覆盖客户商业化项目增加，产品放量可期

报告概要

业绩概述：

• 2023年三季报：公司总收入为1.7亿元，同比下降23.1%；归母净利润为4318万元，同比下降48%；扣非归母净利润为3170万元，同比下降56.9%。
• 季度表现：第三季度实现收入5044万元，同比下降34%。收入下降主要由于培养基业务收入减少，但CDMO业务收入有所增长。

业绩分析：

• 毛利率：全年销售毛利率为58.8%，相比去年下降7.9个百分点，原因归因于收入减少导致的固定成本摊销减少。
• 费用率：销售、管理和研发费用率分别增长至6.8%、20.4%和19.1%，主要是由于收入下降导致的费用率上升。

业务动态：

• 商业化项目：截至三季度末，公司培养基覆盖162个药物项目，新增51个，商业化项目达到3个。公司与核心战略客户深化合作，预计随着这些客户的备货采购工作推进，未来培养基收入将快速增长。
• 产品战略：公司正积极拓展海外市场，加强与全球知名生物制药企业的合作，以加速其产品的国际化进程。

财务预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年的EPS分别为0.51元、1.80元、2.29元。
• 投资建议：鉴于公司作为国产培养基龙头的地位，预计随着核心客户产品的放量，将带动公司培养基销量增长，长期发展前景被看好。

风险提示：

• 产品出海风险：面临产品在国际市场推广和接受度不足的风险。
• 行业风险：创新药行业的投融资活动可能不如预期，影响公司的业务拓展和资金支持。
• 市场竞争风险：面临来自国内外竞争对手的激烈竞争，可能影响市场份额和盈利能力。