母净利润增速中位数为1.1%，归母扣非净利润增速中位数为1.4%，较去年同期提升2.8pct、10.1pct。分板块看，收入端智能驾驶同比增速为23.67%，表现较好，IDC、军工及卫星遥感板块收入增速同比有所提升；利润端，剔除大幅亏损值后，金融IT、IDC、电力IT板块同比增速达12.98%、9.81%、9.30%，表现较好，与G端支出关联度更强的网络安全、自主可控、政务信息化等板块盈利能力承压明显。 2023Q3单季：利润增速回正，IDC、云计算环比增长提速。收入端看，2023Q3行业营业收入同比增速中位数为-0.59%，较2022Q3下滑约4.13pct，整体业绩继续承压。利润端，2023Q3归母净利润同比增速中位数约为0.26%，2022Q3则为-9.33%。整体来看，利润端已呈回暖趋势。细分板块中，收入角度，智能驾驶、工业软件板块营业收入同比增速31.13%、18%，在各板块中表现更优； 环比来看，云计算板块增速达18.62%，增速领跑，且环比增速较同期提升17.02%。利润角度，IDC板块利润表现回暖，Q3单季度增速从-47.06%提升至5.46%，政务信息化同比降幅扩大。 关键财务指标分析 盈利能力方面：盈利能力承压，持续加大费用投入。2023年前三季度行业毛利率中位数为37.01%，较去年同期下滑0.85pct；行业净利率中位数走低，2023年前三季度较去年同期下滑1.67pct至2.33%，行业盈利能力整体承压。费用端，2023年前三季度期间费用率中位数为35.51%，较去年同期提升2.13pct； 拆分来看，销售费用率、管理费用率呈现上升趋势，2023Q1-3同比提升1.45pct、1.11pct。研发方面，22年前三季度研发费用率下滑0.43pct至12.83%，基本保持稳定。 营运能力方面：应收/应付账款周转周期拉长，企业备货力度趋缓。2023年前三季度，计算机行业应收账款周转天数同比增加约16天；应付账款周转天数同比增加约16天，呈上升态势；存货同比增速中位数为-2.62%，企业备货力度显著减缓。 现金流方面：2023年前三季度的经营活动现金流净额/营业收入中位数为-11.67%，相比2022年同期提升约3.24pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期下降约2.27pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数提升0.34pct至-9.53%。 2023年三季度基金计算机配置处于高位，德赛西威、大华股份进基金前十大重仓。2023年三季报，基金计算机持股占比为5.39%，而计算机流通市值占比为4.71%，行业配置处于高位。按照基金持股市值来看，金山办公稳居第一，德赛西威、大华股份新进基金前十大重仓，名列第4、第5。 7月为解禁高峰，全年减持压力约为1197亿。计算机行业2023年全年解禁数量约83.8亿股，解禁市值为2611亿元，计算机板块总市值约为3.9万亿，全年解禁市值占计算机板块总市值的比例约为6.7%。2023年板块解禁高峰为7月，解禁市值为469亿元。根据计算机公司的减持公告，以2023年11月9日收盘价计算，行业2023年有约1197亿的减持压力。其中，来自股东类型为公司的减持占比最高，约74.5%。 风险提示：宏观经济因素不确定性；行业利润下滑风险；短期内解禁、减持市值压力。 一、2023年前三季度业绩回顾：业绩承压，B端IT支出优于G端 （一）2023Q1-3业绩回顾：利润端表现转暖，toB板块表现更优 1、行业营收承压，利润增速同比提升 行业营业收入增速中位数为2.6%，较去年同期下降1.5pct。从营收增速分布看，2023年前三季度有209家上市公司实现营收增长，相比上年同期的198家增加了11家；营收增速超过100%的公司有2家，与上年同期持平；公司营收增速主要集中在-40%~40%，共有326家，占比达93%，而去年同期公司营收增速主要集中在-50%~50%，共有317家，占比为93%。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2023年前三季度营收增速中位数为2.6%，去年同期为4.1%。 图表1 2022Q1-3、2023Q1-3营收增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） 图表2计算机行业近年营收增速中位数和平均数变化 行业归母净利润增速中位数为1.1%，较去年同期提升2.8pct。从归母净利润增速分布看，2023年前三季度有168家公司实现归母净利润同比增长，较去年同期的143家增加了25家，其中增速大于100%的公司为42家，较去年同期增加16家；增速小于-100%的公司有62家，较去年同期减少11家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2023年前三季度行业归母净利润增速中位数为1.1%，较去年同期提升2.8pct。 图表3 2022Q1-3、2023Q1-3归母净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） 图表4计算机行业近年归母净利润增速中位数和平均数变化 归母扣非净利润增速中位数同步提升显著。2023年前三季度归母扣非净利润增速为正的公司有160家，较去年同期增加30家，归母扣非增长超过一倍的增加了10家，减少超过一倍的公司减少了5家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2023年前三季度行业归母扣非净利润增速中位数为1.4%，较去年同期提升10.1pct。 图表5 2022Q1-3、2023Q1-3归母扣非净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） 图表6计算机行业近年归母扣非净利润增速中位数和平均数变化 2、细分板块：智能驾驶收入表现稳健，toG板块盈利能力承压 分板块看，2023年前三季度，收入端智能驾驶同比增速表现相对较好，增幅为23.67%，IDC、军工及卫星遥感板块收入增速同比提升1.39pct、2.24pct；利润端，剔除大幅亏损值后，金融IT、IDC、电力IT板块同比增速达12.98%、9.81%、9.30%，表现较好，与G端支出关联度更强的网络安全、自主可控、政务信息化等板块盈利能力承压明显。 图表7细分板块营收同比情况（整体法） 图表8细分板块归母净利润同比情况（整体法） （二）2023Q3业绩回顾：利润增速回正，IDC、云计算环比增长提速 1、业绩承压，利润同比增速转正 2023Q3行业营业收入同比增速中位数为-0.59%，较2022Q3下滑约4.13pct，行业整体业绩承压。 图表9计算机行业近年Q3营收同比（中位数法） 图表10计算机行业近年Q3营收环比（中位数法） 利润端，2023Q3行业同比增速转正。2023Q3归母净利润同比增速中位数约为0.26%，2022Q3则为-9.33%。整体来看，利润端已呈回暖趋势。 图表11计算机行业近年Q3归母净利润情况（中位数法） 2、细分板块：IDC板块业绩增长提速，政务信息化同比降幅扩大 收入角度，智能驾驶同比表现相对较优，IDC板块增长提速。2023Q3，智能驾驶、工业软件板块营业收入同比增速31.13%、18%，在各板块中表现更优；环比来看，云计算板块增速达18.62%，增速领跑，且环比增速较同期提升17.02pct，其他环比增速提升较快的板块为IDC，提升10.92pct。 图表12细分板块营收同比情况（整体法） 图表13细分板块营收环比情况（整体法） 利润角度，剔除大幅亏损等极端值影响后，各板块均承压明显，IDC板块利润表现回暖，Q3单季度同比增速从-47.06%提升至5.46%，政务信息化同比降幅扩大。环比来看，云计算板块表现突出，增速达42.41%，IDC、电力IT板块利润三季度同样呈提升态势，环比增速达26.52%、13.24%。 图表14细分板块归母净利润同比情况（整体法） 图表15细分板块归母净利润环比情况（整体法） 二、关键财务指标分析 （一）盈利能力承压，持续加大费用投入 2023年前三季度行业毛利率中位数为37.01%，较去年同期下滑0.85pct；行业净利率中位数走低，2023年前三季度为2.33%，较去年同期下滑1.67pct，行业盈利能力整体承压。 2023年前三季度期间费用率中位数为35.51%，较去年同期提升2.13pct；期间费用拆分来看，近年销售费用率、管理费用率呈现上升趋势，2023Q1-3同比提升1.45pct、1.11pct。 研发方面，22年前三季度研发费用率下滑0.43pct至12.83%，基本保持稳定。 图表16计算机行业近年毛利率变化 图表17计算机行业近年净利率变化 图表18计算机近年期间费用率中位数变化 图表19计算机近年费用率中位数变化 （二）应收/应付账款周转周期拉长，企业备货力度趋缓 2023年前三季度，计算机行业应收账款周转天数同比增加约16天；应付账款周转天数同比增加约16天，呈上升态势；存货同比增速中位数为-2.62%，企业备货力度减缓。 图表20计算机行业近年应收账款周转天数中位数 图表21计算机行业近年应付账款周转天数中位数 图表22计算机行业近年存货增速中位数 图表23计算机行业近年存货周转天数中位数 （三）经营性现金流逐步企稳 2023年前三季度的经营活动现金流净额/营业收入中位数为-11.67%，相比2022同期提升约3.24pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期下降约2.27pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数提升0.34pct至-9.53%。 图表24计算机行业近年现金流情况（中位数法） 三、基金计算机配置处于相对高位，全年减持压力大 （一）2023年三季度基金计算机配置达5.39%，德赛西威、大华股份进前十大重仓 2023年三季报基金计算机配置占比约5.39%，处于相对高位。2023年三季报，基金计算机持股占比为5.39%，而计算机流通市值占比为4.71%，行业配置处于高位。 持股市值方面，德赛西威、大华股份进基金前十大重仓。2023年三季报，按照基金持股市值来看，金山办公稳居第一，德赛西威、大华股份新进基金前十大重仓，名列第4、第5；紫光股份、中科曙光则移出前十名列。 图表25基金计算机持仓情况 图表26基金计算机持股市值前十大 （二）7月为解禁高峰，全年减持压力约为1197亿 计算机行业2023年全年解禁数量约83.8亿股，解禁市值为2611亿元，计算机板块总市值约为3.9万亿，全年解禁市值占计算机板块总市值的比例约为6.7%。2023年板块解禁高峰为7月，解禁市值为469亿元。从解禁市值的来源看，占比最大的来自首发，占比86%，其次是定向增发，占比12%。 图表27计算机行业2023年1-12月解禁市值（亿元） 图表28计算机行业2023年解禁市值来源占比 图表29计算机行业2023年1-12月解禁数量（亿股） 图表30计算机行业2023年解禁数量来源占比 根据计算机公司的减持公告，按照2023年11月9日收盘价计算，行业2023年有约1197亿的减持压力。其中，来自股东类型为公司的减持占比最高，约74.5%；其次为来自高管的减持，减持市值约为213亿元，占比约17.8%；来自个人的减持市值约为92亿元，占比7.7%（统计数据为首次公告日在2023年1月1日-11月10日，且状态为“进行中”）。 图表31 2023年计算机行业减持市值来源占比